Высокий лимит для цифрового евро может стимулировать более крупные остатки, показал эксперимент

Высокий лимит может побудить некоторых пользователей хранить больше денег в цифровом кошельке, даже если установленное ограничение не вынуждает их менять остаток, согласно эксперименту, опубликованному Европейским центральным банком (ЕЦБ) 15 октября 2026 года. Исследование показывает, что при разработке возможного цифрового евро необходимо учитывать и реакцию людей на объявленный лимит наряду с механическим эффектом ограничения.

Кратко В эксперименте приняли участие 761 человек из Франции, Германии, Италии и Испании, которые распределяли токены между двумя платежными инструментами. Высокий лимит увеличил средние остатки участников, чей первоначальный выбор не ограничивался лимитом. При автоматическом пополнении со связанного счета больше участников направили средства в цифровой инструмент, однако средний остаток снизился. Исследование не устанавливает сумму в евро для будущего лимита. Законодательство все еще обсуждается, а ЕЦБ не принял решения о выпуске цифрового евро.

Работа, подписанная Томасом Гарсией, Клаудией Ламбер, Козимо Панкаро, Клэр Римбо и Алисой Солдà, опубликована в серии Working Paper ЕЦБ под номером 3300. Результаты и интерпретации принадлежат авторам и не обязательно отражают официальную позицию учреждения.

Цифровой евро был бы электронной формой денег центрального банка, предназначенной для повседневных платежей и доступной наряду с наличными. В отличие от депозита в коммерческом банке, он представлял бы собой прямое требование к центральному банку. В текущем проекте предусмотрен беспроцентный инструмент, ориентированный на платежи.

Возможность переводить деньги с банковских депозитов в такой кошелек вызывает вопросы о финансировании банков. Лимит владения призван ограничить накопление крупных сумм в цифровых евро. Он касался бы остатка на этом кошельке, а не общей суммы сбережений или денег человека на банковских счетах.

Что тестировали исследователи

Эксперимент проводился онлайн через платформу Prolific в ноябре 2025 года. 761 участник принимал решения с вознаграждением, распределяя по десять токенов между двумя платежными инструментами, представленными под нейтральными названиями. Один из них предусматривал вознаграждение за размещенные средства, но принимался не всеми смоделированными продавцами. Другой, вдохновленный цифровой валютой центрального банка, не приносил процентов и принимался всеми продавцами в эксперименте.

Участники были случайным образом распределены в две группы: одна с лимитом в три токена, другая — с лимитом в восемь токенов. Каждый в одинаковом порядке прошел ситуацию без лимита, ситуацию с лимитом и ситуацию, в которой лимит сопровождался автоматическим пополнением. Протестированные токены и лимиты не являются одобренными суммами в евро для будущей системы.

Исследователи сравнили первоначальный выбор с выбором после введения правил. Особое внимание уделялось участникам, чьи первоначальные остатки не превышали лимит, чтобы отличить прямое ограничение от изменения, вызванного простым объявлением лимита.

Лимит может стать ориентиром

При лимите в восемь токенов средние остатки выросли среди участников, не ограниченных лимитом. При лимите в три токена эффекты притяжения и отторжения компенсировали друг друга в этой группе. Авторы интерпретируют результат как свидетельство того, что достаточно высокий лимит может стать ориентиром, к которому тяготеет выбор некоторых пользователей.

Это не означает, что каждый участник выбрал более крупный остаток или что любой высокий лимит автоматически приведет к дополнительному изъятию средств из банков. Результат касается распределения средств в экспериментальных условиях. Последствия для остатков и депозитов после возможного запуска реальной цифровой валюты необходимо оценивать отдельно.

Как автоматическое пополнение меняет выбор остатка

В исследовании также рассматривается функция под названием reverse waterfall, которая автоматически пополняла бы сумму, необходимую для платежа, со связанного банковского счета. В пояснительном примере, если в кошельке находится 10 евро, а платеж составляет 30 евро, разница в 20 евро могла бы поступить с банковского счета, если пользователь активировал связь и располагает достаточными средствами. Эти суммы иллюстрируют механизм и не являются значениями, протестированными в эксперименте.

Исследователи определяли принятие цифрового инструмента как выделение ему хотя бы одного токена. При автоматическом пополнении доля участников, сделавших такой выбор, выросла с 85,2% до 92,1%, то есть на 6,9 процентного пункта. Одновременно средний остаток по всей выборке снизился с 2,35 до 2,05 токена. Показатель отражает решение хранить деньги в экспериментальном инструменте, а не частоту реальных платежей.

Функция waterfall работала бы в противоположном направлении, переводя на связанный банковский счет часть поступления, которая превышала бы лимит цифрового кошелька. Предложение Европейской комиссии от июня 2023 года включает как перевод превышающей суммы при поступлении, так и пополнение остатка для платежей. Таким образом, ограничение суммы, хранящейся в кошельке, автоматически не стало бы ограничением стоимости каждой транзакции.

По мнению авторов, лимит и автоматическое пополнение необходимо анализировать вместе. Возможность покрыть платеж со связанного счета может снизить потребность заранее переводить деньги в отдельный кошелек. В эксперименте механизм поддержал принятие инструмента без накопления более крупных остатков.

Что еще предстоит решить в отношении цифрового евро

Выборку, набранную через Prolific, не следует рассматривать как репрезентативный опрос всей еврозоны. Фиксированный порядок условий является признанным авторами методологическим ограничением; чтобы уменьшить обучение между этапами, они отложили обратную связь до конца. В эксперименте не участвовали жители Румынии или Республики Молдова, поэтому он не позволяет делать прямые выводы о финансовом поведении в этих странах.

Законодательный процесс продолжается отдельно от исследования. Совет ЕС утвердил мандат на переговоры 19 декабря 2025 года, а пленарное заседание Европейского парламента подтвердило 9 июля 2026 года мандат на межинституциональные переговоры. По данным ЕЦБ, трехсторонние переговоры продолжаются. Эти этапы не означают окончательного принятия регламента.

В презентации проекта от 6 октября 2026 года ЕЦБ уточняет, что решение о выпуске будет принято только после принятия законодательства. Цель подготовиться к возможному первому выпуску в 2029 году зависит от завершения законодательного процесса до конца 2026 года и технической подготовки. Исследование вносит вклад в обсуждение дизайна, не устанавливая окончательный лимит или гарантированную дату запуска.