欧洲证券和市场管理局发布并更新了一系列关于欧洲金融市场规则适用的官方答复，重点是加密领域的相关澄清。保存客户资产的平台不能强迫用户以现金或其他加密资产的形式提取等值资产，不能保留客户资金产生的利息，也不能提供“购买”加密货币的服务，而不允许实际转移所购买的资产。
欧洲证券和市场管理局于2026年2月27日发布并更新了多项关于欧洲金融市场规则适用的答复，重点关注加密资产服务提供商、众筹平台和公司的财务报告。对公众最相关的澄清涉及加密资产市场规则（MiCA）的适用，并限制了一些平台可能减少客户对所购买或保存在账户中的资产控制的做法。
简而言之
保存客户资产的加密平台必须能够返回客户持有的相同类型的加密资产，而不仅仅是现金或其他数字资产的等值。
加密服务提供商不能保留存放在信用机构的客户资金产生的利息。利息必须转移给客户。
一种商业模式，其中客户“购买”加密资产，但只能提取法定货币的价值，不被允许作为加密交换服务。
在众筹中，名义结构并不自动被禁止，但必须向主管当局和投资者解释，包括关于所有权、投票、成本和风险的内容。
对于上市公司，ESMA正在准备于2027年实施新的IFRS 18规则，涉及替代业绩指标和财务结果的呈现。
在关于提供加密资产保管和管理服务的加密服务提供商的义务的答复中，欧洲委员会通过在ESMA数据库中发布的答复指出，平台必须能够返回客户持有的相同类型的加密资产。平台不能强迫客户仅提取法定货币的等值或其他加密资产，尽管如果用户在提取时明确接受，可以提供这一选项。
这一澄清对投资者至关重要，因为它将保管服务与转换或交换服务分开。如果平台将客户的资产转换为现金或其他加密资产，这可能意味着提供另一种加密服务，平台必须获得授权并遵守适用的义务，包括与交换价格相关的义务。
另一个澄清涉及从存放在信用机构的客户资金中获得的利息。ESMA发布的答复表明，MiCA不允许加密服务提供商从这些资金中获得利息。如果由于遵守将客户资金存入安全账户的义务而产生利息，收入必须转移给客户，因为它来自于客户的资金。
对于用户来说，风险是直接的：平台为客户保留的资金不能成为服务提供商的隐性收入来源。澄清强调了MiCA中的审慎规则旨在保护客户，而不是为平台创造额外的利润空间。
ESMA还发布了关于提供加密交换服务的平台的澄清，但允许客户仅提取法定货币的等值。委员会的答复指出，如果用户购买加密资产，但没有可能将所购买的资产转移，则这种模式在MiCA框架内是不被允许的。
这一区分对市场是相关的，因为它将真正的加密交换服务与仅在经济上复制对数字资产的暴露的产品区分开来。如果客户购买加密资产，平台有义务允许转移所购买的资产，而不仅仅是以现金支付其价值。
另一个答复涉及在获得发行人书面同意的情况下，个人向公众提供加密资产的情况。根据澄清，如果个人以发行人的名义进行活动，并且不提供专业的加密服务，则此类活动不自动需要加密服务提供商的许可证。然而，如果活动包括加密资产的发行或其他受MiCA覆盖的服务，则需要许可证。
在另一个敏感领域，ESMA澄清了没有可识别发行人的加密资产的情况。允许此类资产交易的平台不必在MiCA不要求的情况下发布白皮书，但仍然必须获得授权并遵守一般义务，包括评估允许交易的资产和验证是否存在可识别的发行人。
该方案不仅限于加密。在众筹中，ESMA讨论了有时用于聚合投资者的名义结构。该机构指出，这些结构并未被欧洲众筹服务提供商法规明确禁止，但必须向主管当局描述，评估与适用规则的关系，并在关键信息文件中向投资者解释。
实际上，使用此类结构的众筹平台必须解释谁合法拥有工具，如何保护投资者的权利，如何行使投票权，存在什么成本以及可能出现什么风险，包括在名义实体破产的情况下。如果结构涉及保管服务，提供这些服务的实体必须具备必要的授权。
ESMA在同一方案中还包括了关于发行人财务报告的澄清，涉及自2027年1月1日起实施的IFRS 18。该机构指出，其关于替代业绩指标的指南在IFRS 18生效后仍然适用，公司必须分析这些指标的呈现位置，以及它们是否同时符合IFRS 18规则和ESMA指南。
对于投资者而言，这一部分是相关的，因为它涉及公司如何呈现诸如调整后的营业利润、EBITDA或其他未直接由会计标准定义的指标，但在财务沟通中经常使用。
发布在ESMA数据库中的答复并不创造新规则，而是澄清现有立法的适用性。关于MiCA的多个答复是由欧洲委员会制定的，并包括说明，只有欧洲联盟法院可以权威地解释欧盟法。
即便如此，ESMA的问答对市场仍然重要，因为它们展示了欧洲当局如何理解规则的实际适用性。对于加密平台，主要信息是客户保护包括对所购买资产的控制、对保留资金的透明度以及限制将保管或交换转变为对用户更不透明的关系的商业模式。
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