EE. UU. exime a los directores de las empresas europeas de informes adicionales y reconoce la equivalencia de las normas de la UE sobre la transparencia de las transacciones.

La autoridad estadounidense de supervisión del mercado de capitales exime a los directores y ejecutivos de las empresas europeas elegibles de una obligación de reporte prevista por la legislación de EE. UU., después de haber determinado que las reglas de la UE sobre abuso de mercado imponen requisitos sustancialmente similares.

La Comisión de Valores y Bolsa de Estados Unidos ha decidido eximir a los directores y ejecutivos de ciertos emisores privados extranjeros del Espacio Económico Europeo de las obligaciones de reporte previstas por la sección 16 letra a del Securities Exchange Act, después de concluir que las normas de la Unión Europea imponen requisitos de divulgación sustancialmente similares.

En resumen

1. La SEC ha otorgado una excepción a las obligaciones de reporte de la ley estadounidense para los directores y ejecutivos de ciertos emisores privados extranjeros del EEE.

2. La decisión se basa en la conclusión de que el artículo 19 del Reglamento de la UE sobre abuso de mercado impone obligaciones sustancialmente similares a las de la sección 16 letra a de la legislación de EE. UU.

3. La excepción se aplica solo si las personas afectadas reportan las transacciones de acuerdo con la regulación europea aplicable y si los informes están disponibles al público en inglés en un plazo máximo de dos días hábiles desde su publicación.

4. La medida reduce la duplicación de las obligaciones de cumplimiento para las empresas europeas elegibles que cotizan en los mercados estadounidenses.

5. La decisión también tiene una significación regulatoria más amplia, ya que la SEC valida explícitamente la equivalencia sustancial del marco europeo de transparencia para las transacciones de personas con responsabilidades gerenciales.

La decisión de la SEC llega en el contexto de las modificaciones introducidas por la Ley de Responsabilidad de Insiders Extranjeros, adoptada en diciembre de 2025, que amplió las obligaciones de reporte de la sección 16 letra a a los directores y ejecutivos de emisores privados extranjeros. Normalmente, este cambio habría impuesto a estas personas reportes específicos en EE. UU. sobre tenencias y transacciones con valores de capital. Sin embargo, mediante la orden emitida el 5 de marzo de 2026, la autoridad estadounidense utilizó la nueva competencia de excepción prevista por la ley para evitar la superposición de obligaciones cuando la jurisdicción extranjera impone reglas comparables.

El elemento central de la decisión es el reconocimiento explícito del artículo 19 del Reglamento de la UE sobre abuso de mercado, incluyendo la legislación y regulaciones de implementación a nivel de los Estados miembros y de los Estados del EEE en los que este está incorporado en el derecho interno, como régimen de reporte calificado. La SEC dice que este marco exige, en términos generales, la notificación oportuna al emisor de los cambios en la propiedad del beneficiario efectivo sobre los valores del emisor, incluyendo la descripción del instrumento, la naturaleza de la transacción, el precio y el volumen, y que estos informes están disponibles al público.

Este es el principal ángulo de la noticia. No se trata de una relajación de los requisitos de transparencia, sino del reconocimiento de que las normas europeas ya ofrecen un nivel de divulgación comparable al que persigue la legislación estadounidense. Como resultado, los directores y ejecutivos de los emisores elegibles del EEE ya no tienen que hacer dos conjuntos paralelos de reportes para la misma categoría de transacciones, uno en la Unión Europea y otro en Estados Unidos.

La SEC aclara que la excepción se aplica a los directores y ejecutivos de cualquier emisor privado extranjero que esté constituido o organizado en una jurisdicción calificada y sujeto a una regulación calificada de esa misma jurisdicción, o que esté constituido en una jurisdicción calificada pero sujeto a una regulación calificada de otra jurisdicción que esté en la lista. El Espacio Económico Europeo figura explícitamente entre las jurisdicciones calificadas, junto con Canadá, Chile, la República de Corea, Suiza y el Reino Unido.

Para las empresas europeas y para las personas con funciones de dirección, el efecto práctico de la decisión es la reducción de la carga administrativa y de la doble reportación. Este es el segundo ángulo importante del asunto. La SEC no elimina la obligación de divulgación, sino que acepta que, cuando se respeta el régimen europeo, no se requiere un reporte adicional separado en EE. UU. bajo la sección 16 letra a.

Sin embargo, la excepción está condicionada. La SEC exige que cualquier director o ejecutivo que desee basarse en esta derogación reporte las transacciones con los valores del emisor de acuerdo con la regulación calificada a la que está sujeto. Además, cualquier informe presentado bajo la regulación calificada debe estar disponible al público en inglés en un plazo de no más de dos días hábiles desde su publicación. Este elemento es esencial, ya que muestra que la autoridad estadounidense no renuncia a la accesibilidad de la información para el mercado, sino que cambia el enfoque de la reportación duplicada a la disponibilidad rápida y comprensible de los datos.

La SEC también explica los criterios que sustentaron la evaluación de la equivalencia sustancial. La autoridad analizó si las regulaciones extranjeras cubren categorías similares de personas, valores y transacciones, si exigen reportes sobre tenencias y cambios en la propiedad efectiva en un plazo razonable y si la información está disponible al público en formato electrónico y en inglés. La conclusión fue que las regulaciones calificadas, incluyendo el MAR en la UE, cubren sustancialmente las mismas personas, los mismos tipos de instrumentos y los mismos tipos de transacciones que la sección 16 letra a.

Esta evaluación otorga a la decisión una dimensión de política regulatoria. El tercer ángulo de la noticia es que la SEC valida explícitamente la arquitectura europea de transparencia para las transacciones realizadas por personas con responsabilidades gerenciales. En la práctica, esto significa un reconocimiento formal de que el régimen europeo puede producir información considerada suficiente para los objetivos de transparencia perseguidos por la autoridad estadounidense.

Para los mercados de capital, la decisión es relevante también desde una perspectiva transatlántica más amplia. Sugiere que, en ciertos ámbitos, Washington está dispuesto a reducir la superposición de regulaciones cuando puede demostrar que los estándares extranjeros logran resultados comparables. En el caso de los emisores europeos, esto puede simplificar la relación con el mercado estadounidense y reducir los costos de cumplimiento para las personas en la dirección de las empresas.

El contexto jurídico de la decisión es importante. En febrero de 2026, la SEC ya había adoptado modificaciones a las reglas y formularios relevantes para reflejar los nuevos requisitos derivados de la Ley HFIA. La orden de excepción emitida a principios de marzo representa, por lo tanto, un ajuste puntual que evita que la extensión de las nuevas obligaciones produzca efectos desproporcionados sobre jurisdicciones que ya tienen sistemas de reporte comparables.

El contexto de fondo es uno de convergencia limitada, pero significativa, entre la regulación de los mercados financieros de la UE y EE. UU. La decisión no implica una armonización completa ni una transferencia de competencias, sino que transmite que el régimen de la UE sobre la reportación de transacciones realizadas por personas con funciones de dirección se considera lo suficientemente robusto como para reemplazar, en ciertos casos, una obligación prevista por el derecho estadounidense. Para los emisores europeos listados en EE. UU., esto es tanto una simplificación operativa como una señal de validación del marco europeo de supervisión del mercado.

https://2eu.brussels/ro/stiri/sua-scutesc-directorii-companiilor-europene-de-raportari-suplimentare-si-recunosc-echivalenta-regulilor-ue-privind-transparenta-tranzactiilor