Опрошенные ЕЦБ экономисты ожидают инфляцию на уровне 3% в 2026 году и повышают прогноз роста еврозоны

Экономисты, участвовавшие в ежеквартальном опросе Европейского центрального банка, повысили оценку инфляции в еврозоне в 2026 году до 3% с 2,7% в предыдущем раунде на фоне подорожания энергоносителей, которое считается более устойчивым. Одновременно они ожидают экономического роста на уровне 1% по сравнению с 0,6% в летнем опросе. Опубликованные 30 октября результаты, таким образом, обрисовывают экономику, которая оказалась более устойчивой, чем предполагалось, но в которой ценовое давление ослабевает медленнее.

Кратко

Участвовавшие в опросе экономисты оценивают инфляцию в 2026 году в 3%, а в 2027 году — в 2,6%, что выше летних прогнозов. Возвращение к уровню 2% ожидается в 2028 году.

Оценка экономического роста на 2026 год повышена с 0,6% до 1%, главным образом благодаря более благоприятным последним данным. На 2027 и 2028 годы ожидается темп роста в 1,3%.

Инфляция без учета энергоносителей и продуктов питания, вероятно, останется выше 2% вплоть до 2028 года включительно. Риски для цен смещены в сторону повышения, а риски для роста — в сторону понижения.

Уровень безработицы оценивается в 6,4% в 2026 году и, как ожидается, снизится до 6,2% в 2028 году. Вознаграждение на одного работника вырастет на 3,3% в 2026 году и на 2,8% в 2028 году.

52 ответа были собраны в период с 2 по 7 октября. Это мнения опрошенных специалистов, а не новый прогноз ЕЦБ и не решение по процентным ставкам.

Survey of Professional Forecasters объединяет оценки специалистов из финансовых и нефинансовых учреждений. В рамках раунда за четвертый квартал было получено 52 ответа, собранных в период с 2 по 7 октября. Он предшествует решению ЕЦБ по денежно-кредитной политике от 29 октября и не является ни новым прогнозом экспертов центрального банка, ни обязательством относительно динамики процентных ставок.

В новом среднем сценарии участников годовая инфляция, измеряемая гармонизированным индексом потребительских цен, должна составить 2,6% в 2027 году и 2% в 2028 году. На 2027 год пересмотр по сравнению с предыдущим опросом составляет 0,4 процентного пункта, что больше корректировки на 0,3 процентного пункта для 2026 года. Оценка на 2028 год осталась без изменений.

Энергоносители объясняют значительную часть изменений. Участники считают, что энергетический шок продлится дольше и передастся также другим ценам через производственные и транспортные издержки. Связанные с инфляцией риски, по их мнению, смещены в сторону повышения на всем протяжении 2026–2028 годов, что означает: они видят большую опасность того, что цены вырастут выше центрального сценария, чем окажутся ниже него.

Давление не ограничивается энергоносителями. Для инфляции без учета энергоносителей и продуктов питания средняя оценка составляет 2,4% в 2026 году, 2,5% в 2027 году и 2,2% в 2028 году. По сравнению с предыдущим раундом прогноз этого показателя повышен на 0,2 процентного пункта на 2027 год и на 0,1 пункта на 2028 год. Его устойчивость показывает, почему возвращение общей инфляции к 2% не устранит сразу все экономические риски.

В долгосрочной перспективе, на горизонте 2031 года, ожидаемая инфляция остается на уровне 2%, что соответствует целевому показателю ЕЦБ. Эта стабильность касается темпа роста цен, а не возвращения цен к уровням, существовавшим до подорожания. Более низкий темп инфляции означает, что цены растут медленнее.

Пересмотр экономического роста имеет другое объяснение. На 2026 год оценка реального ВВП повышена до 1%, главным образом благодаря более благоприятным последним экономическим данным и их влиянию на среднегодовой показатель. Это не означает ожидания ускорения сопоставимого масштаба в каждом из последующих кварталов.

Участники ожидают роста на 1,3% как в 2027, так и в 2028 году. Оценка на 2027 год на 0,1 процентного пункта выше, чем в предыдущем раунде, тогда как оценка на 2028 год не изменилась. В долгосрочной перспективе ожидаемый темп повышается с 1,2% до 1,3%. Тем не менее риски для экономической активности остаются смещенными в сторону понижения, в отличие от рисков для инфляции.

Что касается рынка труда, опрос указывает на уровень безработицы 6,4% в 2026 году, 6,3% в 2027 году и 6,2% в 2028 году в доле рабочей силы. Повышена только оценка на 2026 год — на 0,1 процентного пункта. На горизонте 2031 года участники ожидают показатель 6,1%.

Рост вознаграждения на одного работника оценивается в 3,3% в 2026 году, 3,1% в 2027 году и 2,8% в 2028 году. Этот показатель стоимости труда не является чистой зарплатой, получаемой каждым работником, и не означает гарантированного повышения зарплаты. Он помогает оценить, каким образом внутренние издержки могут поддерживать ценовое давление.

Результаты оставляют открытыми два вопроса на ближайшие месяцы: как долго продлится подорожание энергоносителей и насколько хорошо экономика ему противостоит. Следующие прогнозы экспертов Евросистемы запланированы на 18 декабря. Они будут отдельным мероприятием, отличным от опубликованного сейчас опроса экономистов.

https://2eu.brussels/ro/news/economistii-consultati-de-bce-estimeaza-inflatie-de-3-in-2026-si-revizuiesc-in-sus-cresterea-zonei-euro