США освобождают директоров европейских компаний от дополнительных отчетов и признают эквивалентность правил ЕС по прозрачности сделок

Американский регулирующий орган рынка капитала освобождает директоров и руководителей европейских компаний, соответствующих требованиям, от обязательства отчетности, предусмотренного законодательством США, после того как установил, что правила ЕС по злоупотреблению рынком накладывают аналогичные требования.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США решила освободить директоров и руководителей некоторых иностранных частных эмитентов из Европейской экономической зоны от обязательств отчетности, предусмотренных разделом 16 буквой а Закона о ценных бумагах, после того как пришла к выводу, что нормы Европейского Союза накладывают аналогичные требования к раскрытию информации.

Кратко

1. SEC предоставила исключение от обязательств отчетности по американскому праву для директоров и руководителей некоторых иностранных частных эмитентов из ЕЭЗ.

2. Решение основано на выводе, что статья 19 Регламента ЕС по злоупотреблению рынком накладывает аналогичные обязательства, как и раздел 16 буква а законодательства США.

3. Исключение применяется только в том случае, если затронутые лица отчитываются о сделках в соответствии с применимым европейским регулированием и если отчеты доступны для публики на английском языке не позднее чем через два рабочих дня с момента публикации.

4. Мера снижает дублирование обязательств по соблюдению для соответствующих европейских компаний, зарегистрированных на американских рынках.

5. Решение также имеет более широкое регуляторное значение, поскольку SEC явно подтверждает эквивалентность европейской системы прозрачности для сделок лиц с управленческими обязанностями.

Решение SEC принимается на фоне изменений, введенных Законом о привлечении иностранных инсайдеров к ответственности, принятом в декабре 2025 года, который расширил обязательства отчетности по разделу 16 буква а на директоров и руководителей иностранных частных эмитентов. Обычно это изменение обязывало бы этих лиц предоставлять специфические отчеты в США о владении и сделках с акциями. Однако, в приказе, изданном 5 марта 2026 года, американский орган использовал новую компетенцию по освобождению, предусмотренную законом, чтобы избежать дублирования обязательств, когда иностранная юрисдикция накладывает сопоставимые правила.

Центральным элементом решения является явное признание статьи 19 Регламента ЕС по злоупотреблению рынком, включая законодательство и правила его применения на уровне государств-членов и стран ЕЭЗ, в которых он внедрен в национальное право как режим квалифицированной отчетности. SEC утверждает, что эта система требует, в общем, своевременной отчетности эмитенту о любых изменениях в собственности бенефициара на ценные бумаги эмитента, включая описание инструмента, характер сделки, цену и объем, и что эти отчеты должны быть доступны для публики.

Это основной угол новости. Речь идет не о смягчении требований к прозрачности, а о признании того, что европейские нормы уже обеспечивают уровень раскрытия информации, сопоставимый с тем, который требует американское законодательство. В результате, директора и руководители соответствующих эмитентов из ЕЭЗ больше не обязаны предоставлять два параллельных набора отчетов для одной и той же категории сделок, один в Европейском Союзе и другой в Соединенных Штатах.

SEC уточняет, что исключение применяется к директорам и руководителям любого иностранного частного эмитента, который либо зарегистрирован или организован в квалифицированной юрисдикции и подлежит квалифицированному регулированию из той же юрисдикции, либо зарегистрирован в квалифицированной юрисдикции, но подлежит квалифицированному регулированию из другой юрисдикции, находящейся в списке. Европейская экономическая зона явно указана среди квалифицированных юрисдикций, наряду с Канадой, Чили, Республикой Корея, Швейцарией и Великобританией.

Для европейских компаний и лиц с управленческими функциями практическим эффектом решения является снижение административной нагрузки и дублирования отчетности. Это второй важный угол дела. SEC не отменяет обязательство раскрытия информации, но признает, что, когда соблюдается европейский режим, дополнительная отчетность в США по разделу 16 буква а больше не требуется.

Однако исключение является условным. SEC требует, чтобы любой директор или руководитель, желающий воспользоваться этим исключением, отчитывался о сделках с ценными бумагами эмитента в соответствии с квалифицированным регулированием, которому он подлежит. Кроме того, любой отчет, поданный на основании квалифицированного регулирования, должен быть доступен для публики на английском языке в течение не более чем двух рабочих дней с момента его публикации. Этот элемент является важным, поскольку показывает, что американский орган не отказывается от доступности информации для рынка, а смещает акцент с дублирующей отчетности на быструю и понятную доступность данных.

SEC также объясняет критерии, которые легли в основу оценки эквивалентности. Орган проанализировал, охватывают ли иностранные правила аналогичные категории лиц, ценных бумаг и сделок, требуют ли они отчеты о владении и изменениях в фактической собственности в разумные сроки и доступны ли данные для публики в электронном формате и на английском языке. Выводом стало то, что квалифицированные правила, включая MAR в ЕС, охватывают в значительной степени те же категории лиц, те же типы инструментов и те же типы сделок, что и раздел 16 буква а.

Эта оценка придает решению и регуляторное измерение. Третий угол новости заключается в том, что SEC явно подтверждает европейскую архитектуру прозрачности для сделок, осуществляемых лицами с управленческими обязанностями. На практике это означает формальное признание того, что европейский режим может производить информацию, считающуюся достаточной для целей прозрачности, преследуемых американским органом.

Для рынков капитала решение также имеет значение с более широкой трансатлантической перспективы. Оно предполагает, что в некоторых областях Вашингтон готов сократить дублирование регулирования, когда может продемонстрировать, что иностранные стандарты достигают сопоставимых результатов. В случае европейских эмитентов это может упростить отношения с американским рынком и снизить затраты на соблюдение для лиц, находящихся на руководящих должностях в компаниях.

Юридический контекст решения важен. В феврале 2026 года SEC уже приняла изменения в соответствующие правила и формы, чтобы отразить новые требования, вытекающие из Закона HFIA. Таким образом, приказ об освобождении, изданный в начале марта, представляет собой точечную корректировку, которая предотвращает то, чтобы расширение новых обязательств привело к непропорциональным последствиям для юрисдикций, которые уже имеют сопоставимые системы отчетности.

Фоновый контекст — это ограниченная, но значительная конвергенция между регулированием финансовых рынков в ЕС и США. Решение не означает полной гармонизации и передачи полномочий, но передает сообщение о том, что режим ЕС по отчетности сделок, осуществляемых лицами с управленческими функциями, считается достаточно надежным, чтобы в некоторых случаях заменить обязательство, предусмотренное американским правом. Для европейских эмитентов, зарегистрированных в США, это является как операционной упрощением, так и сигналом валидации европейской системы рыночного надзора.

https://2eu.brussels/ro/stiri/sua-scutesc-directorii-companiilor-europene-de-raportari-suplimentare-si-recunosc-echivalenta-regulilor-ue-privind-transparenta-tranzactiilor