RAPPORT La guerre en Iran frappera la Roumanie de tous côtés. Euro plus cher, inflation en flammes, PIB à la limite de la récession - ING

Les économistes d'ING, comme tous les analystes des banques, ont révisé leurs prévisions concernant l'évolution de l'économie roumaine sur fond de guerre en Iran. Naturellement, les chiffres sont moins bons, et dans le scénario négatif, nous parlons non seulement d'une dévaluation rapide et significative du leu, mais aussi d'un niveau du PIB qui nous maintiendra à la limite de la récession.

Le rapport cité prévoit trois scénarios : un scénario de base, un scénario optimiste dans lequel la guerre se termine rapidement et un scénario dans lequel le Proche-Orient sera confronté à des combats prolongés, ce qui impliquerait une situation compliquée dans le détroit d'Hormuz et un équilibre fragile dans la région.

Le scénario de base de la Banque ING ne prévoit pas de dommages structurels à une installation de production de pétrole ou de gaz. "Nous faisons face à un retard dans le transport de l'énergie et d'autres marchandises, mais pas (encore) à une réduction structurelle. Il va de soi que si un retard dure suffisamment longtemps, cela peut néanmoins conduire à ces réductions structurelles", précise le rapport.

En général et pour le moment, c'est encore principalement un choc du côté de l'offre, qui détermine l'augmentation de l'inflation et pose de nouveaux défis aux banques centrales. En conséquence, la révision à la hausse de nos prévisions concernant l'inflation est clairement plus importante que les révisions à la baisse de la croissance économique, et celles-ci varient également d'une région à l'autre.

ING Bank

Dans ce contexte, les nouvelles prévisions de la banque indiquent pour la Roumanie une inflation de 9,7 % au premier trimestre de 2026, 10,4 % au deuxième, 6 % au troisième et 5,4 % au quatrième trimestre. La moyenne annuelle de l'inflation passerait dans ce cas de 7,2 %, dans la prévision initiale, à 7,9 % dans la prévision actuelle. Pour 2027, la moyenne annuelle est prévue à 4 %.

Récession d'au moins six mois. Le leu se dévaluera plus rapidement

De plus, la croissance économique de la Roumanie est révisée à la baisse : moins 0,7 % au premier trimestre, moins 0,8 % au deuxième trimestre, avec une croissance modérée au cours des deux derniers trimestres : 0,3 % au troisième trimestre et 2,8 % au quatrième trimestre. Si au premier trimestre nous avons réellement une croissance négative, l'économie roumaine entre officiellement en récession économique, après les deux trimestres de récession technique enregistrés dans la seconde moitié de l'année dernière.

Dans les nouvelles conditions, la croissance économique en 2026 serait de seulement 0,6 % (comme cela avait été initialement établi dans le scénario pessimiste de la banque) et de 2,8 % en 2027.

D'autre part, la paire euro/leu a été échangée principalement latéralement jusqu'au début du mois de mars, mais les volumes considérables de transactions – qui suggèrent des offres officielles – ont probablement empêché la croissance de l'EUR/RON en ligne avec les homologues régionaux, sur fond d'un environnement mondial d'aversion au risque.

Si l'aversion au risque persiste, une ajustement à la hausse de la paire de devises ne peut être exclu plus tôt que prévu.

ING

Inflation à deux chiffres encore longtemps

L'inflation est maintenant sur le point de dépasser 10 % dans les données de mars-avril, déterminée en grande partie par l'augmentation soudaine des prix du pétrole, laissant peu de marge de manœuvre à la Banque nationale de Roumanie. En même temps, si le sentiment mondial d'aversion au risque persiste pendant une période prolongée, le maintien du taux de change à des niveaux actuels pourrait devenir de plus en plus coûteux. Cependant, permettre une dépréciation du leu ne ferait qu'alimenter les pressions inflationnistes, compliquant encore davantage le compromis de la politique monétaire.

Sur les marchés monétaires, l'augmentation de la volatilité implicite du taux de change a signalé une réduction rapide de l'excédent de liquidité en RON (45 milliards RON en février), bien que son ampleur soit encore modeste par rapport à l'épisode de mai 2025. Les rendements des obligations d'État ont réagi plus fortement au départ, mais se sont partiellement retirés depuis. Notre scénario de base suppose maintenant une première réduction du taux d'intérêt en août et un assouplissement cumulé de 75 points de base en 2026.