Die Gouverneurin der Nationalbank von Moldawien und der Finanzminister sagen, dass die Republik Moldawien die europäischen Reformen in Investitionen und wirtschaftliche Glaubwürdigkeit umwandeln muss.

Anca Dragu, die Gouverneurin der Nationalbank von Moldawien, und Andrian Gavriliță, der Finanzminister der Republik Moldau, erklärten gegenüber 2EU.brussels, dass die wirtschaftliche Annäherung an die Europäische Union von konkreten Reformen, qualitativ hochwertigen öffentlichen Investitionen, Vorhersehbarkeit und der Verringerung der Risikowahrnehmung für privates Kapital begleitet werden muss. Die beiden machten diese Aussagen nach der Teilnahme am jährlichen wirtschaftlichen und finanziellen Dialog mit der EU und regionalen Partnern, der am 5. Mai 2026 in Brüssel stattfand, im Kontext, in dem die Schlussfolgerungen des Treffens zeigen, dass Moldawien 2025 wieder Wachstum verzeichnet hat, aber weiterhin anfällig für externe Schocks ist und erhebliche Investitionen in die Infrastruktur benötigt.

Kurz gesagt 1. Anca Dragu wies den Finanz- und Bankensektor als eines der Bereiche aus, in denen die Republik Moldau bereits eine fortgeschrittene Annäherung an die europäischen Regeln demonstrieren kann, zu einem Zeitpunkt, an dem die Schlussfolgerungen des Treffens die Stabilität des Bankensystems, solide Kapital-, Liquiditäts- und Rentabilitätsniveaus sowie einen Rückgang der notleidenden Kredite vermerken.

2. Andrian Gavriliță verband die Anwerbung privaten Kapitals mit Infrastruktur, gesetzlicher Vorhersehbarkeit und der Verringerung der regionalen Risikowahrnehmung, Themen, die durch die Schlussfolgerungen des Treffens bestätigt wurden, die zeigen, dass Moldawien große Infrastrukturbedürfnisse hat und die ausländischen Direktinvestitionen weiterhin bescheiden sind.

3. Die Schlussfolgerungen zeigen, dass Moldawien 2025 wieder ein wirtschaftliches Wachstum verzeichnet hat, mit einem realen BIP-Wachstum von 2,4 % nach der Stagnation im Jahr 2024, warnen jedoch, dass diese Rückkehr weiterhin anfällig für externe Schocks bleibt, einschließlich des Krieges Russlands gegen die Ukraine, der Volatilität der Energiepreise und der Auswirkungen des Klimawandels auf die Landwirtschaft.

4. Eine der zentralen Schlussfolgerungen ist, dass Moldawien Zugang zu europäischer Unterstützung durch den Growth Plan hat, aber schnell seine Fähigkeit stärken muss, Finanzierungen in reale öffentliche Investitionen umzuwandeln, da die Investitionsausgaben 2025 unter den Erwartungen blieben, trotz der erhaltenen Unterstützung.

5. Die EU fordert die Republik Moldau auf, fiskalische Disziplin mit qualitativ hochwertigen öffentlichen Investitionen zu kombinieren, die Steuerbasis zu erweitern, die Unterstützungsprogramme für Unternehmer zu bewerten und eine ausreichend strenge Geldpolitik aufrechtzuerhalten, um die Inflation im angestrebten Bereich zu halten.

Anca Dragu und Andrian Gavriliță diskutierten mit 2EU.brussels über die wirtschaftlichen Reformen im Zusammenhang mit dem europäischen Kurs der Republik Moldau und darüber, wie diese konkrete Auswirkungen auf die Wirtschaft haben können, durch Investitionen, finanzielle Stabilität und das Vertrauen der Investoren zu erhöhen.

Das Gespräch fand nach der Teilnahme der beiden Beamten am jährlichen wirtschaftlichen und finanziellen Dialog mit der Europäischen Union und regionalen Partnern statt. Anca Dragu wies den Finanz- und Bankensektor als einen der Bereiche aus, in denen die Republik Moldau die Annäherung an die europäischen Standards demonstrieren kann. Sie übermittelte, dass das moldawische Bankensystem stark an die europäischen Regeln angepasst ist und dass diese Anpassung als Argument in den Gesprächen mit der Europäischen Kommission über die sektorale Integration und die Förderung von Reformen genutzt werden kann.

Die Botschaft der Gouverneurin der BNM wird durch die in den Schlussfolgerungen des Treffens enthaltene Bewertung unterstützt, die zeigt, dass der Bankensektor der Republik Moldau 2025 stabil blieb, mit soliden Kapital-, Liquiditäts- und Rentabilitätsniveaus. Die Kreditvergabe an Haushalte und Unternehmen ist stark gestiegen und erreichte 2025 28,2 % des BIP, unterstützt durch günstige Finanzierungsbedingungen und Investitionsförderungsmaßnahmen. Die Quote der notleidenden Kredite sank von 18,4 % im Jahr 2017 auf 4,1 % im Jahr 2025, gemäß der nationalen prudentialen Definition.

Die Schlussfolgerungen erwähnen auch wichtige institutionelle Veränderungen im Bereich der Nationalbank von Moldawien. Das Parlament in Chișinău verabschiedete am 2. April 2026 Änderungen des Gesetzes über die Zentralbank zur Stärkung der Ernennungs- und Abberufungsverfahren sowie zur Reform der Governance und der Entscheidungsstruktur. Außerdem wurde die Verantwortung für die Aufsicht über den nicht-bancaren Finanzsektor am 12. März 2026 an die Nationalbank von Moldawien übertragen, und die BNM verabschiedete eine Regelung zur verantwortungsvollen Kreditvergabe an Verbraucher.

Andrian Gavriliță betonte in der Diskussion mit 2EU.brussels die Verbindung zwischen privatem Kapital, Infrastruktur, Vorhersehbarkeit und der regionalen Risikowahrnehmung. Der Finanzminister übermittelte, dass Investoren nicht nur das Risiko betrachten, das durch den regionalen Kontext entsteht, sondern auch die Fähigkeit des Staates, Infrastruktur, gesetzliche Stabilität und glaubwürdige Reformen bereitzustellen.

Dieses Thema erscheint direkt in den Schlussfolgerungen des Treffens, die festhalten, dass Moldawien weiterhin erhebliche Investitionsbedürfnisse hat, insbesondere in qualitativ hochwertige Infrastruktur, trotz der Bemühungen um die Stärkung der Energiesicherheit. Das Dokument zeigt, dass die ausländischen Direktinvestitionen bescheiden bleiben und dass die Industrie und die Exportbasis weiterhin von der Produktion mit geringem Mehrwert dominiert werden, während geopolitische Risiken bestehen bleiben.

Die Republik Moldau hat am 27. Januar 2026 das Economic Reform Programme 2026–2028 eingereicht, und die Umsetzung der im Dialog vom 13. Mai 2025 festgelegten wirtschaftspolitischen Orientierungen wird als teilweise bewertet. Nach der wirtschaftlichen Stagnation im Jahr 2024 wuchs das reale BIP Moldawiens 2025 um 2,4 % und diversifizierte sich bis zum Ende des Jahres. Das Wachstum wurde zunächst durch die Erholung der Landwirtschaft nach der Dürre von 2024 und durch den Bau unterstützt, und im letzten Quartal gab es eine Beschleunigung im IT-Sektor und in der verarbeitenden Industrie.

Für den Zeitraum 2026–2028 schätzt das wirtschaftliche Programm Moldawiens eine schrittweise Stärkung des Wachstums bis auf 3,6 % im Jahr 2028, wobei Investitionen der Hauptmotor sind. Die Schlussfolgerungen präzisieren, dass diese Perspektive den erwarteten Einfluss des Moldova Growth Plan widerspiegelt. Gleichzeitig wird erwartet, dass die Nettoexporte ein negativer Faktor für das Wachstum bleiben, aufgrund der hohen Importintensität und des nur schrittweisen Anstiegs der Exporte.

Einer der wichtigsten Punkte der europäischen Bewertung betrifft die Fähigkeit des Staates, europäische Unterstützung in reale Investitionen umzuwandeln. Das Haushaltsdefizit Moldawiens betrug 2025 4 % des BIP, unter dem Ziel von 5 %, aber das Ergebnis wurde in hohem Maße durch die anhaltende Unterausführung der Investitionsausgaben beeinflusst. Obwohl Moldawien 2025 Unterstützung durch den Growth Plan in Höhe von 1,6 % des BIP erhielt, stiegen die Investitionsausgaben um weniger als 0,1 Prozentpunkte des BIP im Vergleich zu 2024.

Diese Beobachtung erklärt die Bedeutung der Infrastruktur in der Botschaft, die von den beiden moldawischen Beamten übermittelt wurde. Für die Republik Moldau besteht das Problem nicht nur im Zugang zu europäischer Finanzierung, sondern auch in der administrativen Fähigkeit, reife öffentliche Projekte vorzubereiten, zu bewerten und umzusetzen. Daher fordern die Teilnehmer des Dialogs Moldawien auf, die öffentlichen Investitionen zu erhöhen, um das Wachstumspotenzial zu stimulieren, einschließlich durch den Growth Plan, durch die Stärkung der Fähigkeit zur Vorbereitung und Umsetzung von Projekten in den zuständigen Ministerien und durch die Einbeziehung nur vollständig bewerteter Projekte in den Haushalt.

Auf der fiskalischen Seite zeigen die Schlussfolgerungen, dass das Haushaltsdefizit voraussichtlich auf 5,7 % des BIP im Jahr 2026 steigen wird, bevor es schrittweise auf 4,2 % des BIP im Jahr 2028 sinkt. Die öffentliche Schulden werden voraussichtlich von 38,1 % des BIP im Jahr 2025 auf 46 % des BIP bis 2028 steigen. Obwohl das Schuldenniveau relativ niedrig bleibt, weist die Bewertung auf die Risiken im Zusammenhang mit Wechselkursen und den durch staatliche Garantien erzeugten Eventualverbindlichkeiten hin.

Die Empfehlungen an die Republik Moldau unterstreichen die Notwendigkeit einer vorsichtigen Fiskalpolitik, die Aufrechterhaltung der Schuldennachhaltigkeit und die Präsentation der Fiskalstrategie im Rahmen des mittelfristigen Haushaltsplans 2027–2029. Es wird auch gefordert, die öffentlichen Einnahmen durch die Erweiterung der Steuerbasis, die Verringerung der steuerlichen Compliance-Belastung, die Förderung der formalen Beschäftigung und den Abschluss der Bewertung von Steuererleichterungen zu stärken.

Extern bleibt die Verwundbarkeit Moldawiens hoch. Das Defizit der Leistungsbilanz erreichte 2025 19,7 % des BIP und wird voraussichtlich nur marginal auf 19,6 % des BIP bis 2028 verbessert. Die Schlussfolgerungen verknüpfen diese Situation mit einer schwachen Exportbasis, der Abhängigkeit von der Landwirtschaft und Importen sowie einer begrenzten Vorbereitung auf die Auswirkungen des Klimawandels.

Die Inflation bleibt ein weiteres zentrales Thema für die Behörden in Chișinău. Die Schlussfolgerungen zeigen, dass die Inflation 2025 über dem von der Zentralbank angestrebten Bereich von 5 % plus oder minus 1,5 Prozentpunkten blieb. Sie stieg zu Beginn des Jahres 2025 auf 9,1 %, hauptsächlich aufgrund höherer Energiepreise, sank dann im Laufe des Jahres, unterstützt durch eine bessere Ernte und sinkende Energiekosten. Die Inflation kehrte im Januar 2026 in den angestrebten Bereich zurück, aber die Risiken bleiben hoch, einschließlich aufgrund der Volatilität der Energiepreise, der Unsicherheiten in der Landwirtschaft und des durch den Growth Plan erzeugten fiskalischen Stimulus.

In diesem Kontext wird Moldawien eingeladen, eine ausreichend strenge Geldpolitik aufrechtzuerhalten, um die Inflation im angestrebten Bereich zu halten, und die makroprudenziellen Maßnahmen sorgfältig zu kalibrieren, angesichts des soliden Wachstums der Kreditvergabe.

Die Erklärungen der beiden moldawischen Beamten weisen auf zwei komplementäre Richtungen hin. Für Anca Dragu sind die Stabilität und die Angleichung des Finanzsektors Argumente in der Beziehung zur EU und können die Idee einer schnelleren sektoralen Integration unterstützen. Für Andrian Gavriliță hängt die Anwerbung privaten Kapitals von der Fähigkeit Moldawiens ab, das wahrgenommene Risiko zu verringern, Vorhersehbarkeit zu bieten und europäische Unterstützung in sichtbare Infrastruktur und Investitionen umzuwandeln.

Der jährliche wirtschaftliche und finanzielle Dialog mit regionalen Partnern ist ein Mechanismus, durch den die EU wirtschaftspolitische Orientierungen für Kandidatenstaaten, potenzielle Kandidaten und regionale Partner formuliert. Die Teilnehmer betonten, dass dieser Dialog gute Regierungsführung, wirtschaftlichen Wohlstand und die Einhaltung der wirtschaftlichen Beitrittskriterien zur EU unterstützt. Im Fall Moldawiens empfehlen die Schlussfolgerungen die vollständige Nutzung des Growth Plans und die Umsetzung der sozialwirtschaftlichen Reformen aus der nationalen Reformagenda zur Beschleunigung der wirtschaftlichen Konvergenz mit der Europäischen Union.

Für die Republik Moldau ist der Einsatz doppelt. Kurzfristig müssen die Behörden die Inflation, das Haushaltsdefizit, das externe Defizit und die durch den Krieg in der Region verursachten Verwundbarkeiten bewältigen. Mittelfristig müssen sie den Growth Plan in ein Instrument für Wachstum durch qualitativ hochwertige öffentliche Investitionen, die Modernisierung der Infrastruktur, die Verringerung der informellen Wirtschaft, die Stärkung der Steuereinnahmen und die Erhöhung der Attraktivität für privates Kapital umwandeln.