2026年を特徴づける10の経済テーマ

予算赤字。 今年、ルーマニアは新たな予算赤字削減の目標を持っています。ルーマニアは依然として過剰赤字手続きの下にあり、政府は欧州委員会に対して段階的な赤字削減計画を約束しました。具体的には、今年の赤字はGDPの約8%から2025年には6.2%-6.5%に減少する必要があります（ボロジャン首相は、数ヶ月前に約束したよりも小さい赤字で年を終えると発表しました）。

どの経済学者も、予算調整は異常に大きなレベルでなければならないと言うでしょう。これは、今年が再び公共財政の観点から複雑であることを示しています。したがって、幻想的な再活性化プログラムや誇張された財政的約束、奇跡的な解決策を持ち出す人々は、最大限の慎重さをもって見なければなりません。今年も、ルーマニアが約束した義務を遵守し、こうして債権者や格付け機関に依存できるようにするならば、簡単な予算の選択肢はありません。

インフレ。 物価指数は未知数です。これは、IMFの予測である6.7%とBNRが示した3.7%の間で非常に異なる予測があることを示しています。国内では、今年4月に行われる天然ガス市場の自由化が大きな試練です。電力市場の自由化の例はあまり楽観的な理由を提供していませんが、エネルギー分野の専門家は、ガス市場の自由化が電力のように大幅な料金の上昇をもたらさないだろうと評価しています。

国際的には、地政学的な動きが非常に激しく、国際市場での主要な原材料の価格は予測が難しいです。その結果、ルーマニアのインフレの動向は予測不可能なままです。しかし、良いニュースもあります。現在、ユーロ圏のインフレは昨年2%の「魔法の数字」に近づいており（欧州中央銀行の予測では、今年のユーロ圏のインフレは1.7%になるとされています）、これはルーマニアのような重要な輸入国が「輸入インフレ」と呼ばれるものに大きく影響されないことを意味します。

公務員の給与と年金。 今年も予算、社会、そして政治のテーマとなるでしょう。公共資金から支払われる給与と年金が2年連続で凍結されており、これは不人気な措置ですが必要です。例えば、2025年7月から実質平均給与の増加はインフレを下回ることになります。2024年はインフレ率を6%上回って終わり、2023年は平均給与の増加がインフレ率を8%上回っており、公共部門の給与の増加は民間部門よりも大きかったことは確かです。言い換えれば、2023年と2024年の2年間、給与の増加がインフレ率を上回った後、2025年と2026年には公共部門の給与の増加が停滞することになります。

レウ・ユーロ為替レート。 近年、地元通貨のユーロに対する安定性は、小さな例外を除いて多くの方法でコメントされています。輸出業者は競争力を失っていると不満を述べ、他の経済学者は地元経済の力に対する不信感を示し、ユーロに対する変動が非常に小さいことを指摘しています。最終的には、多くの専門家がレウ・ユーロ為替レートの安定の利点を称賛しています。通常の条件下では、今年、ユーロの強化傾向は緩やかに続くでしょう。CFAルーマニア、CFA認定の金融アナリストの組織は、今年の終わりまでに為替レートが1ユーロあたり5.2レウに達すると予測しています。これは他の何物でもなく、すべて安定性を意味します。

経済成長。 インフレの場合と同様に、経済成長の予測は0.5%から2%まで大きく異なります。どれだけ楽観的であっても、数字は控えめであることを認めざるを得ません。しかし、これはGDP成長率が6%-7%の栄光の年が過ぎ去り、残念ながらすぐには戻ってこないという信号です。この文脈では、成長のエンジンや開発モデルの変更に関する議論が2026年も続く理由がすべてあります。

公的債務。 近年、公的債務はGDPの割合としても名目値としても非常に急速に増加しています。債務増加の原因は、過去数年にわたって3%を超えるレベルの予算赤字があり、新たな借入を意味したこと、また、いくつかのケースでは2025年に支払われる借入の利回りが増加したことです。公的債務は2019年のGDPの35%から2025年には60%を超え、引き続き増加するでしょう。公的債務は、ルーマニアがいつかユーロ圏に加盟したいと考える状況において、長期的なハンディキャップとなります。

PNRR。 投資と改革の計画は今年終了し、欧州連合から延長の信号はありません。PNRRにとって重要な年であり、改革の遅れや欧州委員会による支払いの遅れを超えて、ルーマニアはすでに使用された金額を返還するリスクを避けるために、開始されたすべてのプロジェクトを完了する必要があります。これは重要で困難な目標ですが、達成可能です。

SAFEプログラムと防衛費。欧州連合、ルーマニアを含むは、今後数年間、防衛費の増加の圧力にさらされていますが、SAFEという欧州の資金調達手段を利用できます。ルーマニアは2030年までに約170億ユーロの借入を引き出すことができます。この欧州プログラムは純粋に軍事的ではなく、資金は防衛分野での使用のための民間工事にも使用できます。さらに、SAFEプログラムのために借り入れる将来の金額は、ルーマニアが国内または国際市場で常に借り入れる金利よりも比較にならないほど低い金利になります。

公共投資。 投資のための予算配分は、欧州連合の資金を加えたもので、かなりのものでした。近年、ルーマニアは公共資金から年間GDPの5.5%から8%を投資しており、これは欧州平均を大きく上回っています。目に見える2つの問題があります。投資は経済成長に対して非常に控えめな貢献をしており、重要な金額にもかかわらず、経済に対する牽引効果を持つ投資は目に見えません（ブカレストのいくつかの新しい地下鉄区間の工事を除いて）。したがって、公共投資のための財政配分の優先順位付けは、今年、例えば国家予算の構築において、実行可能で目に見えるものになるべきです。

ヨーロッパの状況。 2026年は、欧州連合、特にユーロ圏に特別な挑戦をもたらします。ほとんどの欧州諸国では、インフレが低い水準に戻っており（ユーロ圏はこの点で優れています）、これにより金利が低下し、資金調達が安くなっています。しかし、経済成長のペースは控えめであり、一部の国はGDPの100%を超える公的債務を抱えており、これにより水準を下げる努力を強いられています。防衛費は、今後数年間、すべてのEU諸国にとって予算の優先事項となるでしょう。

連続する危機は、ヨーロッパに解決策を見つけることを強いました：銀行連合の強化、最後の手段の資金提供者のメカニズム、共同借入のためのプラットフォーム。

今年、欧州連合は、過去数年に非常に明確に現れた経済的および軍事的依存を解決するための具体的なアイデアを探し、また、数年前に述べられた環境への野心とこの問題に対する一部の政治家、一部の経済セクター、そして市民の一部からの反対の間で進む道を見つける必要があります。ルーマニアが調整し、自己の問題を解決するために利用すべき多くの欧州的テーマのある年です。