Цена в 95 долларов за баррель не означает спокойствия. Это означает, что рынок верит в контроль.

Цена нефти Brent в 95 долларов за баррель не является признаком того, что ситуация в Ормузском проливе стабилизировалась. Скорее, это доказательство того, что рынки все еще делают ставки на рациональность.

Потому что, если бы действительно оценивался существующий физический риск — сниженный транзит до 80–90% через точку, через которую проходит почти 20% мировой нефти — нефть не стоила бы 95 долларов за баррель. Она уже была бы на уровне 130 долларов за баррель. Разница между этими двумя числами не техническая. Она психологическая.

При 95 долларах за баррель рынок передает очень четкое сообщение, а именно, что текущая блокада рассматривается как временная и управляемая.

Но цифры на местах говорят о другом:

• сниженные потоки до 10–20% от нормы

• повышенные морские страховые расходы в 2–5 раз

• логистические перенаправления, которые добавляют +10–20% к транспортным расходам

Тем не менее, Brent не остался выше 100 долларов. Почему? Потому что рынок реагирует не только на реальность, но и на вероятности. А доминирующая вероятность в данный момент остается деэскалацией.

Центральный сценарий с вероятностью 55–65% заключается в том, что мы движемся к частичной деэскалации. Это делает цены следующими вероятными тенденциями:

• Brent: 92–103 долларов за баррель в ближайшие дни

• Brent: 88–100 долларов за баррель через 2 недели

• Дизель в Амстердаме: 165–195 долларов за баррель

Контролируемая деэскалация наиболее вероятна, потому что все участники теряют массово, если ситуация выходит из-под контроля — и до сих пор их поведение явно показывает, что они испытывают пределы, но избегают полного разрыва. Ни одна из великих держав, ни маленькие страны, ни даже Иран не заинтересованы в том, чтобы нефть достигла 150–200 долларов за баррель в долгосрочной перспективе, так как это бросит мировую экономику в глобальную рецессию.

Вероятный желаемый сценарий заключается в том, что потоки через Ормузский пролив вернутся к 40–60% от нормы, и неформальное соглашение или глобальное давление могут стабилизировать ситуацию. Это, на самом деле, сценарий, который рынок "покупает" сегодня по 95 долларов за баррель.

Другой сценарий, который может возникнуть с вероятностью 25–35%, это стресс, который приведет к региональной эскалации, и может привести к тому, что цены вероятно достигнут:

• Brent: 103–118 долларов за баррель через несколько дней

• Brent: 110–130 долларов за баррель через 2 недели

• Дизель в Амстердаме: 220–255 долларов за баррель

Здесь мы входим в другую логику, не только риск, но и рынок принимает, что существует реальная потеря предложения порядка 5–8 миллионов баррелей в день. В этом сценарии каждое происшествие имеет значение. Нефтяной танкер, который был поврежден. Активированная мина. Поврежденная инфраструктура в Саудовской Аравии или Объединенных Арабских Эмиратах.

Рынок больше не реагирует постепенно. Он реагирует скачками.

Скорее всего, лидеры на высшем уровне не "выберут" эскалацию. Но возможно, что инцидент (мина, пораженная кораблем) или полусамостоятельный актор или местный командир, недовольный текущей ситуацией, могут спровоцировать эскалацию, уничтожив корабль, критическую инфраструктуру и т.д. и таким образом эскалировать ситуацию.

Существует также критический сценарий с очень низкой вероятностью (1–5%) возникновения почти полной блокировки. В такой ситуации

• Brent: 120–145 долларов за баррель через несколько дней

• Brent: 135–170 долларов за баррель через 2 недели

• Дизель в Амстердаме: до 260–320 долларов за баррель

Здесь исчезает понятие "премия за риск". Мы входим в шок предложения. Почти полная блокировка Ормуза означает вывод из рынка до 15–18 миллионов баррелей в день — самое большое энергетическое воздействие на глобальном уровне в истории человечества. И в этом сценарии существуют решения; правительства могут вмешаться, чтобы стратегические запасы были освобождены, и мировая экономика не почувствует эффект этой блокировки, по крайней мере, не в ближайшие недели.

При 95 долларах за баррель рынок все еще верит, что вещи не выйдут из-под контроля. Но эта уверенность хрупка, потому что разница между стабильностью и кризисом может быть определена появлением события. Один единственный инцидент может сдвинуть нефть на 30–50 долларов за несколько дней. И мировая экономика вместе с ней.

В Румынии средние цены на нормальный дизель, по нашим оценкам, будут колебаться с +/– 15 баней за литр в ближайшие 2 недели, но останутся выше уровня 9,5 лей за литр до конца апреля 2026 года.