欧元体系将对众多私人资产采用可获得的第二高评级，调整适用于抵押品的估值折扣，并更明确地区分逐步偿还本金的贷款与到期时偿还本金的贷款。新规则影响银行可用于从中央银行获得流动性的资产的合格性和价值，但不代表利率发生变化。
欧洲中央银行公布了新规则，自11月30日起将改变欧元体系评估银行为货币政策操作提供的抵押品的方式。这些变化涉及用于私营部门债券及其他资产的评级、适用于抵押品的估值折扣、不同类型贷款的处理方式，以及非金融企业的某些金融子公司的分类。
简要概述
1. 对于众多私营部门资产，欧元体系将使用可获得的第二高评级，而不是最高评级，来确定其合格性及适用的折价。
2. 如果只有一个合格评级，或所有评级均来自同一家机构，则根据新方法，该评级将被下调一个等级。
3. 欧洲央行更新折价表，并对贷款引入更细化的处理方式，包括根据贷款期限内本金的偿还方式进行区分。
4. 未完全满足一般框架要求、但因COVID-19期间推出的公共担保而仍具备合格性的债权，将在2026年底退出临时框架。
5. 指导方针自2026年11月30日起适用，并改变货币政策操作的抵押品机制。它们不代表欧洲央行利率发生变化。
欧元体系仅在获得适当抵押品的情况下向合格机构提供信贷。这些抵押品可以是债券等可交易证券，也可以是某些银行贷款产生的债权等不可交易资产。欧洲央行公布的规则既规定了哪些资产可以被接受，也规定了银行将这些资产用于从中央银行获取流动性时，资产可被认可的价值。
最重要的变化之一涉及外部评级。对于有多家欧元体系认可的机构提供评估的私人资产，欧洲央行将改用第二高评级来确定合格性和适用的估值折扣。该规则将用于银行无担保债券、担保债券、非金融企业发行的证券以及私营部门发行的其他资产等类别。
这一变化也适用于欧元区以外的某些公共发行人。然而，对于由欧元区公共部门的某些实体发行或担保的资产，欧元体系仍将保留基于可获得最高评级的规则。欧洲央行解释称，这一差异源于此类资产在金融市场和货币政策传导中的特殊作用，以及其对这些资产实施的额外评估机制。
新方法还改变了只有一个相关外部评估时的处理方式。如果某项资产只有一个可获得的评级，或所有可获得的评估均来自同一家机构，则在确定合格性和折价时，该评级将被下调一个等级。欧洲央行表示，该措施旨在减少现行体系偏向可获得最高评级的倾向，并更多利用有关信用风险的信息。
折价是指资产被接受为抵押品时适用于其价值的百分比扣减。如果市场价值为100 EUR的资产适用10%的折价，则在与中央银行进行的操作中，其估值为90 EUR。感知风险越高，折扣幅度可能越大，这意味着银行必须提供更多资产才能获得相同金额的贷款。
欧洲央行现根据对风险控制框架的审查更新这些折扣。对于可交易资产，适用水平仍取决于信用质量、剩余期限和票息结构等因素，但新表格调整了相关数值，并对某些资产类别引入了更细化的处理方式。
另一项单独的变化涉及贷款产生的债权。欧元体系不仅会考虑期限、信用质量和利率类型，还会考虑本金的偿还方式。在合同期限内逐步减少本金的贷款，将与较大比例本金留待以后或到期时偿还的贷款分开处理。
欧洲央行的逻辑是，两种结构涉及不同的风险。对于不逐步摊还本金的债权，其折价高于可比的、逐步偿还本金的贷款。在某些期限和信用质量组合下，这一差异会进一步扩大，因此贷款的偿还结构将直接影响其作为抵押品被认可的价值。
新表格还对由同一机构或与其存在密切联系的实体使用的担保债券，以及由发行人持有的资产担保的证券作出单独处理。在这些情况下，欧元体系采用专门的折价表，更精确地考虑将自有资产用作抵押品所伴随的风险。
另一项变化涉及以非金融业务为主的集团旗下金融子公司。在特定条件下，这些子公司发行的证券将被置于与集团内非金融企业资产相同的折价类别，而不再被视为其他金融公司的资产。这些子公司将被归入第三类，并可能具备作为某些债权的债务人的资格，同时还将受欧元体系抵押品框架中适用的气候因素影响。
欧洲央行还改变了疫情期间推出的部分措施的处理方式。某些未满足一般框架全部条件、但受益于与COVID-19相关的公共担保并通过临时框架继续被接受的债权，将仅在2026年底之前保持合格性。这项措施是欧元体系将临时框架的部分组成纳入永久体系并取消其他组成部分这一过程的一部分。
9月底公布的指导方针，将管理委员会自2025年2月起分别宣布的多项决定编入规范。目前的新内容是将这些决定纳入欧元体系的操作规则，并确定各国中央银行开始实施这些规则的日期。
指导方针ECB/2026/26修改了欧元体系货币政策框架实施的一般文件，而ECB/2026/27修改了有关估值折价的规则。欧元体系各国中央银行必须采取必要措施，自2026年11月30日起实施这些规则。
对于某些资产，这些变化既可能改变其能否被接受为抵押品，也可能改变其能够支持的信贷价值。然而，它们不会改变存款便利利率、主要再融资操作利率或边际贷款便利利率，也不构成对利率走向的新决定。
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