Il governatore della Banca Nazionale della Moldavia e il ministro delle finanze dicono che la Repubblica di Moldavia deve trasformare le riforme europee in investimenti e credibilità economica.

Anca Dragu, governatrice della Banca Nazionale della Moldavia, e Andrian Gavriliță, ministro delle finanze della Repubblica di Moldavia, hanno dichiarato a 2EU.brussels che l'avvicinamento economico all'Unione Europea deve essere accompagnato da riforme concrete, investimenti pubblici di qualità, prevedibilità e riduzione della percezione del rischio per il capitale privato. I due hanno fatto queste dichiarazioni dopo aver partecipato al dialogo economico e finanziario annuale con l'UE e i partner regionali, tenutosi a Bruxelles il 5 maggio 2026, nel contesto in cui le conclusioni della riunione mostrano che la Moldavia è tornata a crescere nel 2025, ma rimane vulnerabile a shock esterni e ha bisogno di investimenti sostanziali in infrastrutture.

In breve 1.Anca Dragu ha indicato il settore finanziario-bancario come uno dei settori in cui la Repubblica di Moldavia può già dimostrare un avvicinamento avanzato alle norme europee, in un momento in cui le conclusioni della riunione evidenziano la stabilità del sistema bancario, solidi livelli di capitale, liquidità e redditività e una diminuzione dei crediti non performanti.

2.Andrian Gavriliță ha collegato l'attrazione di capitale privato all'infrastruttura, prevedibilità legislativa e riduzione della percezione del rischio regionale, temi confermati dalle conclusioni della riunione, che mostrano che la Moldavia ha grandi necessità di infrastrutture e investimenti esteri diretti ancora modesti.

3.Le conclusioni mostrano che la Moldavia è tornata a una crescita economica nel 2025, con un aumento del PIL reale del 2,4% dopo la stagnazione del 2024, ma avvertono che questo ritorno rimane vulnerabile a shock esterni, incluso il conflitto della Russia contro l'Ucraina, la volatilità dei prezzi dell'energia e gli effetti dei cambiamenti climatici sull'agricoltura.

4.Una delle conclusioni centrali è che la Moldavia ha accesso al sostegno europeo attraverso il Growth Plan, ma deve anche rafforzare rapidamente la capacità di trasformare il finanziamento in investimenti pubblici reali, poiché nel 2025 le spese in conto capitale sono rimaste al di sotto delle aspettative, nonostante il sostegno ricevuto.

5.L'UE chiede alla Repubblica di Moldavia di combinare disciplina fiscale con investimenti pubblici di qualità, allargamento della base imponibile, valutazione dei programmi di sostegno per gli imprenditori e una politica monetaria sufficientemente rigorosa per mantenere l'inflazione nell'intervallo stabilito.

Anca Dragu e Andrian Gavriliță hanno discusso con 2EU.brussels delle riforme economiche legate al percorso europeo della Repubblica di Moldavia e di come queste possano produrre effetti concreti nell'economia, attraverso investimenti, stabilità finanziaria e aumento della fiducia degli investitori.

La discussione si è svolta dopo la partecipazione dei due funzionari al dialogo economico e finanziario annuale con l'Unione Europea e i partner regionali. Anca Dragu ha indicato il settore finanziario-bancario come uno dei settori in cui la Repubblica di Moldavia può dimostrare l'avvicinamento agli standard europei. Ha comunicato che il sistema bancario moldavo è fortemente allineato alle norme europee e che questo allineamento può essere utilizzato come argomento nei colloqui con la Commissione Europea riguardo all'integrazione settoriale e all'avanzamento delle riforme.

Il messaggio della governatrice della BNM è supportato dalla valutazione inclusa nelle conclusioni della riunione, che mostrano che il settore bancario della Repubblica di Moldavia è rimasto stabile nel 2025, con solidi livelli di capitale, liquidità e redditività. Il credito alle famiglie e alle imprese è aumentato notevolmente ed è arrivato al 28,2% del PIL nel 2025, sostenuto da condizioni favorevoli di finanziamento e politiche di promozione degli investimenti. Il tasso di crediti non performanti è sceso dal 18,4% nel 2017 al 4,1% nel 2025, secondo la definizione prudenziale nazionale.

Le conclusioni menzionano anche cambiamenti istituzionali significativi nell'area della Banca Nazionale della Moldavia. Il Parlamento di Chișinău ha adottato, il 2 aprile 2026, modifiche alla legge della banca centrale per rafforzare le procedure di nomina e revoca e per riformare la governance e la struttura decisionale. Inoltre, la responsabilità per la supervisione del settore finanziario non bancario è stata trasferita alla Banca Nazionale della Moldavia il 12 marzo 2026, e la BNM ha adottato una regolamentazione riguardante il credito responsabile ai consumatori.

Andrian Gavriliță ha sottolineato, nella discussione con 2EU.brussels, il legame tra capitale privato, infrastruttura, prevedibilità e percezione del rischio regionale. Il ministro delle finanze ha comunicato che gli investitori non guardano solo al rischio generato dal contesto regionale, ma anche alla capacità dello stato di fornire infrastruttura, stabilità legislativa e riforme credibili.

Questo tema appare direttamente nelle conclusioni della riunione, che notano che la Moldavia ha ancora necessità sostanziali di investimenti, in particolare in infrastrutture di qualità, nonostante gli sforzi per rafforzare la sicurezza energetica. Il documento mostra che gli investimenti esteri diretti rimangono modesti, e l'industria e la base di esportazione sono ancora dominate da produzioni a basso valore aggiunto, mentre i rischi geopolitici persistono.

La Repubblica di Moldavia ha presentato il Programma di Riforma Economica 2026–2028 il 27 gennaio 2026, e l'implementazione delle linee guida di politica economica stabilite nel dialogo del 13 maggio 2025 è valutata come parziale. Dopo la stagnazione economica del 2024, il PIL reale della Moldavia è cresciuto del 2,4% nel 2025 ed è diventato più diversificato verso la fine dell'anno. La crescita è stata inizialmente sostenuta dal recupero dell'agricoltura dopo la siccità del 2024 e dalle costruzioni, e nell'ultimo trimestre si è notata un'accelerazione del settore IT e dell'industria manifatturiera.

Per il periodo 2026–2028, il programma economico della Moldavia stima un consolidamento graduale della crescita fino al 3,6% nel 2028, con gli investimenti come principale motore. Le conclusioni precisano che questa prospettiva riflette l'impatto atteso del Moldova Growth Plan. Allo stesso tempo, le esportazioni nette sono attese rimanere un fattore negativo per la crescita, a causa dell'elevata intensità delle importazioni e della crescita solo graduale delle esportazioni.

Uno dei punti più importanti della valutazione europea riguarda la capacità dello stato di trasformare il sostegno europeo in investimenti reali. Il deficit di bilancio della Moldavia è stato del 4% del PIL nel 2025, sotto il limite del 5%, ma il risultato è stato influenzato in larga misura dall'esecuzione persistente delle spese in conto capitale. Sebbene la Moldavia abbia ricevuto nel 2025 un sostegno attraverso il Growth Plan equivalente all'1,6% del PIL, le spese in conto capitale sono aumentate di meno dello 0,1 punti percentuali del PIL rispetto al 2024.

Questa osservazione spiega l'importanza dell'infrastruttura nel messaggio trasmesso dai due funzionari moldavi. Per la Repubblica di Moldavia, il problema non è solo l'accesso al finanziamento europeo, ma anche la capacità amministrativa di preparare, valutare e implementare progetti pubblici maturi. Per questo motivo, i partecipanti al dialogo invitano la Moldavia a aumentare gli investimenti pubblici per stimolare il potenziale di crescita, anche attraverso il Growth Plan, rafforzando la capacità di preparazione e implementazione dei progetti nei ministeri competenti e includendo nel bilancio solo progetti completamente valutati.

Sul fronte fiscale, le conclusioni mostrano che il deficit di bilancio è previsto aumentare al 5,7% del PIL nel 2026, prima di ridursi gradualmente al 4,2% del PIL nel 2028. Il debito pubblico è stimato crescere dal 38,1% del PIL nel 2025 al 46% del PIL entro il 2028. Sebbene il livello del debito rimanga relativamente basso, la valutazione mette in guardia sui rischi legati al tasso di cambio e alle obbligazioni contingenti generate da garanzie governative.

Le raccomandazioni rivolte alla Repubblica di Moldavia sottolineano la necessità di una politica fiscale prudente, di mantenere la sostenibilità del debito e di presentare la strategia fiscale nel quadro del bilancio a medio termine 2027–2029. Si richiede inoltre il rafforzamento delle entrate pubbliche attraverso l'allargamento della base imponibile, la riduzione del carico di conformità fiscale, la promozione dell'occupazione formale e il completamento della valutazione delle esenzioni fiscali.

Sul piano esterno, la vulnerabilità della Moldavia rimane elevata. Il deficit della bilancia dei pagamenti è arrivato al 19,7% del PIL nel 2025 ed è previsto migliorare solo marginalmente, al 19,6% del PIL, entro il 2028. Le conclusioni collegano questa situazione a una base di esportazione debole, alla dipendenza dall'agricoltura e dalle importazioni e alla preparazione limitata per gli effetti dei cambiamenti climatici.

L'inflazione rimane un'altra questione centrale per le autorità di Chișinău. Le conclusioni mostrano che l'inflazione è rimasta nel 2025 al di sopra dell'intervallo stabilito dalla banca centrale, del 5% più o meno 1,5 punti percentuali. È salita al 9,1% all'inizio del 2025, principalmente a causa dei prezzi più elevati dell'energia, per poi diminuire nel corso dell'anno, sostenuta da un raccolto migliore e dalla riduzione dei costi energetici. L'inflazione è tornata nell'intervallo stabilito a gennaio 2026, ma i rischi rimangono elevati, inclusi quelli derivanti dalla volatilità dei prezzi dell'energia, dalle incertezze in agricoltura e dallo stimolo fiscale generato dal Growth Plan.

In questo contesto, la Moldavia è invitata a mantenere una posizione di politica monetaria sufficientemente rigorosa per mantenere l'inflazione nell'intervallo stabilito e calibrare attentamente le misure macroprudenziali nelle condizioni di una solida crescita del credito.

Le dichiarazioni dei due funzionari moldavi indicano due direzioni complementari. Per Anca Dragu, la stabilità e l'allineamento del settore finanziario sono argomenti nella relazione con l'UE e possono sostenere l'idea di un'integrazione settoriale più rapida. Per Andrian Gavriliță, l'attrazione di capitale privato dipende dalla capacità della Moldavia di ridurre il rischio percepito, di offrire prevedibilità e di trasformare il sostegno europeo in infrastruttura e investimenti visibili.

Il dialogo economico e finanziario annuale con i partner regionali è un meccanismo attraverso il quale l'UE formula orientamenti di politica economica per stati candidati, potenziali candidati e partner regionali. I partecipanti hanno sottolineato che questo dialogo sostiene una buona governance, prosperità economica e rispetto dei criteri economici di adesione all'UE. Nel caso della Moldavia, le conclusioni raccomandano di utilizzare appieno il Growth Plan e di implementare le riforme socio-economiche dell'agenda nazionale di riforma per accelerare la convergenza economica con l'Unione Europea.

Per la Repubblica di Moldavia, la posta in gioco è doppia. A breve termine, le autorità devono gestire l'inflazione, il deficit di bilancio, il deficit esterno e le vulnerabilità generate dalla guerra nella regione. A medio termine, devono trasformare il Growth Plan in uno strumento di crescita attraverso investimenti pubblici di qualità, modernizzazione delle infrastrutture, riduzione dell'economia informale, consolidamento delle entrate fiscali e aumento dell'attrattiva per il capitale privato.