Le baril à 95 dollars ne signifie pas tranquillité. Cela signifie que le marché croit en contrôle.

Le prix du pétrole Brent à 95 USD/baril n'est pas un signe que la situation dans le détroit d'Ormuz s'est stabilisée. C'est plutôt la preuve que les marchés continuent de parier sur la rationalité.

Car, si le risque physique existant était vraiment pris en compte - un transit réduit de 80 à 90 % par un point par lequel passe presque 20 % du pétrole mondial - le pétrole ne serait pas à 95 USD/baril. Il serait déjà à 130 USD/baril. La différence entre ces deux chiffres n'est pas technique. Elle est psychologique.

À 95 USD/baril, le marché envoie un message très clair, à savoir que le blocage actuel est perçu comme temporaire et gérable.

Mais les chiffres sur le terrain disent autre chose :

• flux réduits à 10-20 % de la normale

• coûts d'assurance maritime augmentés de 2 à 5 fois

• reroutages logistiques ajoutant +10-20 % aux coûts de transport

Cependant, le Brent n'est pas resté au-dessus de 100 USD. Pourquoi ? Parce que le marché ne réagit pas seulement à la réalité, mais aux probabilités. Et la probabilité dominante, à ce moment, reste la désescalade.

Le scénario central avec une probabilité de 55-65 % est que nous nous dirigeons vers une désescalade partielle. Cela fait que les prix auront la tendance suivante probable :

• Brent : 92-103 USD/baril dans les prochains jours

• Brent : 88-100 USD/baril dans 2 semaines

• Diesel Amsterdam : 165-195 USD/baril

Une désescalade contrôlée est la plus probable car tous les acteurs perdent massivement si la situation échappe à tout contrôle - et jusqu'à présent, leur comportement montre clairement qu'ils testent les limites, mais évitent la rupture totale. Aucune des grandes puissances, ni les petits pays, ni même l'Iran, n'a intérêt à ce que le pétrole atteigne 150-200 USD/baril à long terme, car cela plongerait l'économie mondiale dans une récession mondiale.

Le scénario souhaité est que les flux à travers le détroit d'Ormuz reviennent à 40-60 % de la normale, et qu'un accord informel ou la pression mondiale puisse stabiliser la situation. C'est en fait le scénario que le marché "achète" aujourd'hui à 95 USD/baril.

Un autre scénario qui pourrait apparaître avec une probabilité de 25-35 % est celui du stress qui entraînerait une escalade régionale, et pourrait amener les prix à atteindre :

• Brent : 103-118 USD/baril dans quelques jours

• Brent : 110-130 USD/baril dans 2 semaines

• Diesel Amsterdam : 220-255 USD/baril

Ici, nous entrons dans une autre logique, non seulement de risque, mais le marché accepte qu'il existe une perte réelle d'offre de l'ordre de 5-8 millions de barils/jour. Dans ce scénario, chaque incident compte. Un pétrolier touché. Une mine activée. Une infrastructure affectée en Arabie Saoudite ou aux Émirats Arabes Unis.

Le marché ne réagit plus progressivement. Il réagit par à-coups.

Les dirigeants de sommet ne choisiront probablement pas l'escalade. Mais il est possible qu'un accident (une mine touchée par un navire) ou un acteur semi-autonome ou un commandant local mécontent de la situation actuelle provoque l'escalade en détruisant un navire, une infrastructure critique, etc. et ainsi exacerbe la situation.

Il existe également un scénario critique, avec une probabilité très faible (1-5 %) d'apparition d'un blocage presque total. Dans une telle situation

• Brent : 120-145 USD/baril dans quelques jours

• Brent : 135-170 USD/baril dans 2 semaines

• Diesel Amsterdam : jusqu'à 260-320 USD/baril

Ici, la notion de "prime de risque" disparaît. Nous entrons dans un choc d'offre. Un blocage presque complet d'Ormuz signifie retirer du marché jusqu'à 15-18 millions de barils/jour - le plus grand impact énergétique mondial de l'histoire de l'humanité. Et dans ce scénario, il existe des solutions ; les gouvernements peuvent intervenir pour que les stocks stratégiques soient libérés, et l'économie mondiale ne ressentira pas l'effet de ce blocage, du moins pas dans les semaines à venir.

À 95 USD/baril, le marché croit encore que les choses ne vont pas échapper à tout contrôle. Mais cette conviction est fragile, car la différence entre stabilité et crise peut être déterminée par l'apparition d'un événement. Un seul incident peut faire bouger le pétrole de 30-50 dollars en quelques jours. Et l'économie mondiale avec lui.

En Roumanie, nous estimons que les prix moyens du diesel normal oscilleront de +/- 15 bani/l, dans les 2 prochaines semaines, mais resteront au-dessus du niveau de 9,5 lei/l jusqu'à la fin avril 2026.