Ставка на инфраструктуру

"Прошёл" бюджет на 2026 год. Амбициозный, обещает дефицит всего 6,2% и значительное выделение средств на капитальные расходы на критическую инфраструктуру. Но будет ли, действительно, принятая austeritate основой для прочного строительства или это будет лишь заплатка на судне, которое принимает воду.

На протяжении трёх месяцев Румыния оказалась в состоянии неопределённости, непредсказуемости и политического скандала. Недавно принятый бюджет на 2026 год должен стать бюджетом "затягивания поясов", но с огромной ставкой на инвестиции. Это фактически момент поворота в модели экономического роста страны, от чрезмерного потребления к долгосрочным инвестициям. Цель дефицита в 6,2% от ВВП является, в дипломатических терминах, амбициозной; в экономических и фискально-бюджетных терминах, это жестокая необходимость. Бюджет построен на прогнозе экономического роста в 1%, цифра, которая выдает почти стагнацию. Когда основной двигатель экономики — потребление домохозяйств — подавляется увеличением ставки НДС до 21% и сжатием доходов из государственного сектора, государство берёт на себя большой риск: вызвать техническую рецессию в попытке сохранить фискальные видимости. Но Румыния установила европейский рекорд по "разрыву" НДС, и текущий бюджет сильно полагается на реформу ANAF и цифровизацию, которая, хотя и необходима, до сих пор не принесла ожидаемых результатов на уровне денежного потока. Более того, шоки на глобальном энергетическом рынке накладываются на рост налогообложения и создают "коктейль" инфляции, который может удерживать процентные ставки на запретительных уровнях. В экономике, где частное кредитование уже анемично, стоимость денег продолжит быть тормозом для малых предпринимателей, оставляя бремя экономического роста исключительно на плечах крупных государственных проектов.

Если существует луч надежды в этом аскетичном пейзаже, то это рекордное выделение более 8% от ВВП на инвестиции. Это, вероятно, самая смелая ставка в постдекабрьской истории. Румыния пытается компенсировать снижение внутреннего спроса массовыми инъекциями капитала в инфраструктуру, используя последние ресурсы из PNRR и структурные фонды как искусственную массу.

Если строительные площадки автомагистралей, модернизация электрических сетей и цифровизация администрации будут поддерживать темп, существует шанс, что Румыния выйдет из кризиса с более устойчивой экономической структурой. Затем превышение порога в 60% от ВВП по государственному долгу не является лишь статистической цифрой; это сигнал тревоги о нашей экономической суверенности, и в этом контексте бюджет 2026 года является "перемирным" документом с внешними кредиторами. Это сигнал о том, что Бухарест понял, что праздник закончился.

Слабость политической коалиции остаётся "ахиллесовой пятой". В год, отмеченный социальными и профсоюзными давлениями, искушение ослабить фискальную дисциплину ради популизма будет огромным. Любое популистское отклонение, любое уступка перед улицей через "размораживание" зарплат без продуктивного фундамента, аннулирует крошечную долю доверия, завоёванного принятием этого бюджета.

После 2026 года не будет ни "бюджетных каникул", ни оправданий, только сроки тяжёлых платежных записок.