АНАЛИЗ Бюджет Боложан 2026: более слабое социальное государство, более дружелюбное к большому капиталу

Проект бюджета Боложана на 2026 год отмечает поворот к фискальной политике, ориентированной на бизнес, сосредоточенной на постепенном смягчении для капитала и жесткой дисциплине в области социальных расходов и бюджетного аппарата, в рамках, который допускает все еще большой, но постепенно снижающийся дефицит по сравнению с пиком выборных годов 2024–2025.

Что планирует фискально правительство Боложана в 2026 году

Заявленная цель — поддержание дефицита на уровне около 6–6,2% от ВВП, в контексте ВВП свыше 2000 млрд леев и инфляции чуть выше 4%, что означает, что правительство не входит резко в жесткую экономию, а осуществляет медленное укрепление, делая акцент на "экономическом восстановлении".

Пакет политик для бизнес-среды сосредоточен на налоговых кредитах для инвестиций, ускоренной амортизации для оборудования, схемах поддержки, направленных на зоны с торговым дефицитом, и схемах гарантий через Банк Инвестиций и Развития — четкий сигнал о том, что основным двигателем роста должны быть частные инвестиции, а не потребление, финансируемое государством.

Параллельно правительство готовит почву для 2027 года, объявив об отмене IMCA (минимального налога на оборот), "налога на столбы" и других налогов, считающихся обременительными для крупных компаний, что видно в прогнозах бюджетных доходов, которые упадут примерно на 2 процентных пункта от ВВП после 2026 года.

Общая логика

В краткосрочной перспективе (2026) сохраняется высокий уровень доходов, в том числе за счет сохранения некоторых новых введенных/повышенных налогов в 2024–2025 годах, но акцент смещается с повышения налогов на выборочные налоговые стимулы для инвестиций.

В среднесрочной перспективе (с 2027 года) проект бюджета на 2026 год задуман как "мост": принимается будущий дефицит доходов для выполнения политического обещания по фискальной дебюрократизации для многонациональных компаний и крупных игроков, надеясь, что налоговая база расширится за счет экономического роста и инвестиций.

Как он позиционируется по сравнению с бюджетами 2023–2025

Макрорамка и дефицит

В 2024 году Румыния вышла из выборного года с бюджетным дефицитом по кассовым расходам около 8,7% от ВВП, минус около 30 млрд евро, в условиях популистского микса (увеличение социальных расходов) и расширенного укрепления в будущем.

Бюджет 2025 года был построен еще на логике "мягкого поствыборного периода": доходы около 668 млрд леев (34,9% от ВВП) и расходы свыше 802 млрд леев (41,9% от ВВП), с дефицитом около 7% от ВВП — то есть минимальная корректировка по сравнению с 2024 годом.

В сравнении, цель 6–6,2% на 2026 год, взятая на себя Боложаном, отмечает первый более четкий шаг к снижению дефицита, однако все еще далеко от правил ЕС (3%), что показывает, что правительство больше рассчитывает на рост и инвестиции, чем на резкие сокращения.

Структура доходов и фискальная политика

Бюджет 2025 года также увеличивает доходы примерно на 50 млрд леев по сравнению с 2024 годом за счет: отмены налоговых льгот в сельском хозяйстве, строительстве и ИТ, снижения порога для микро-предприятий, введения налога на специальные конструкции и лучшего сбора налогов ANAF — очевидная смесь фискального ужесточения, включая для МСП и привилегированных секторов.

В 2026 году нарратив меняется: правительство больше не говорит о "новых налогах", а о налоговых кредитах для инвестиций и ускоренной амортизации; объявленные повышения налогов являются незначительными и точечными (повышение акцизов на табак и сладкие напитки с апреля 2026 года), в то время как массовые послабления запланированы для крупных налогоплательщиков после 2026 года.

Если 2025 год был бюджетом, в котором доля налоговых доходов и социальных взносов увеличивалась на фоне этих мер (налоговые доходы ~28,8% от ВВП в 2024 году, с тенденцией к росту), проект Боложана на 2026 год явно принимает снижение этих доходов в будущем, когда будут отменены дополнительные налоги на компании.

Расходы и секторальные приоритеты

Бюджет 2025 года ясно показал, что основная часть расходов остается социальной: социальная помощь (включая пенсии) 30,2% от общего объема расходов, расходы на персонал 21,1%, инвестиции ~18,7%, с "румынской фискальной" системой, при которой оборона составляет более 5% от ВВП, если сложить кредиты обязательств с бюджетными.

Исполнение бюджета 2025 года и анализ Фискального совета показывают, однако, серьезную проблему доверия: завышенные доходы, слабое исполнение по европейским фондам, множество отложенных платежей (включая субсидии на энергию), которые создают давление в 2026 году.

Проект бюджета на 2026 год, как он представлен публично, настаивает на пике поглощения PNRR (более 10 млрд евро до августа) и на роли инвестиций (государственных и частных) в росте более 2000 млрд леев ВВП, что предполагает намерение сохранить высокий уровень инвестиций, но ужесточить расходы (бюджетные зарплаты, социальные трансферы), включая реформы в администрации.

Кто выигрывает

Крупные компании и инвесторы, требующие много капитала: выигрывают больше всего от архитектуры 2026–2027 годов, благодаря ускоренной амортизации, налоговым кредитам, схемам поддержки для крупных инвестиций и перспективе отмены минимального налога на оборот и налога на специальные конструкции.

Экспортеры и сектора с добавленной стоимостью: пакет восстановления явно нацелен на зоны с торговым дефицитом и экспорт, что означает специальные схемы для тех, кто может заменить импорт или увеличить экспорт товаров и услуг.

Финансовый сектор и рынок капитала: если бюджет 2026 года удастся хотя бы частично укрепить дефицит и обеспечить предсказуемость по отмене специальных налогов с 2027 года, восприятие риска страны может улучшиться, что снизит затраты на финансирование для государства и, косвенно, для экономики.

Администрации и компании, способные реализовать PNRR: пик более 10 млрд евро до августа 2026 года превращает подходящие проекты в крупных победителей, при условии, что есть возможность реализации.

Кто теряет

Пенсионеры и получатели социальных пособий: после 2024–2025 годов, отмеченных увеличениями и индексациями, давление на укрепление в 2026–2027 годах толкает правительство к заморозкам или индексациям ниже уровня инфляции, как это уже было сделано в 2025 году для экономии десятков миллиардов леев; текущий политический сигнал таков, что пространство для новых увеличений ограничено.

Госслужащие со средними и низкими доходами, особенно в центральной и местной администрации: реформа администрации является частью "пакета 3" фискальных и бюджетных мер, и сообщения Боложана и экспертов указывают на сокращение персонала и рационализацию аппарата, после того как в 2025 году уже было отказано от автоматической индексации зарплат для экономии 9 млрд леев.

МСП, которые уже понесли ужесточение в 2023–2025 годах: микро-предприятия и малые компании пострадали от снижения порога и увеличения взносов, в то время как пакет послаблений на 2027 год нацелен в основном на крупные компании; для них 2026 год рискует стать еще одним годом налогового давления, с ограниченными преимуществами от новой архитектуры.

Потребители с низкими доходами: повышение акцизов на табак и сладкие напитки disproportionately ударяет по категориям с низкими доходами, что делает так, что корректировка доходов государства в основном ложится на массовое потребление, в то время как крупный капитал готовится к послаблениям.

Секторы с низким исполнением по инвестициям (например, экология, образование): опыт 2025 года показывает, что, несмотря на то, что бюджеты значительно увеличились номинально — особенно за счет европейских фондов — способность поглощения остается низкой; в бюджете Боложана, который вознаграждает эффективность и укрепление, министерства, которые не обеспечивают исполнение, рискуют потерять бюджетные кредиты на первых корректировках.

Общая картина

Правительство Боложана использует бюджет на 2026 год как инструмент репозиционирования: от перераспределительного государства, чрезмерно задолженного для финансирования пенсий, зарплат и компенсаций на энергию, к государству, которое берет на себя обязательство потерять налоговые доходы в среднесрочной перспективе в пользу крупного капитала, рассчитывая, что частные инвестиции и европейские фонды будут поддерживать экономический рост и сделают управляемым все еще высокий дефицит.

Анализ выполнен при поддержке Perplexity