欧盟贷款到2027年可能达到1万亿欧元，并将给未来预算带来压力

截至2025年底，欧盟未偿还贷款的名义价值已达到7389亿欧元，到2027年可能升至约1万亿欧元，欧洲审计院对此发出警告。仅NextGenerationEU中不可偿还部分的利息，在假设全部可用援助均得到支付的情景下，2028年至2034年期间就可能达到约930亿欧元。

据欧洲审计院称，欧盟未偿还贷款到2027年可能达到约1万亿欧元。此前，这些贷款在一年内增长超过20%，截至2025年底达到7389亿欧元。这一增长使债务成本成为未来欧洲预算面临的问题，尤其是因为为NextGenerationEU不可偿还部分所筹借贷款的偿还必须于2028年开始，并最迟持续至2058年。

简而言之
截至2025年底，欧盟未偿还贷款达到7389亿欧元，而一年前为6013亿欧元。

审计院估计，到2027年底，这一数值可能达到约1万亿欧元。

如果可用援助全部支付，NextGenerationEU不可偿还援助的利息成本在2028年至2034年期间可能达到约930亿欧元。

欧盟委员会提议，在未来的2028年至2034年预算中，每年预留240亿欧元，用于支付与这笔债务相关的利息和偿还本金。

审计院要求欧盟委员会制定一项完整的NGEU债务管理和偿还战略，覆盖至2058年。欧盟委员会已接受该建议，实施期限为2027年底。

欧洲债务的扩大，是欧盟委员会转变为金融市场大型发行人的结果。欧盟通过借款为NextGenerationEU、向部分国家提供的金融支持以及其他工具融资；对于这些工具，欧洲预算或受益国为偿还提供担保。

截至2025年底，未偿还贷款总名义价值为7389亿欧元，而2024年为6013亿欧元。在2025年的总额中，有368亿欧元为期限不足一年的欧盟证券，用于流动性管理。长期贷款总额为7021亿欧元。

审计院估计，根据已规划的计划和操作，到当前财政框架结束时，即2027年底，未偿还贷款可能达到约1万亿欧元。这一数值是预测，并非已经累积形成的债务。

NextGenerationEU是贷款增长的主要原因之一。对于这一计划，欧盟委员会在市场上借款，既用于拨付赠款和不可偿还的出资，也用于通过复苏与韧性机制向成员国提供贷款。

这两个组成部分之间的区别对纳税人十分重要。通过复苏与韧性机制贷款部分转贷给成员国的借款成本，由受益国根据各自合同承担。相比之下，为NextGenerationEU赠款及其他形式不可偿还援助筹借的债务，则必须由欧盟预算偿还。

这一部分债务必须于2028年开始偿还，并最迟于2058年结束。欧洲法律要求对相关负债进行持续且可预测的削减；每年偿还的本金上限为NGEU不可偿还援助最高金额的7.5%，相当于每年约316亿欧元。

不过，欧盟不必在每一笔债券到期时恰好偿还全部债券。欧盟委员会可以通过发行新债券为部分债务再融资。这种再融资能够将偿还分摊至数十年，但也使欧洲预算暴露于金融市场利率变化之下。

这种风险已经比NextGenerationEU设立时的预期成本更高。在当前2021年至2027年财政框架中，最初为支付NGEU贷款相关利息和票息预留了149亿欧元。审计院目前估计，不可偿还部分的融资总成本可能达到283亿欧元，约为初始预测的两倍。

差异很大程度上与金融市场条件变化有关。2020年的估算假设借款成本大幅降低，而随后利率上升，推高了欧洲融资的边际成本。

压力将在下一个财政框架中延续。根据欧盟委员会提供的信息，审计院估计，如果援助全部支付，2028年至2034年间NGEU不可偿还部分的利息可能合计约930亿欧元。这一数值是取决于最终贷款规模、利率变化以及债务再融资方式的预测，并非已经确定的账单。

为管理这些债务，欧盟委员会提议未来多年期预算每年以现价预留固定金额240亿欧元，用于支付与不可偿还援助相关的NGEU债务服务费用。这笔金额将同时覆盖利息和本金偿还。

在欧盟委员会提出的架构中，利息将享有优先地位。年度240亿欧元上限中剩余的金额将用于偿还本金。如果利息高于预期，当年能够偿还的本金就会减少，需要再融资的债务则会增加。如果利率下降，更多年度金额可以用于减少本金。

欧盟委员会认为，这种做法能够为欧洲预算和成员国缴款提供可预测性，并对利率波动发挥天然保护作用。不过，审计院指出，与更快偿还本金的方案相比，以再融资为基础的战略可能导致截至2058年整个期间的利息总成本更高。

每年240亿欧元目前还不是已经最终批准的支出。它属于欧盟委员会提出的2028年至2034年多年期财政框架方案，该方案仍需通过欧盟预算程序进行谈判和批准。预算主管机构随后将决定实际用于偿还的金额水平。

不过，审计人员指出了一个更具结构性的问题。尽管发行活动通过半年度融资战略和计划进行安排，但截至审计时，欧盟委员会尚未公布一项覆盖至2058年整个期间的NextGenerationEU债务总体偿还战略。

审计院建议制定此类战略，涵盖再融资风险、利率风险、流动性、市场条件以及未来预算的约束。对于与NGEU赠款相关的债务，审计人员还要求制定标准，以确定到期债务中将被再融资的比例，以及将被实际偿还的比例。

欧盟委员会已接受该建议，期限为2027年底。欧盟行政机构表示，偿还结构已被纳入半年度融资计划，并将继续定期向投资者和预算主管机构发布信息。

未来预算面临压力，是因为同一笔财政资源必须同时覆盖新的欧洲政策以及疫情期间作出决策所产生的债务。预算上限中用于支付利息和偿还债务的部分越大，对成员国缴款、新的收入来源或其他项目支出的压力就越大。

审计院并未表示欧盟面临偿付能力问题，也没有表示1万亿欧元全部都是NextGenerationEU债务。这一警告关注的是贷款增长速度、融资成本，以及有必要将债务偿还透明地纳入未来三十年的预算决策。