Von der EZB befragte Ökonomen erwarten 2026 eine Inflation von 3 % und revidieren die Wachstumsprognose für den Euroraum nach oben

Die an der vierteljährlichen Umfrage der Europäischen Zentralbank teilnehmenden Ökonomen haben ihre Schätzung für die Inflation im Euroraum im Jahr 2026 von 2,7 % in der vorherigen Runde auf 3 % angehoben – vor dem Hintergrund einer als nachhaltiger eingeschätzten Verteuerung der Energie. Zugleich erwarten sie ein Wirtschaftswachstum von 1 %, gegenüber 0,6 % in der Sommerumfrage. Die am 30. Oktober veröffentlichten Ergebnisse zeichnen somit das Bild einer Wirtschaft, die sich besser behauptet hat als erwartet, in der der Preisdruck jedoch langsamer nachlässt.

Kurz zusammengefasst

Die teilnehmenden Ökonomen erwarten eine Inflation von 3 % im Jahr 2026 und von 2,6 % im Jahr 2027 – über den Sommerprognosen. Eine Rückkehr zu 2 % wird für 2028 erwartet.

Das für 2026 geschätzte Wirtschaftswachstum steigt von 0,6 % auf 1 %, vor allem aufgrund der jüngsten besseren Daten. Für 2027 und 2028 wird ein Wachstumstempo von 1,3 % erwartet.

Die Inflation ohne Energie und Lebensmittel dürfte bis einschließlich 2028 über 2 % bleiben. Die Risiken für die Preise sind nach oben gerichtet, jene für das Wachstum nach unten.

Die Arbeitslosenquote wird für 2026 auf 6,4 % geschätzt und dürfte 2028 auf 6,2 % sinken. Die Vergütung je Arbeitnehmer dürfte 2026 um 3,3 % und 2028 um 2,8 % steigen.

Die 52 Antworten wurden zwischen dem 2. und 7. Oktober gesammelt. Sie spiegeln die Einschätzungen der befragten Fachleute wider, nicht eine neue Prognose der EZB oder eine Zinsentscheidung.

Die Survey of Professional Forecasters bündelt die Einschätzungen von Fachleuten aus Finanz- und Nichtfinanzinstituten. In der Runde für das vierte Quartal gingen 52 Antworten ein, die zwischen dem 2. und 7. Oktober gesammelt wurden. Sie ging der geldpolitischen Entscheidung der EZB vom 29. Oktober voraus und stellt weder eine neue Prognose der Experten der Zentralbank noch eine Verpflichtung hinsichtlich der Zinsentwicklung dar.

Im neuen mittleren Szenario der Teilnehmer dürfte die jährliche Inflation, gemessen am harmonisierten Verbraucherpreisindex, 2027 bei 2,6 % und 2028 bei 2 % liegen. Für 2027 beträgt die Revision gegenüber der vorherigen Umfrage 0,4 Prozentpunkte und ist damit größer als die Anpassung um 0,3 Prozentpunkte für 2026. Die Schätzung für 2028 blieb unverändert.

Energie erklärt einen wichtigen Teil der Veränderung. Die Teilnehmer sind der Ansicht, dass der Energieschock länger anhalten und sich über die Produktions- und Transportkosten auch auf andere Preise übertragen wird. Die mit der Inflation verbundenen Risiken sind über den gesamten Zeitraum 2026–2028 nach oben gerichtet. Das bedeutet, dass sie eine größere Gefahr sehen, dass die Preise über das zentrale Szenario hinaus steigen, als dass sie darunter bleiben.

Der Preisdruck beschränkt sich nicht auf Energie. Für die Inflation ohne Energie und Lebensmittel liegt der Durchschnitt der Schätzungen bei 2,4 % im Jahr 2026, 2,5 % im Jahr 2027 und 2,2 % im Jahr 2028. Gegenüber der vorherigen Runde wurde die Prognose dieses Indikators für 2027 um 0,2 Prozentpunkte und für 2028 um 0,1 Prozentpunkte angehoben. Seine Persistenz zeigt, warum eine Rückkehr der Gesamtinflation auf 2 % nicht sofort sämtliche wirtschaftlichen Belastungen beseitigen würde.

Langfristig, am Horizont des Jahres 2031, bleibt die erwartete Inflation bei 2 % und steht damit im Einklang mit dem EZB-Ziel. Diese Stabilität betrifft die Rate des Preisanstiegs, nicht eine Rückkehr der Preise auf das Niveau vor den Verteuerungen. Ein niedrigeres Inflationstempo bedeutet, dass die Preise langsamer steigen.

Die Revision des Wirtschaftswachstums hat eine andere Erklärung. Für 2026 steigt die Schätzung des realen BIP auf 1 %, vor allem aufgrund der jüngsten besseren Wirtschaftsdaten und ihrer Auswirkungen auf den Jahresdurchschnitt. Dies entspricht nicht der Erwartung einer Beschleunigung gleichen Ausmaßes in jedem der kommenden Quartale.

Die Teilnehmer erwarten sowohl 2027 als auch 2028 ein Wachstum von 1,3 %. Die Schätzung für 2027 liegt um 0,1 Prozentpunkte über jener der vorherigen Runde, während sich diejenige für 2028 nicht verändert hat. Langfristig steigt das erwartete Wachstumstempo von 1,2 % auf 1,3 %. Die Risiken für die Wirtschaftstätigkeit bleiben jedoch nach unten gerichtet, im Gegensatz zu den Inflationsrisiken.

Für den Arbeitsmarkt weist die Umfrage eine Arbeitslosenquote von 6,4 % im Jahr 2026, 6,3 % im Jahr 2027 und 6,2 % im Jahr 2028 aus, jeweils als Anteil an der Erwerbsbevölkerung. Nur die Schätzung für 2026 wurde um 0,1 Prozentpunkte angehoben. Für 2031 erwarten die Teilnehmer 6,1 %.

Das Wachstum der Vergütung je Arbeitnehmer wird auf 3,3 % im Jahr 2026, 3,1 % im Jahr 2027 und 2,8 % im Jahr 2028 geschätzt. Dieser Indikator der Arbeitskosten entspricht weder dem Nettolohn, den jeder Beschäftigte erhält, noch einer garantierten Lohnerhöhung. Er hilft bei der Beurteilung, inwieweit die binnenwirtschaftlichen Kosten den Preisdruck aufrechterhalten könnten.

Die Ergebnisse lassen für die kommenden Monate zwei Fragen offen: Wie lange wird die Verteuerung der Energie dauern, und wie gut wird die Wirtschaft ihr standhalten? Die nächsten Projektionen der Experten des Eurosystems sind für den 18. Dezember geplant. Sie werden eine von der nun veröffentlichten Ökonomenumfrage getrennte Übung darstellen.

https://2eu.brussels/ro/news/economistii-consultati-de-bce-estimeaza-inflatie-de-3-in-2026-si-revizuiesc-in-sus-cresterea-zonei-euro