实验表明，较高的数字欧元持有上限可能鼓励更高余额

欧洲中央银行（ECB）于2026年10月15日发布的一项实验显示，较高的持有上限可能促使一些用户在数字钱包中保留更多资金，即使这一上限并不强迫他们改变余额。研究表明，设计未来可能推出的数字欧元时，除了考虑设定上限的机械性影响，还需要考虑人们对所公布上限的反应。

简要内容 共有761人参加了这项实验，参与者来自法国、德国、意大利和西班牙，他们在两种支付工具之间分配代币。对于初始选择未受到上限约束的参与者而言，较高上限提高了其平均余额。通过关联账户自动补充资金后，更多参与者向数字工具分配资金，但平均余额下降。研究没有为未来的上限确定欧元金额。相关立法仍在谈判中，欧洲央行也尚未决定是否发行数字欧元。

该论文由Thomas Garcia、Claudia Lambert、Cosimo Pancaro、Claire Rimbaud和Alice Soldà署名，作为欧洲央行《工作论文》系列第3300号发表。研究结果和相关解释属于作者观点，不一定代表该机构的官方立场。

数字欧元将是一种电子形式的央行货币，面向日常支付，并与现金并存。与商业银行存款不同，它代表的是对中央银行的直接债权。目前的设计 предусматривает一种不计息、面向支付的工具。

将资金从银行存款转入此类钱包的可能性，引发了人们对银行融资问题的关注。持有上限旨在减少大量资金积聚在数字欧元中的情况。该上限针对的是该钱包的余额，而不是个人在银行账户中的全部储蓄或资金总额。

研究人员测试了什么

实验于2025年11月通过Prolific平台在线进行。761名参与者完成了有偿决策任务，将10枚代币分配给两种以中性名称介绍的支付工具。其中一种工具会为分配的资金提供报酬，但并非所有模拟商家都接受；另一种工具以央行数字货币为灵感，不提供利息，并被实验中的所有商家接受。

参与者被随机分为两组，一组的上限为3枚代币，另一组的上限为8枚代币。每名参与者都按相同顺序经历三种情形：无上限、有上限，以及在上限之外配有自动补充资金的情形。实验中的代币和上限并不是未来系统已批准的欧元金额。

研究人员比较了规则引入前后的初始选择，重点关注初始余额未超过上限的参与者，以区分直接约束与仅仅公布上限所带来的变化。

上限可能成为参照点

在8枚代币的上限下，未受到上限约束的参与者的平均余额上升。在3枚代币的上限下，该群体中的吸引效应和排斥效应相互抵消。作者认为，这一结果表明，足够高的上限可能成为一个参照点，吸引部分用户作出相应选择。

这并不意味着每名参与者都选择了更高余额，也不意味着任何较高上限都会自动导致人们从银行提取更多资金。该结果涉及实验环境中的资金分配。若未来推出真正的数字货币，其对余额和银行存款的影响仍需单独评估。

自动补充资金如何改变余额选择

研究还考察了名为“反向瀑布”（reverse waterfall）的功能。该功能会从关联银行账户中自动补足支付所需的金额。举例来说，如果钱包中有10欧元，而支付金额为30欧元，那么在用户启用关联功能且账户资金充足的情况下，差额20欧元可能来自银行账户。这些金额仅用于说明机制，并非实验中测试的数值。

研究人员将向数字工具分配至少一枚代币定义为采用该工具。启用自动补充资金后，作出这一选择的参与者比例从85.2%上升至92.1%，增加6.9个百分点。与此同时，整个样本的平均余额从2.35枚代币降至2.05枚代币。该指标反映的是在实验工具中持有资金的选择，而不是实际支付的频率。

瀑布功能将朝相反方向运行：当一笔入账金额超过数字钱包上限时，将超出部分转入关联银行账户。欧盟委员会2023年6月提出的方案同时包括在入账时转移超额资金，以及为支付补足余额。因此，对钱包持有金额设定上限，并不会自动成为对每笔交易金额的限制。

作者认为，上限和自动补充资金应结合起来分析。从关联账户支付的可能性，可能减少用户提前将资金转入独立钱包的需要。在实验中，该机制促进了工具的采用，但没有导致更高的余额积累。

数字欧元仍有哪些问题有待决定

通过Prolific招募的样本不应被视为整个欧元区的代表性调查。条件顺序固定是作者承认的一项方法学局限；为减少各阶段之间的学习效应，研究人员将反馈推迟到最后。实验没有纳入来自罗马尼亚或摩尔多瓦共和国的参与者，因此无法直接得出关于这两国金融行为的结论。

立法进程与这项研究彼此独立推进。欧盟理事会于2025年12月19日确定了谈判授权，欧洲议会全会于2026年7月9日确认了开展机构间谈判的授权。据欧洲央行介绍，三方会谈正在进行。这些步骤并不等同于最终通过相关法规。

在2026年10月6日对该项目的介绍中，欧洲央行表示，只有在相关立法通过后，才会作出发行决定。其目标是为可能于2029年首次发行做好准备，但这取决于立法进程在2026年底前完成以及技术准备工作的进展。该研究为设计问题的讨论提供了参考，但没有确定最终上限，也没有保证发行日期。