Die Europäische Zentralbank warnt, dass der Energieschock aus dem Nahen Osten die Inflation, das Wachstum und die Finanzmärkte treffen könnte.

Die Europäische Zentralbank warnt, dass die finanzielle Stabilität im Euro-Raum weiterhin anfällig bleibt, angesichts des Krieges im Nahen Osten, der Störungen der Energieversorgung und der Unsicherheiten im globalen Handel. Die Institution sagt, dass die Banken widerstandsfähiger sind als in früheren Stressphasen, aber Risiken aus überbewerteten Märkten, Investmentfonds, hohen Staatsverschuldungen und Unternehmen, die gleichzeitig Energie, Handel und Zinsen ausgesetzt sind, entstehen können.

Die Europäische Zentralbank warnt, dass die Verwundbarkeiten für die finanzielle Stabilität im Euro-Raum hoch bleiben, während der Krieg im Nahen Osten einen geoeconomischen Schock ausgelöst hat, der weiterhin ungewisse Auswirkungen auf Energie, Inflation, Wirtschaftswachstum und Finanzmärkte hat. Die Bewertung erscheint in der Ausgabe vom Mai 2026 des Financial Stability Review, die am Mittwoch von der Institution veröffentlicht wurde.

Kurz gesagt 1. Die Europäische Zentralbank sagt, dass der Krieg im Nahen Osten einen großen Angebots-Schock ausgelöst hat, mit sehr ungewissen Ergebnissen für die Wirtschaft des Euro-Raums.

2. Der Vizepräsident der EZB, Luis de Guindos, warnt, dass der aktuelle Energieschock die Inflation nach oben und das Wirtschaftswachstum nach unten drücken kann.

3. Die Institution weist auf Risiken für die Finanzmärkte hin, einschließlich weiterhin hoher Bewertungen von Aktien und niedriger Risikoprämien für Unternehmensanleihen.

4. Die EZB sagt, dass der Bankensektor im Euro-Raum durch Rentabilität, Kapital und Liquidität gestützt wird, aber die Exposition gegenüber nicht-banken Finanzinstitutionen und energie- sowie handelsanfälligen Unternehmen Risiken erzeugen kann.

5. Um die Risiken zu begrenzen, fordert die EZB die Beibehaltung der makroprudenziellen Reserven, die Stärkung der Bankenunion und Fortschritte in der Union der Volkswirtschaften und Investitionen.

Laut der EZB ist das globale Finanzsystem und die reale Wirtschaft im Jahr 2026 mit einer hohen Widerstandsfähigkeit in das Jahr gestartet, trotz der aufeinanderfolgenden Schocks in den Vorjahren. Diese Widerstandsfähigkeit wird jedoch durch einen neuen geoeconomischen Schock, der durch den Krieg im Nahen Osten ausgelöst und durch Unsicherheiten im globalen Handel und internationale Zusammenarbeit verstärkt wird, auf die Probe gestellt. Die EZB weist auch auf die steigenden Cyberrisiken und hybriden Bedrohungen für kritische Infrastrukturen hin.

Die von der EZB veröffentlichte Präsentation zeigt, dass die Schließung der Straße von Hormuz und Angriffe auf die Energieinfrastruktur die globale Energieversorgung gestört haben. Die Institution betont, dass die Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum, die Inflation und die finanzielle Stabilität von der Dauer und Schwere des Krieges abhängen.

„Der aktuelle Energieschock erzeugt Risiken in Richtung steigender Inflation und Risiken in Richtung sinkendem Wirtschaftswachstum“, sagte der Vizepräsident der EZB, Luis de Guindos. Er fügte hinzu, dass der Schock die Volatilität der Märkte erhöhen und den Schuldendienst unter Druck setzen kann, unter Bedingungen höherer Finanzierungskosten und schwächerem Wirtschaftswachstum.

Die EZB warnt, dass die anfänglichen Reaktionen der Finanzmärkte von kurzer Dauer waren, was die Bewertungen von Aktien auf weiterhin hohe Niveaus im Vergleich zu historischen Standards ließ. Gleichzeitig blieben die Risikoprämien für Unternehmensanleihen global gedrückt, was die Preise in einem von geopolitischer Unsicherheit und wirtschaftlicher Politik geprägten Umfeld anfällig macht.

Die Institution signalisiert auch das Risiko, dass Investoren die negativen Risiken, die mit geopolitischen, fiskalischen und makrofinanziellen Entwicklungen verbunden sind, unterschätzen. Eine fiskalische Expansion in einem schwierigen geoeconomischen Umfeld könnte zusätzlichen Druck auf die öffentlichen Finanzen in einigen stark verschuldeten Ländern des Euro-Raums ausüben und zu einer Neubewertung des souveränen Risikos führen.

Ein zweiter Risikokanal kommt aus dem Bereich der nicht-banken Finanzinstitutionen, einschließlich Investmentfonds und privaten Märkten. Die EZB sagt, dass diese Einrichtungen nach dem Ausbruch des Krieges im Nahen Osten weitgehend widerstandsfähig geblieben sind, aber die Kombination aus geringer Liquidität, hohen Bewertungen und konzentrierten Expositionen das Risiko von erzwungenen Verkäufen von Vermögenswerten erhöhen kann. Solche Verkäufe könnten den Stress auf den Märkten verstärken.

Die privaten Märkte werden von der EZB nicht als systemische Sorge für den Euro-Raum beschrieben, aber die Institution sagt, dass sie aufgrund der Ansteckungsrisiken, insbesondere aus den Vereinigten Staaten, genau überwacht werden müssen. Die Präsentation der EZB zeigt, dass ungewöhnlich hohe Rückkaufanforderungen die Grenzen einiger amerikanischer Private-Credit-Fonds im ersten Quartal 2026 getestet haben, und eine Stimmungsänderung könnte die High-Yield-Anleihen, Leveraged Loans und Aktienmärkte betreffen.

Die Banken im Euro-Raum haben die jüngsten Episoden der Unsicherheit gut überstanden, gestützt durch starke Rentabilität, Kapital und Liquidität. Dennoch warnt die EZB, dass die Abhängigkeit von Finanzierungsquellen aus dem Bereich der nicht-banken Institutionen sie Risiken in Bezug auf Liquidität und Finanzierung aussetzen kann, wenn die Märkte volatil werden.

Die direkte Exposition der Banken im Euro-Raum gegenüber dem Nahen Osten ist begrenzt, aber die EZB warnt, dass die Auswirkungen der zweiten Runde wichtig werden können, wenn der Schock sich durch die reale Wirtschaft ausbreitet. Unternehmen, die gleichzeitig dem Handel, der Energie und den Zinsen ausgesetzt sind, könnten stärker betroffen sein, und Druck auf die Lebenshaltungskosten oder eine Verschlechterung des Arbeitsmarktes könnte die Fähigkeit einiger Haushalte zur Schuldentilgung verringern.

Um die Risiken zu begrenzen, erklärt die EZB, dass die makroprudenziellen Behörden die bestehenden Anforderungen an die Kapitalreserven und die Maßnahmen für Kredite beibehalten sollten, um die Widerstandsfähigkeit der Banken und solide Kreditstandards zu wahren. Die Institution fordert auch eine umfassendere Antwort auf die Liquiditäts- und Hebelanfälligkeiten im nicht-banken Finanzsektor.

Der Financial Stability Review ist eine der Hauptpublikationen, durch die die Europäische Zentralbank die Risiken für das Finanzsystem des Euro-Raums bewertet. Die Ausgabe vom Mai 2026 weist auf drei Hauptquellen von Verwundbarkeit hin: geopolitische Spannungen und fiskalische Druck, nicht-banken Finanzinstitutionen und die Exposition der Banken gegenüber nicht-banken Finanzierung, Energie und handelsanfälligen Unternehmen.

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