10 thèmes économiques qui marqueront l'année 2026

Le déficit budgétaire. La Roumanie a, cette année, un nouvel objectif de réduction du déficit budgétaire. Il ne faut pas oublier que la Roumanie est encore sous procédure de déficit excessif et que le gouvernement a engagé, devant la Commission européenne, un plan de réduction du déficit par étapes, pour les quatre prochaines années. Concrètement, cette année, le déficit devrait passer d'environ 8 % du PIB, en 2025 (le Premier ministre Bolojan a annoncé que l'année se terminera avec un déficit inférieur à celui prévu il y a quelques mois) à 6,2 % - 6,5 % du PIB.

Tout économiste dira que l'ajustement budgétaire doit être d'un niveau exceptionnellement élevé, ce qui montre que cette année sera à nouveau compliquée du point de vue des finances publiques. C'est pourquoi ceux qui s'accrochent à des programmes illusoires de relance, à des promesses fiscales exagérées ou qui véhiculent des solutions miracles doivent être regardés avec la plus grande circonspection. Cette année encore, il n'y aura pas de solutions budgétaires simples, si la Roumanie est déterminée à respecter ses obligations et, de cette manière, à pouvoir compter sur les créanciers et les agences de notation.

L'inflation. L'indice des prix est une inconnue. Cela est même montré par les prévisions qui diffèrent énormément, respectivement entre 6,7 %, estimation du FMI, et 3,7 %, niveau avancé par la BNR. Sur le plan interne, le grand défi est la libéralisation du marché du gaz naturel qui se fera en avril de cette année. L'exemple de la libéralisation du marché de l'électricité ne donne pas beaucoup de raisons d'optimisme, même si les spécialistes du domaine énergétique estiment que la situation sera différente, dans le sens où la libéralisation du marché du gaz ne conduira pas à des augmentations de tarifs aussi importantes que dans le cas de l'électricité.

Sur le plan externe, les mouvements géopolitiques sont si intenses que les prix des principales matières premières sur les marchés internationaux sont difficiles à anticiper. En conséquence, l'évolution de l'inflation en Roumanie reste imprévisible. Il existe cependant une bonne nouvelle : à ce moment, l'inflation dans la zone euro s'est approchée l'année dernière du chiffre "magique" de 2 % (l'estimation de la Banque centrale européenne est que cette année l'inflation dans la zone euro sera de 1,7 %), ce qui signifie que la Roumanie, un important importateur, ne sera pas significativement affectée par ce que l'on appelle l'inflation importée.

Les salaires dans le secteur public et les pensions. Ce sera également cette année un sujet budgétaire, social, mais aussi politique. C'est la deuxième année consécutive où les salaires payés à partir de fonds publics et les pensions sont gelés, une mesure impopulaire, mais nécessaire. Par exemple, à partir de juillet 2025, l'augmentation du salaire moyen réel devient inférieure à l'inflation, après que l'année 2024 a été clôturée avec 6 % au-dessus du taux d'inflation, et en 2023, l'augmentation du salaire moyen a été de 8 % supérieure au taux d'inflation et il est certain que les augmentations de salaires dans le secteur public ont été plus importantes que celles du secteur privé. En d'autres termes, après deux années 2023-2024, où les augmentations de salaires ont dépassé le taux d'inflation, suivent deux années de stagnation des augmentations de salaires dans le secteur public, 2025-2026.

Le taux de change leu-euro. Au cours des dernières années, la stabilité de la monnaie locale par rapport à la monnaie européenne, avec quelques exceptions, a été commentée de nombreuses manières. Les exportateurs ont été mécontents, accusant une perte de compétitivité, d'autres économistes ont exprimé leur méfiance envers la force de l'économie locale représentée par la monnaie nationale pour maintenir des variations si faibles par rapport à la monnaie euro et, enfin, de nombreux spécialistes ont salué les avantages de la stabilisation du taux de change leu-euro. Dans des conditions normales, cette année, la tendance à l'appréciation de la monnaie euro continuera lentement. CFA Roumanie, l'organisation des analystes financiers certifiés CFA, estime qu'à la fin de cette année, le taux de change atteindra 5,2 lei pour un euro. Ce qui ne signifie rien d'autre que de la stabilité.

La croissance économique. Tout comme dans le cas de l'inflation, les prévisions de croissance économique diffèrent beaucoup, respectivement entre 0,5 % et même 2 %. Peu importe à quel point nous pourrions être optimistes, le chiffre est, il faut le reconnaître, modeste. Mais, c'est un signal que les années de gloire, avec des taux de croissance du PIB de 6 % - 7 %, sont passées et, malheureusement, ne reviendront pas de sitôt. Dans ce contexte, il y a toutes les raisons pour que les débats sur les moteurs de croissance et le changement de modèle de développement continuent également en 2026.

La dette publique. Au cours des dernières années, la dette publique a augmenté très rapidement tant en pourcentage du PIB qu'en valeur nominale. Les causes de l'augmentation de la dette sont : le déficit budgétaire qui a eu ces dernières années des niveaux supérieurs à 3 % du PIB, ce qui a signifié de nouveaux emprunts, ainsi que, dans certains cas, l'augmentation des rendements pour les emprunts qui ont été remboursés en 2025 et seront également remboursés en 2026. La dette publique est passée de 35 % du PIB en 2019 à plus de 60 % du PIB en 2025 et continuera d'augmenter. La dette publique devient un handicap à long terme pour la situation dans laquelle la Roumanie souhaiterait adhérer un jour à la zone euro.

PNRR. Le plan d'investissements et de réformes se termine cette année et il n'y a pas de signaux de la part de l'Union européenne qu'il sera prolongé. C'est une année cruciale pour le PNRR, car au-delà des retards des réformes et implicitement des paiements effectués par la Commission européenne, la Roumanie devra finaliser tous les projets commencés pour ne pas risquer de retourner des sommes déjà utilisées. C'est un objectif important, difficile, mais à atteindre.

Le programme SAFE et les dépenses de défense. L'Union européenne, y compris la Roumanie, se trouve dans les prochaines années sous la pression d'augmenter les dépenses de défense, mais dispose d'un instrument européen de financement, SAFE. La Roumanie pourra attirer des emprunts d'environ 17 milliards d'euros, jusqu'en 2030. Le programme européen n'est pas uniquement militaire, les sommes pouvant être utilisées également pour des travaux civils ayant une utilisation dans le domaine de la défense, comme l'infrastructure de transport. Il convient également de mentionner que les futures sommes empruntées dans le cadre du programme SAFE auront un taux d'intérêt incomparablement plus bas que celui auquel la Roumanie emprunte de manière constante sur le marché intérieur ou international.

Les investissements publics. Les allocations budgétaires pour les investissements auxquelles se sont ajoutés les fonds européens ont été substantielles. Au cours des dernières années, la Roumanie a investi à partir de fonds publics entre 5,5 % et 8 % du PIB par an, bien au-dessus de la moyenne européenne. Il y a deux problèmes visibles : les investissements ont eu une contribution plus que modeste à la croissance économique et, malgré les sommes importantes, les investissements avec effet d'entraînement dans l'économie ne sont pas visibles (à l'exception de certains tronçons d'autoroutes et des travaux commencés sur quelques nouveaux tronçons du métro de Bucarest). C'est pourquoi une priorisation des allocations financières pour les investissements publics devrait devenir opérationnelle et visible cette année, par exemple, dans la construction du budget de l'État.

La situation en Europe. L'année 2026 apporte des défis particuliers pour l'Union européenne, respectivement la zone euro. Dans la plupart des États européens, l'inflation est revenue à des niveaux bas (la zone euro excelle à cet égard), ce qui a fait que les taux d'intérêt ont baissé et que le financement est devenu moins cher. Seulement que le rythme de la croissance économique est modeste, et certains États ont des dettes publiques de plus de 100 % du PIB, ce qui les oblige à faire des efforts pour réduire ce niveau. Les dépenses de défense seront dans les prochaines années une priorité budgétaire pour tous les États de l'UE.

Les crises successives ont obligé l'Europe à trouver des solutions : le renforcement de l'union bancaire, les mécanismes d'un prêteur de dernier recours et une plateforme pour des emprunts communs.

Cette année, l'Union européenne cherchera des idées concrètes pour résoudre les dépendances économiques et militaires qui ont clairement émergé ces dernières années et, également, pour trouver un chemin à suivre entre les ambitions environnementales énoncées ces dernières années et l'opposition manifestée à ce sujet par certains politiciens, certains secteurs économiques, mais aussi par une partie des citoyens. Une année avec de nombreux thèmes européens auxquels la Roumanie devra se raccorder et qu'elle devrait utiliser pour résoudre une partie de ses propres problèmes.