EIOPA指出，欧洲经济区职业养老金基金的平均投资回报率从2024年的6.7%下降到2025年的3.2%。该行业仍然具有韧性，但面临市场可能的修正、地缘政治紧张、私人信贷和与先进人工智能模型相关的网络风险。
在欧洲经济区的职业养老金基金中，市场风险和投资回报风险仍然保持在高水平，因为投资组合的回报率从2024年的6.7%下降到2025年的3.2%。欧洲保险和职业养老金管理局认为该行业仍然具有韧性，但警告资产的高估、地缘政治紧张、可能的更大修正以及与先进人工智能模型相关的网络风险的增加。
简而言之
市场风险和回报风险是唯一被评估为高水平的类别，适用于职业养老金基金。债券和股票的波动性在6月底之前有所降低，但在7月再次上升，尤其是在大宗商品市场上。
通过包括尚未实现的收益和损失计算的投资组合回报率在2025年为3.2%，相比2024年的约6.7%。一些基金录得负回报。
到2026年第一季度，中位数基金的54.8%资产投资于债券，25.1%投资于股票。大型基金对外币资产和低评级投资的敞口更高。
具有确定福利的基金保持强健的财务状况，中位融资比率为125.3%。该指标也受到将大量荷兰基金转移到确定缴款计划的影响。
网络风险保持在中等水平，但由于地缘政治紧张和与先进人工智能模型相关的系统性风险，其重要性正在上升。EIOPA要求将网络保护适应欧洲的运营韧性要求。
职业养老金基金管理通过雇主、经济部门或社会伙伴组织的计划积累的缴款。资金被长期投资，以资助在成员退休后支付的养老金。
这些基金不同于主要由员工和雇主当前缴款资助的公共养老金系统。它们持有债券、股票、投资基金、房地产和其他资产的投资组合，其价值随着金融市场的变化而变化。
EIOPA区分确定福利计划和确定缴款计划。在确定福利计划中，养老金根据固定公式计算，基金或支持它的雇主必须确保有足够的资产来支付承诺。
在确定缴款计划中，缴款是固定的，但养老金的价值更直接取决于积累的金额和投资的表现。市场下跌带来的风险因此在更大程度上由计划成员承担。
EIOPA的仪表板显示，市场风险和资产回报风险仍然很高，即使债券和股票的波动性在2026年3月底和6月底之间有所降低。
这种改善并没有持续。7月中旬的地缘政治发展重新带来了波动性，尤其是在大宗商品市场上，未来12个月的前景显示风险将再次上升。
监管机构对市场可能出现更大修正的可能性感到担忧。这种修正意味着在一段时间内资产价值的下降，而在此期间价格已达到与经济基本面相比被认为是高的水平。
投资者的风险重新评估可能导致股票和债券的抛售，融资公司所需的收益率上升，以及养老金基金已持有的证券的市场价值下降。
EIOPA分析的中位数基金在2026年第一季度约有54.8%的资产投资于债券，较前一季度的53.3%有所上升。中位数对股票的敞口从26.4%下降到25.1%。
这些比例包括通过集体投资机构进行的投资。基金可能不直接持有债券或股票，但通过购买这些资产的投资基金而暴露于此。
债券通常提供比股票更可预测的收入，但当利率上升时，其价值可能下降。风险还取决于发行者（国家或公司）偿还债务的能力。
股票可能在长期内产生更高的回报，但对公司业绩、经济前景和投资者情绪的变化更为敏感。股市的快速下跌可能会减少基金可用的资产，即使损失并未立即通过出售实现。
2025年投资组合的回报率保持为正，为3.2%的资产。然而，这一水平显著低于2024年约6.7%的水平以及其他有利于市场的年份的结果。
该指标包括投资收入和尚未实现的价值变化。股票或债券在年末的价值可能高于或低于出售前的价值，而差额被纳入投资组合的结果中。
分布显示一些基金录得负回报。个别基金的情况可能因投资组合结构、投资货币、债券期限、衍生工具的使用和购买时机而有所不同。
单一年份回报的下降并不自动意味着基金无法支付其义务。养老金计划进行长期投资，可能经历高、低或负的结果年份。
影响还取决于计划的类型。具有确定福利的基金必须将资产与未来对退休人员的义务进行比较，而在确定缴款计划中，波动可能更直接地影响成员账户的价值。
具有确定福利的计划的财务状况仍然强健。通过将资产与未来养老金所需的技术准备金进行比较计算的中位融资比率在2026年第一季度为125.3%。
125.3%的比率意味着中位数基金的资产比计算出的技术义务的价值高出约25%。然而，该指标并不保证每个机构都处于相同的情况。
与前几个季度的比较必须谨慎进行。大约三分之一的被分析的荷兰机构已从确定福利计划转变为确定缴款计划，改变了用于计算中位数的样本结构。
资产与负债的中位数超额为23.5%。该指标也受到荷兰系统变化和股票市场负面发展的影响。
宏观经济风险被评估为中等水平，但有上升趋势。对与养老金基金投资相关的主要经济区域的平均通胀预测已从2.5%修订为2.9%。
未来四个季度的经济增长预测已从1.6%下降到1.4%。地缘政治紧张可能会降低信心和经济活动，但也可能通过提高能源和运输成本施加通胀压力。
通胀可能以多种方式影响基金。它降低了未完全指数化养老金的实际价值，可能增加承诺保护福利的计划的义务，并影响货币政策和投资价值。
较弱的经济增长可能影响公司的利润和股票价值。它还可能增加高度负债企业在再融资义务时遇到困难的风险。
信用风险保持在中等水平。到6月底，债券收益率与被认为更安全的资产之间的差异保持有限，但在7月中旬略有扩大。
基金的中位投资质量对应于AA和A之间的评级。对于中位数基金，低于推荐投资类别的资产的敞口接近于零。
当资产按基金规模加权时，情况会发生变化。在整个行业中，低评级投资占5.8%，这表明一些最大的机构对高信用风险资产的敞口更大。
EIOPA特别警告私人信贷。这包括在公共市场之外进行的融资，其中可用的价格和交易较少，难以快速评估债务人的恶化。
公共指标可能表明风险仍然有限，而私人贷款的问题则在较晚时才显现。高融资成本可能增加高度负债企业违约的可能性。
大型基金对外币资产的敞口更高。中位数的敞口约为1%的资产，但行业的加权平均达到25.4%。
这种差异表明，最大的机构在其计算义务的货币之外投资更多。汇率可能会增加或减少投资的价值，即使资产的价格在其原始货币中没有变化。
基金可以使用金融工具来对冲外汇风险，但保护是有成本的，并且在市场快速变动时可能需要额外的担保。
对房地产的直接中位敞口仍低于1%的资产。然而，加权平均为5.8%，再次表明大型机构的敞口更高。
房地产的年回报和投资价值可能受到利率、商业和住宅建筑需求、建筑成本和当地经济条件的影响。
流动性风险保持在中等水平，并显示出稳定的迹象。2026年第一季度，流动资产的中位比率保持在51.4%。
流动资产是指可以相对快速地转化为现金而不会造成不成比例损失的资产。基金需要它们来支付养老金、转移和与金融工具相关的担保。
大多数机构的缴款流入仍高于福利支付。2025年流入与流出之间的中位比率从108.1%上升到112.8%。
超过100%的比率表明中位数基金收到的缴款高于支付的福利。对于成熟的计划，情况可能有所不同，因为它们有大量退休人员和较少的活跃成员。
集中风险处于中等水平。对银行和其他金融机构的直接中位敞口接近于零，但加权平均分别达到5.7%和5%，这表明大型基金的情况不同。
对本国公共债务的直接中位敞口约为1.2%，加权平均为4.9%。当投资组合的很大一部分依赖于同一类资产、同一行业或同一国家时，集中可能会变得成问题。
环境、社会和治理风险保持在中等水平。绿色债券占中位数公司债券投资组合的9.7%，自2022年开始呈上升趋势。
根据欧盟分类法，符合条件的活动的投资略微下降至中位数基金的股票和公司债券的14.8%。符合条件表明活动符合分类法，但并不自动意味着满足所有条件以被视为合规。
与气候相关的资产的中位敞口从0.6%上升到0.7%。加权平均上升更为显著，从8.7%上升到10%，这表明大型机构的投资组合中敞口更高。
该指标可能低估风险，因为某些资产由于数据不足而无法完全分类。被认为相关的行业包括农业、化石燃料、公用事业、高能耗行业、运输和住房。
数字化和网络安全风险仍被评估为中等水平，但监管机构认为其重要性在2026年第二季度有所上升。
EIOPA将这种恶化与地缘政治不确定性和与处于技术发展前沿的人工智能模型相关的系统性风险联系在一起。
养老金基金使用信息系统来记录缴款、管理账户、支付、投资和与成员的沟通。一次事件可能会危及个人数据、中断操作或影响服务的访问。
多个机构对相同云、软件或管理供应商的依赖可能使单一公司的事件成为多个基金的问题。
先进的人工智能模型可以帮助识别脆弱性和检测攻击，但也可以用于自动化恶意活动、创建更具欺骗性的欺诈信息或快速找到弱点。
EIOPA要求金融实体提升其安全能力，并遵守数字运营韧性法规的要求。该法规规定了网络风险管理、事件报告、系统测试和对外部供应商依赖的控制。
网络风险评估并不意味着欧洲养老金基金已经面临网络危机。它表明事件的可能性和潜在影响对监管者变得更加重要。
仪表板使用来自625个提供欧洲经济区职业养老金的机构的信息。季度数据主要涉及2026年第一季度，而年度指标则涉及2025年年底。
市场信息通常在2026年6月底之前更新。一些关于波动性和地缘政治紧张的观察还包括7月中旬的动态。
该水平指示每个风险类别的当前情况，趋势比较与前一季度的变化，而前景描述未来12个月的预期方向。
前景基于17个国家监管机构的反馈。这代表了对风险方向的评估，而不预测在特定时刻发生损失或危机。
提供职业养老金的机构管理与职业活动相关的计划，并与公共系统和个人养老金产品分开监管。风险可能由基金、资助它的雇主或成员和受益人承担，具体取决于计划的构建方式。
2026年7月EIOPA的评估描述了一个财务和流动性状况仍然强健的行业，但面临高市场风险、较低的投资回报和由于地缘政治、通胀和网络威胁而带来的更困难的前景。
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