A nyugdíjpénztári foglalkoztatási alapok piaci kockázatai magasak, és a portfóliók hozama 3,2%-ra csökkent.
Mindig nézd híreinket a Google-on
EIOPA azt mutatja, hogy a munkahelyi nyugdíjalapok átlagos hozama az Európai Gazdasági Térségben 2024-ben 6,7%-ról 2025-re 3,2%-ra csökkent. A szektor továbbra is ellenálló, de ki van téve a piacok esetleges korrekciójának, geopolitikai feszültségeknek, a magánkölcsönöknek és a fejlett mesterséges intelligenciával kapcsolatos kiberkockázatoknak.
A piaci kockázatok és a hozammal kapcsolatos kockázatok továbbra is magas szinten maradnak az Európai Gazdasági Térség munkahelyi nyugdíjalapjai számára, mivel a portfóliók teljesítménye 2024-ben 6,7%-ról 2025-re 3,2%-ra csökkent. Az Európai Biztosítási és Nyugdíjalapok Hatósága (EIOPA) úgy véli, hogy a szektor továbbra is ellenálló, de figyelmeztet a magas eszközértékelésekre, geopolitikai feszültségekre, egy esetleges szélesebb körű korrekcióra és a fejlett mesterséges intelligenciával kapcsolatos kiberkockázatok növekedésére.
Röviden
A piaci és hozammal kapcsolatos kockázatok az egyetlen kategória, amelyet magas szinten értékelnek a munkahelyi nyugdíjalapok számára. Az állampapírok és részvények volatilitása június végére csökkent, de júliusban ismét emelkedett, különösen a nyersanyagpiacokon.
A portfóliók hozama, amely a még nem realizált nyereségeket és veszteségeket is figyelembe veszi, 2025-re 3,2% volt, szemben a 2024-es körülbelül 6,7%-kal. Néhány alap negatív eredményeket mutatott.
A medián alap 2026 első negyedévében az eszközök 54,8%-át állampapírokba és 25,1%-át részvényekbe fektette. A nagy alapok nagyobb kitettséggel rendelkeznek a külföldi devizában lévő eszközökre és az alacsonyabb minősítésű befektetésekre.
A meghatározott juttatásokkal rendelkező alapok továbbra is robusztus pénzügyi helyzetet mutatnak, 125,3%-os medián finanszírozási arány mellett. Az arányt befolyásolta egy jelentős holland alap átvitele a meghatározott hozzájárulású rendszerekbe.
A kiberkockázatok közepes szinten maradnak, de jelentőségük növekszik a geopolitikai feszültségek és a fejlett mesterséges intelligenciával kapcsolatos rendszerszintű kockázatok miatt. EIOPA arra kéri a pénzügyi intézményeket, hogy alkalmazkodjanak az európai operatív ellenállósági követelményekhez.
A munkahelyi nyugdíjalapok a munkáltatók, gazdasági szektorok vagy szociális partnerek által szervezett rendszerek keretében felhalmozott hozzájárulásokat kezelnek. A pénzeket hosszú távon fektetik be, hogy finanszírozzák a nyugdíjakat, amelyeket a tagok a munkából való kilépés után kapnak.
Ezek az alapok eltérnek a közfinanszírozású nyugdíjrendszerektől, amelyek főként a munkavállalók és munkáltatók aktuális hozzájárulásaiból finanszírozzák magukat. Állampapírok, részvények, befektetési alapok, ingatlanok és egyéb eszközök portfólióit birtokolják, amelyek értéke a pénzügyi piacokkal együtt változik.
EIOPA megkülönbözteti a meghatározott juttatásokkal és a meghatározott hozzájárulásokkal rendelkező rendszereket. A meghatározott juttatásokkal rendelkező rendszerben a nyugdíjat egy meghatározott képlet alapján számítják ki, és a támogatott alapnak vagy munkáltatónak biztosítania kell, hogy elegendő eszköz álljon rendelkezésre az ígéretek kifizetésére.
A meghatározott hozzájárulásokkal rendelkező rendszerekben a hozzájárulások meghatározottak, de a nyugdíj értéke közvetlenebbül függ a felhalmozott összegektől és a befektetések teljesítményétől. A piaci csökkenésből származó kockázat így nagyobb mértékben a rendszer tagjára hárulhat.
EIOPA irányítópultja azt mutatja, hogy a piaci kockázatok és az eszközhozamokkal kapcsolatos kockázatok továbbra is magasak, még akkor is, ha az állampapírok és részvények volatilitása csökkent március végén és június végén.
Ez a javulás nem folytatódott megszakítás nélkül. A július közepi geopolitikai események ismét volatilitást hoztak, különösen a nyersanyagpiacokon, és a következő 12 hónapra vonatkozó kilátások újabb kockázatnövekedést jeleznek.
A felügyeleti hatóságok aggódnak a piacok esetleges szélesebb körű korrekciója miatt. Egy ilyen korrekció az eszközértékek csökkenését jelenti egy olyan időszak után, amikor az árak magasnak számítanak a gazdasági alapokhoz képest.
A befektetők kockázatértékelései eladásokat okozhatnak részvényekben és kötvényekben, a vállalatok finanszírozásához szükséges hozamok emelkedését és a nyugdíjalapok által már birtokolt értékpapírok piaci értékének csökkenését.
A medián alap, amelyet az EIOPA elemez, körülbelül 54,8%-át fektette be állampapírokba 2026 első negyedévében, ami 53,3%-ról nőtt az előző negyedévben. A medián részvénykitettség 26,4%-ról 25,1%-ra csökkent.
Ezek a súlyozások magukban foglalják a kollektív befektetési szervezetek által végrehajtott befektetéseket. Az alap nem birtokolhat közvetlenül kötvényt vagy részvényt, de kitettséggel rendelkezhet egy olyan befektetési alap révén, amely ilyen eszközöket vásárol.
A kötvények általában előre láthatóbb bevételeket kínálnak, mint a részvények, de értékük csökkenhet, amikor a kamatlábak emelkednek. A kockázat a kibocsátó, állam vagy vállalat, adósságának visszafizetési képességétől is függ.
A részvények hosszú távon magasabb hozamokat generálhatnak, de érzékenyebbek a vállalatok eredményeire, a gazdasági kilátásokra és a befektetői hangulatra. A tőzsdék gyors csökkenése csökkentheti a nyugdíjalapok rendelkezésére álló eszközöket, még akkor is, ha a veszteség nem realizálódik azonnal eladással.
A portfóliók hozama 2025-ben pozitív maradt, 3,2% az eszközökből. Ez azonban jelentősen alacsonyabb volt, mint a 2024-es körülbelül 6,7%-os szint és az előző kedvező piaci évek eredményei.
A mutató tartalmazza a befektetésekből származó bevételeket és a még nem realizált értékváltozásokat. Egy részvény vagy kötvény értéke lehet több vagy kevesebb az év végén anélkül, hogy eladták volna, és a különbség szerepel a portfólió eredményében.
A megoszlás azt mutatja, hogy egyes alapok negatív hozamokat mutattak. Az egyes alapok helyzete változhat a portfólió szerkezetétől, a befektetések devizájától, a kötvények lejárati idejétől, a derivatív eszközök használatától és a vásárlások időzítésétől függően.
A hozam egyetlen éven belüli csökkenése nem jelenti automatikusan azt, hogy az alapok nem tudják teljesíteni kötelezettségeiket. A nyugdíjrendszerek hosszú távon fektetnek be, és átélhetnek éveket magas, alacsony vagy negatív eredményekkel.
A hatás a rendszer típusától is függ. Egy meghatározott juttatásokkal rendelkező alapnak össze kell hasonlítania az eszközöket a jövőbeli kötelezettségekkel a nyugdíjasokkal szemben, míg a meghatározott hozzájárulásokkal rendelkező rendszerben a volatilitás közvetlenebbül befolyásolhatja a tagok számláinak értékét.
A meghatározott juttatásokkal rendelkező rendszerek pénzügyi helyzete továbbra is robusztus. A medián finanszírozási arány, amely az eszközök és a jövőbeli nyugdíjakhoz szükséges technikai tartalékok összehasonlításával számítódik, 125,3% volt 2026 első negyedévében.
A 125,3%-os arány azt jelenti, hogy a medián alapnak körülbelül 25%-kal több eszköze volt, mint a számított technikai kötelezettségek értéke. A mutató azonban nem garantálja, hogy minden intézmény ugyanabban a helyzetben van.
A korábbi negyedévekkel való összehasonlítást óvatosan kell végezni. Az elemzett holland intézmények körülbelül egyharmada átállt a meghatározott juttatásokkal rendelkező rendszerekről a meghatározott hozzájárulásokkal rendelkező rendszerekre, megváltoztatva a medián kiszámításához használt minta szerkezetét.
A medián eszközök és kötelezettségek közötti többlet 23,5% volt. Ez a mutató is befolyásolta a holland rendszer átalakulása és a részvénypiacok negatív fejlődése.
A makrogazdasági kockázatok közepes szinten vannak értékelve, de növekvő tendenciát mutatnak. A nyugdíjalapok számára releváns főbb gazdasági régiók átlagos inflációs előrejelzése 2,5%-ról 2,9%-ra módosult.
A következő négy negyedévre vonatkozó gazdasági növekedési előrejelzés 1,6%-ról 1,4%-ra csökkent. A geopolitikai feszültségek csökkenthetik a bizalmat és a gazdasági aktivitást, de inflációs nyomásokat is okozhatnak az energia- és szállítási költségek emelkedése miatt.
Az infláció többféleképpen befolyásolhatja az alapokat. Csökkenti a nem teljes mértékben indexált nyugdíj reálértékét, növelheti egy olyan rendszer kötelezettségeit, amely ígéri a juttatások védelmét, és befolyásolja a monetáris politikát és a befektetések értékét.
A gyengébb gazdasági növekedés befolyásolhatja a vállalatok nyereségét és a részvények értékét. Növelheti a kockázatot is, hogy a nagyon eladósodott vállalatok nehezen tudják refinanszírozni kötelezettségeiket.
A hitelkockázatok közepes szinten maradnak. A kötvényhozamok és a biztonságosabbnak tekintett eszközök közötti különbségek június végén korlátozottak maradtak, de július közepén enyhén megnövekedtek.
A medián befektetések minősége AA és A közötti besorolásnak felel meg. A medián alap esetében a javasolt befektetési kategóriába tartozó eszközökhöz való kitettség közel nulla volt.
A helyzet megváltozik, amikor az eszközöket a alapok mérete szerint súlyozzák. Az egész szektor szintjén a csökkentett minősítésű befektetések 5,8%-ot képviseltek, ami azt mutatja, hogy a legnagyobb intézmények nagyobb kitettséggel rendelkeznek a magasabb hitelkockázatú eszközökre.
EIOPA különösen figyelmeztet a magánkölcsönökre. Ezek olyan finanszírozásokat tartalmaznak, amelyek a nyilvános piacokon kívül zajlanak, ahol kevesebb árfolyam és tranzakció áll rendelkezésre a gyors adósromlás értékeléséhez.
A nyilvános mutatók azt mutathatják, hogy a kockázat korlátozott marad, míg a magánkölcsönök problémái később válnak láthatóvá. A magas finanszírozási költségek növelhetik a valószínűségét a nemfizetésnek a nagyon eladósodott vállalatok esetében.
A nagy alapok nagyobb kitettséggel rendelkeznek a külföldi devizában lévő eszközökre is. A medián kitettség körülbelül 1% volt az eszközökből, de a szektor szintjén a súlyozott átlag 25,4%-ra emelkedett.
Ez a különbség azt mutatja, hogy a legnagyobb intézmények többet fektetnek be a devizán kívüli eszközökbe, mint amilyen devizában számolják kötelezettségeiket. Az árfolyamváltozás növelheti vagy csökkentheti a befektetés értékét, még akkor is, ha az eszköz árfolyama nem változik az eredeti devizájában.
A alapok pénzügyi eszközöket használhatnak a devizakockázat fedezésére, de a védelem költségekkel jár, és további garanciákat igényelhet, amikor a piacok gyorsan mozognak.
A közvetlen ingatlanra vonatkozó medián kitettség 1% alatt maradt az eszközökből. A súlyozott átlag azonban 5,8%-ra emelkedett, ami ismét a nagy intézmények magasabb kitettségét jelzi.
A ingatlanok éves hozama és a ingatlanbefektetések értéke befolyásolhatja a kamatok, a kereskedelmi és lakóépületek iránti kereslet, az építési költségek és a helyi gazdasági feltételek.
A likviditási kockázatok közepes szinten maradnak, és stabilitás jeleit mutatják. A likvid eszközök medián aránya 2026 első negyedévében 51,4%-on maradt.
A likvid eszközök azok, amelyek viszonylag gyorsan pénzre válthatók anélkül, hogy aránytalan veszteséget szenvednének el. Az alapoknak szükségük van rájuk a nyugdíjak, átutalások és a pénzügyi eszközökhöz kapcsolódó garanciák kifizetésére.
A hozzájárulások áramlása továbbra is meghaladja a juttatások kifizetéseit a legtöbb intézmény esetében. Az intró és az kiáramlás medián aránya 2024-ben 108,1%-ról 2025-re 112,8%-ra nőtt.
A 100%-ot meghaladó arány azt mutatja, hogy a medián alap nagyobb hozzájárulásokat kapott, mint amennyi kifizetést teljesített. A helyzet eltérő lehet a fejlett rendszerek esetében, ahol sok nyugdíjas van, és kevesebb aktív tag.
A koncentrációs kockázatok közepes szinten vannak. A bankokkal és más pénzügyi intézményekkel szembeni közvetlen medián kitettségek közel nullához közelítettek, de a súlyozott átlagok 5,7%-ra és 5%-ra emelkedtek, ami eltérő helyzetet mutat a nagy alapok számára.
A közvetlen államadósságra vonatkozó medián kitettség körülbelül 1,2% volt, míg a súlyozott átlag 4,9%-ra emelkedett. A koncentráció problémássá válhat, amikor a portfólió egy jelentős része ugyanazon eszközkategóriától, ugyanazon szektortól vagy ugyanazon országtól függ.
A környezeti, társadalmi és irányítási kockázatok közepes szinten maradnak. A zöld kötvények a medián vállalati kötvényportfólió 9,7%-át képviselik, egy 2022-ben kezdődött növekvő tendenciát követve.
A EU taxonómiája szerint jogosult tevékenységekre vonatkozó befektetések enyhén csökkentek, 14,8%-ra a medián részvények és vállalati kötvények esetében. A jogosultság azt mutatja, hogy a tevékenység a taxonómia által lefedett, anélkül, hogy automatikusan azt jelentené, hogy minden feltételt teljesít a megfelelőséghez.
A klímához kapcsolódó releváns eszközökre vonatkozó medián kitettség 0,6%-ról 0,7%-ra nőtt. A súlyozott átlag erősebben emelkedett, 8,7%-ról 10%-ra, ami a nagy intézmények portfólióiban magasabb kitettséget jelez.
A mutató alulértékelheti a kockázatot, mivel egyes eszközöket nem lehetett teljesen besorolni a hiányos adatok miatt. A releváns szektorok közé tartozik a mezőgazdaság, a fosszilis tüzelőanyagok, a közszolgáltatások, az energiaigényes iparágak, a szállítás és a lakóhelyek.
A digitalizációval és kiberbiztonsággal kapcsolatos kockázatok továbbra is közepes szinten vannak értékelve, de a felügyeleti hatóságok úgy vélik, hogy jelentőségük 2026 második negyedévében nőtt.
EIOPA ezt a romlást a geopolitikai bizonytalansággal és a fejlett mesterséges intelligenciával kapcsolatos rendszerszintű kockázatokkal köti össze, amelyek a technológiai fejlődés határán állnak.
A nyugdíjalapok informatikai rendszereket használnak a hozzájárulások nyilvántartására, a számlák kezelésére, a kifizetésekre, a befektetésekre és a tagokkal való kommunikációra. Egy incidens veszélyeztetheti a személyes adatokat, megszakíthatja a műveleteket vagy befolyásolhatja a szolgáltatásokhoz való hozzáférést.
Számos intézmény függősége ugyanazoktól a felhő-, szoftver- vagy adminisztrációs szolgáltatóktól egy incidens egyetlen vállalatnál problémát okozhat több alap számára.
A fejlett mesterséges intelligencia modellek segíthetnek a sebezhetőségek azonosításában és a támadások észlelésében, de felhasználhatók rosszindulatú kampányok automatizálására, meggyőzőbb csalási üzenetek létrehozására vagy gyenge pontok gyors megtalálására is.
EIOPA arra kéri a pénzügyi intézményeket, hogy alkalmazkodjanak a biztonsági képességeikhez és tartsák be a digitális operatív ellenállóságról szóló rendelet követelményeit. Ez magában foglalja a kiberkockázatok kezelését, az incidensek jelentését, a rendszerek tesztelését és a külső szolgáltatóktól való függőségek ellenőrzését.
A kiberkockázatok értékelése nem jelenti azt, hogy az európai nyugdíjalapok már kiberkrízissel néznek szembe. Azt mutatja, hogy a valószínűség és a potenciális hatás a felügyeleti hatóságok számára egyre fontosabbá vált.
A irányítópult 625 intézmény adatait használja a munkahelyi nyugdíjak biztosításához az Európai Gazdasági Térségben. A negyedéves adatok elsősorban 2026 első negyedévére vonatkoznak, míg az éves mutatók 2025 végére.
A piaci információk általában 2026 június végéig frissülnek. Néhány megfigyelés a volatilitásról és a geopolitikai feszültségekről a július közepi eseményeket is tartalmazza.
A szint a kockázat minden kategóriájának aktuális helyzetét mutatja, a tendencia a negyedév előző fejlődésével hasonlítja össze, míg a kilátás a következő 12 hónapra vonatkozó várakozások irányát írja le.
A kilátás 17 nemzeti felügyeleti hatóság válaszain alapul. Ez a kockázatok irányának értékelését jelenti, anélkül, hogy előre jeleznék egy veszteség vagy válság bekövetkezését egy adott időpontban.
A munkahelyi nyugdíjak biztosítására szolgáló intézmények a szakmai tevékenységgel összefüggő rendszereket kezelnek, és külön szabályozás alatt állnak a közfinanszírozású rendszerektől és az egyéni nyugdíjtermékektől. A kockázatok a rendszertől, a munkáltatótól, aki finanszírozza, vagy a tagoktól és kedvezményezettektől függően viselhetők, attól függően, hogy a rendszer hogyan van felépítve.
A 2026 júliusi EIOPA értékelés egy olyan szektort ír le, amelynek pénzügyi és likviditási helyzete továbbra is robusztus, de magas piaci kockázatoknak, alacsonyabb befektetési hozamoknak és nehezebb kilátásoknak van kitéve a geopolitika, infláció és kiberfenyegetések miatt.
Legfrissebb hírek
20:33
20:15
19:53
19:36
19:23
További hírek megtekintése
HÍREK UGYANARRÓL A TÉMÁRÓL
