АНАЛИЗ. Рынок природного газа вступает в апрель 2026 года с «выравненными» ценами под риском, а не по стоимости

Предложения, появившиеся на странице ANRE на 1 апреля 2026 года — от 0,32 до 0,41 лей/кВтч с НДС включительно — это не просто новый набор цен. Это, на самом деле, сигнал. Сигнал о том, что рынок поставок больше не оценивает энергию в зависимости от стоимости товаров, а в зависимости от величины риска, коммерческой осторожности и — у некоторых игроков — очевидного возвращения к высоким маржам.

Когда стоимость природного газа, принимая во внимание цену, торгуемую на Румынской товарной бирже за 2 и 3 квартал 2026 года, составляет 0,31 лей/кВтч, когда стоимость природного газа, принимая во внимание цену, торгуемую на Европейской газовой бирже TTF за 2026 год, составляет 0,29 лей/кВтч, когда цена, выставленная в декабре 2025 года, составила 0,29 лей/кВтч, предложение в 0,32 лей/кВтч означает рост на 3% по сравнению с установленной ценой. Это почти нейтральное движение: возможно, более высокая административная стоимость, корректировка портфеля, нормальное обновление. В то же время, верхняя граница диапазона, 0,41 лей/кВтч, означает +32% по сравнению с установленной ценой — и здесь мы уже не говорим о корректировках, а о жесткой репозиции. И естественный вопрос: почему, на рынке, где продукт один и тот же, разница достигает почти одной трети? Ответ не в природном газе как таковом, а в том, как поставщики рассчитывают выживание и прибыльность после нескольких лет, когда "нормальность" рынка была заменена исключениями: волатильностью, вмешательствами, потолками, неплатежами субсидий, давлением на денежный поток и уроком, который многие усвоили на своей шкуре — что низкая цена сегодня может означать массовые убытки завтра.

В этом контексте мы наблюдаем, что коммерческие маржи расширяются. Если сейчас мы видим маржи порядка 4%, то к 2026 году появляются предложения, которые предполагают эквивалент маржей, поднимающихся до примерно 22%. Конечно, часть этой "маржи" на самом деле является рисковым буфером: затраты на дисбаланс, убытки, финансирование, неполученные платежи, неопределенности. Но часть становится ясной, некоторые поставщики больше не гонятся за объемом, а за чистой и предсказуемой прибылью.

И когда конечная цена растет, неизбежно возникает и налоговый эффект. НДС не "меняется" процентуально, но как сумма в счете растет прямо пропорционально базе. Таким образом, рост конечной цены на 32% также приводит к росту примерно на 32% сумм, уплачиваемых в качестве НДС. Для потребителя это означает простую вещь: он не только платит больше поставщику, но и больше платит государству. Счет становится тяжелее в обоих направлениях.

Параллельно рынок газа на 2026 год предлагает еще один важный индикатор. Данные показывают цену 0,16 лей/кВтч на BRM, по сравнению с 0,127 лей/кВтч на TTF. Разница около 26%, которая предполагает, что Румыния продолжает внутренне учитывать "премию" цены по сравнению с европейским хабом: либо по причинам ликвидности, структуре рынка, внутренним ограничениям, либо по затратам и воспринимаемому риску, либо из-за жадности. Газ не является просто отдельным товаром; в Европе он остается одним из основных ориентиров для предельной цены электричества. Другими словами, этот спред можно увидеть в цепочке, даже если он не объясняет полностью большие повышения в розничной продаже электричества.

Важно понимать, что эти предложения на 2026 год не обязательно показывают взрыв реальных затрат на газ, а скорее изменение парадигмы, поставщики оценивают будущее как период, в котором "дешево" означает "опасно". А потребитель оказывается в центре рынка, где цена отражает не только киловатт-час, но и страх нестабильности, желание прибыли и коммерческую свободу.

В конечном итоге диапазон 0,32–0,41 лей/кВтч — это не просто разница в 9 баней. Это разница в экономической модели. Некоторые поставщики будут котировать, другие будут маржировать и выбирать. Для потребителей это означает, что в 2026 году самое важное не будет газом — а отсутствием внимания к предложению.

Что это означает для клиента:

- Более высокие платежи за квартиру с 2 комнатами: 150 – 1500 лей/год

- Более высокие платежи за дом: 300 – 3000 лей/год

Эта ситуация обусловлена в первую очередь тем, как (не) была организована подготовка к отмене потолка на газ. Если бы эти предложения были сделаны постепенно, обязательно, месяц за месяцем в последний год, без давления блокировки сделок на BRM в последние месяцы, без "продолжаем", "не продолжаем" потолка, который подтянул вверх цену газа как товара в Румынии, с обязательством публикации коммерческой маржи поставщика в счете, с четким обязательством "возвращаем избыточный НДС, от роста цены за последние годы обратно потребителю", у нас были бы справедливые цены в Румынии, и они должны были быть ниже установленной цены.

Скорость, с которой будут заключены контракты на 1 апреля 2026 года, из-за всех этих анализов, которые искусственно создали этот временной кризис, толкает румын к тому, чтобы "проглотить" эти цены, подписывая молчаливые контракты, не зная, по каким ценам на газ.