イランの戦争はルーマニアにあらゆる面で影響を与える。ユーロは高騰し、インフレは燃え上がり、GDPは不況の限界にある-ING

INGのエコノミストたちは、すべての銀行のアナリストと同様に、イランの戦争を背景にルーマニア経済の展望を見直しました。自然なことに、数字は悪化しており、ネガティブシナリオでは、急速かつ大幅なレウの価値下落だけでなく、GDPが景気後退の限界に達することについても言及しています。

引用された報告書は、3つのシナリオを予測しています：基本シナリオ、戦争が迅速に終結する楽観的シナリオ、そして中東がより長期的な戦闘行動に直面するシナリオで、これはホルムズ海峡での複雑な状況と地域の脆弱な均衡を意味します。

INGバンクの基本シナリオでは、石油やガスの生産施設に構造的な損害は予測されていません。「私たちはエネルギーや他の商品の輸送の遅延に直面していますが、（まだ）構造的な減少には至っていません。遅延が十分に長引く場合、これが構造的な減少につながる可能性があることは自明です」と報告書は述べています。

一般的に、現時点では、これは主に供給側からのショックであり、インフレの上昇を引き起こし、中央銀行に新たな課題をもたらしています。その結果、インフレ予測の上方修正は、経済成長の下方修正よりも明らかに大きく、地域によっても異なります。

INGバンク

この文脈において、銀行の新しい予測は、ルーマニアの2026年第1四半期のインフレ率を9.7%、第2四半期を10.4%、第3四半期を6%、第4四半期を5.4%と示しています。この場合、年間平均インフレ率は7.2%から7.9%に上昇します。2027年の年間平均は4%と予測されています。

少なくとも半年の景気後退。レウはより早く価値を下げるでしょう

また、ルーマニアの経済成長は下方修正されました：第1四半期はマイナス0.7%、第2四半期はマイナス0.8%、最後の2四半期は緩やかな成長を見せ、第3四半期は0.3%、第4四半期は2.8%です。もし第1四半期に本当にマイナス成長があれば、ルーマニア経済は公式に経済的な景気後退に入ります。これは昨年の後半に記録された2四半期の技術的な景気後退の後です。

新しい条件下では、2026年の経済成長はわずか0.6%（銀行の悲観的シナリオで最初に設定された数値）で、2027年は2.8%です。

一方、ユーロ/レウのペアは3月初めまでほぼ横ばいで取引されていましたが、かなりの取引量があったため（公式な供給を示唆）、リスク回避のグローバルな環境の中で、地域の同業者に沿ったEUR/RONの成長を妨げた可能性があります。

リスク回避が続く場合、通貨ペアの上方調整が予想よりも早く起こる可能性は排除できません。

ING

長期的に二桁のインフレ

インフレは現在、3月から4月のデータで10%を超える見込みであり、これは主に石油価格の急激な上昇によって引き起こされています。これにより、ルーマニア国立銀行はあまり余地がありません。同時に、リスク回避のグローバルな感情が長期間続く場合、現在の為替レートを維持することはますますコストがかかる可能性があります。しかし、レウの価値が下がることを許可することは、インフレ圧力を助長するだけでなく、金融政策のトレードオフをさらに複雑にします。

金融市場では、為替レートのインプライドボラティリティの上昇が、RONの流動性の過剰が急速に減少していることを示しています（2月には450億RON）、その規模は2025年5月のエピソードと比較してもまだ控えめです。国債の利回りは最初は強く反応しましたが、それ以来部分的に後退しています。私たちの基本シナリオでは、今後8月に金利の初回引き下げがあり、2026年には合計75ベーシスポイントの緩和が見込まれています。