Губернатор Национального банка Молдовы и министр финансов говорят, что Республика Молдова должна преобразовать европейские реформы в инвестиции и экономическую надежность.

Анка Драгу, губернатор Национального банка Молдовы, и Андриан Гаврилица, министр финансов Республики Молдова, заявили для 2EU.brussels, что экономическая близость к Европейскому Союзу должна сопровождаться конкретными реформами, качественными государственными инвестициями, предсказуемостью и снижением восприятия риска для частного капитала. Оба сделали эти заявления после участия в ежегодном экономическом и финансовом диалоге с ЕС и региональными партнерами, который состоялся в Брюсселе 5 мая 2026 года, в контексте, в котором выводы заседания показывают, что Молдова вернулась к росту в 2025 году, но остается уязвимой к внешним шокам и нуждается в значительных инвестициях в инфраструктуру.

Кратко 1. Анка Драгу указала на финансово-банковский сектор как на одну из областей, в которой Республика Молдова уже может продемонстрировать продвинутую близость к европейским правилам, в момент, когда выводы заседания отмечают стабильность банковской системы, солидные уровни капитала, ликвидности и прибыльности, а также снижение доли проблемных кредитов.

2. Андриан Гаврилица связал привлечение частного капитала с инфраструктурой, законодательной предсказуемостью и снижением восприятия регионального риска, темы, подтвержденные выводами заседания, которые показывают, что Молдова имеет большие потребности в инфраструктуре и прямых иностранных инвестициях, которые все еще скромны.

3. Выводы показывают, что Молдова вернулась к экономическому росту в 2025 году, с реальным ростом ВВП на 2,4% после стагнации в 2024 году, но предупреждают, что это восстановление остается уязвимым к внешним шокам, включая войну России против Украины, волатильность цен на энергию и последствия изменения климата для сельского хозяйства.

4. Одним из центральных выводов является то, что Молдова имеет доступ к европейской поддержке через План роста, но должна быстро укрепить способность преобразовывать финансирование в реальные государственные инвестиции, поскольку в 2025 году капитальные расходы остались ниже ожиданий, несмотря на полученную поддержку.

5. ЕС требует от Республики Молдова сочетания фискальной дисциплины с качественными государственными инвестициями, расширения налоговой базы, оценки программ поддержки для предпринимателей и достаточно жесткой денежно-кредитной политики для поддержания инфляции в заданном диапазоне.

Анка Драгу и Андриан Гаврилица обсудили с 2EU.brussels экономические реформы, связанные с европейским курсом Республики Молдова, и о том, как они могут привести к конкретным эффектам в экономике, через инвестиции, финансовую стабильность и рост доверия инвесторов.

Обсуждение состоялось после участия обоих официальных лиц в ежегодном экономическом и финансовом диалоге с Европейским Союзом и региональными партнерами. Анка Драгу указала на финансово-банковский сектор как на одну из областей, в которой Республика Молдова может продемонстрировать близость к европейским стандартам. Она сообщила, что банковская система Молдовы сильно соответствует европейским правилам и что это соответствие может быть использовано как аргумент в обсуждениях с Европейской комиссией по вопросам секторальной интеграции и продвижения реформ.

Сообщение губернатора НБМ поддерживается оценкой, включенной в выводы заседания, которые показывают, что банковский сектор Республики Молдова остался стабильным в 2025 году, с солидными уровнями капитала, ликвидности и прибыльности. Кредитование домохозяйств и компаний значительно возросло и достигло 28,2% от ВВП в 2025 году, поддерживаемое благоприятными условиями финансирования и политиками по стимулированию инвестиций. Доля проблемных кредитов снизилась с 18,4% в 2017 году до 4,1% в 2025 году, согласно определению национальной пруденциальной нормы.

Выводы также упоминают важные институциональные изменения в области Национального банка Молдовы. Парламент в Кишиневе принял 2 апреля 2026 года изменения в закон о центральном банке для укрепления процедур назначения и отзыва, а также для реформирования управления и структуры принятия решений. Кроме того, ответственность за надзор за небанковским финансовым сектором была передана Национальному банку Молдовы 12 марта 2026 года, а НБМ принял регуляцию по ответственному кредитованию потребителей.

Андриан Гаврилица акцентировал внимание в обсуждении с 2EU.brussels на связи между частным капиталом, инфраструктурой, предсказуемостью и восприятием регионального риска. Министр финансов сообщил, что инвесторы смотрят не только на риск, вызванный региональным контекстом, но и на способность государства предоставлять инфраструктуру, законодательную стабильность и надежные реформы.

Эта тема прямо отражается в выводах заседания, которые отмечают, что Молдова по-прежнему имеет значительные потребности в инвестициях, особенно в качественную инфраструктуру, несмотря на усилия по укреплению энергетической безопасности. Документ показывает, что прямые иностранные инвестиции остаются скромными, а промышленность и экспортная база все еще доминируют производством с низкой добавленной стоимостью, в то время как геополитические риски сохраняются.

Республика Молдова представила Программу экономических реформ 2026–2028 27 января 2026 года, и реализация политических ориентиров, установленных в диалоге 13 мая 2025 года, оценивается как частичная. После экономической стагнации в 2024 году реальный ВВП Молдовы вырос на 2,4% в 2025 году и стал более диверсифицированным к концу года. Рост изначально поддерживался восстановлением сельского хозяйства после засухи 2024 года и строительством, а в последнем квартале наблюдалось ускорение в секторе ИТ и обрабатывающей промышленности.

На период 2026–2028 годы экономическая программа Молдовы прогнозирует постепенное укрепление роста до 3,6% в 2028 году, при этом инвестиции будут основным двигателем. Выводы уточняют, что эта перспектива отражает ожидаемое влияние Плана роста Молдовы. В то же время чистый экспорт ожидается как негативный фактор для роста из-за высокой интенсивности импорта и лишь постепенного роста экспорта.

Одним из самых важных пунктов европейской оценки является способность государства преобразовывать европейскую поддержку в реальные инвестиции. Бюджетный дефицит Молдовы составил 4% от ВВП в 2025 году, ниже целевого уровня в 5%, но результат был в значительной степени обусловлен постоянным недовыполнением капитальных расходов. Хотя Молдова получила в 2025 году поддержку через План роста, эквивалентную 1,6% от ВВП, капитальные расходы увеличились менее чем на 0,1 процентного пункта от ВВП по сравнению с 2024 годом.

Это замечание объясняет важность инфраструктуры в сообщении, переданном двумя молдавскими официальными лицами. Для Республики Молдова проблема заключается не только в доступе к европейскому финансированию, но и в административной способности готовить, оценивать и реализовывать зрелые государственные проекты. Поэтому участники диалога призывают Молдову увеличить государственные инвестиции для стимулирования потенциала роста, включая План роста, путем укрепления способности подготовки и реализации проектов в профильных министерствах и включения в бюджет только полностью оцененных проектов.

С точки зрения фискальной политики выводы показывают, что бюджетный дефицит прогнозируется на уровне 5,7% от ВВП в 2026 году, прежде чем постепенно снизиться до 4,2% от ВВП в 2028 году. Государственный долг ожидается на уровне 38,1% от ВВП в 2025 году и 46% от ВВП к 2028 году. Хотя уровень долга остается относительно низким, оценка обращает внимание на риски, связанные с обменным курсом и обязательствами, возникающими из государственных гарантий.

Рекомендации, адресованные Республике Молдова, подчеркивают необходимость осторожной фискальной политики, поддержания устойчивости долга и представления фискальной стратегии в рамках среднесрочного бюджетного плана 2027–2029. Также требуется укрепление государственных доходов путем расширения налоговой базы, снижения налогового бремени, стимулирования формальной занятости и завершения оценки налоговых льгот.

С внешней стороны уязвимость Молдовы остается высокой. Дефицит текущего счета достиг 19,7% от ВВП в 2025 году и ожидается, что он улучшится лишь незначительно, до 19,6% от ВВП к 2028 году. Выводы связывают эту ситуацию со слабой экспортной базой, зависимостью от сельского хозяйства и импортов, а также ограниченной подготовкой к последствиям изменения климата.

Инфляция остается еще одной центральной темой для властей в Кишиневе. Выводы показывают, что инфляция в 2025 году осталась выше целевого диапазона центрального банка, который составляет 5% плюс-минус 1,5 процентных пункта. Она возросла до 9,1% в начале 2025 года, в основном из-за более высоких цен на энергию, затем снизилась в течение года, поддерживаемая более хорошим урожаем и снижением цен на энергию. Инфляция вернулась в целевой диапазон в январе 2026 года, но риски остаются высокими, включая волатильность цен на энергию, неопределенности в сельском хозяйстве и фискальный стимул, вызванный Планом роста.

В этом контексте Молдова приглашена поддерживать достаточно жесткую денежно-кредитную политику для сохранения инфляции в целевом диапазоне и внимательно настраивать макропруденциальные меры в условиях устойчивого роста кредитования.

Заявления двух молдавских официальных лиц указывают на два взаимодополняющих направления. Для Анки Драгу стабильность и соответствие финансового сектора являются аргументами в отношениях с ЕС и могут поддержать идею более быстрой секторальной интеграции. Для Андриана Гаврилицы привлечение частного капитала зависит от способности Молдовы снизить воспринимаемый риск, обеспечить предсказуемость и преобразовать европейскую поддержку в инфраструктуру и видимые инвестиции.

Ежегодный экономический и финансовый диалог с региональными партнерами является механизмом, через который ЕС формулирует экономические политические ориентиры для стран-кандидатов, потенциальных кандидатов и региональных партнеров. Участники подчеркнули, что этот диалог поддерживает хорошее управление, экономическое процветание и соблюдение экономических критериев для присоединения к ЕС. В случае Молдовы выводы рекомендуют полностью использовать План роста и реализовать социально-экономические реформы из национальной реформаторской повестки для ускорения экономической конвергенции с Европейским Союзом.

Для Республики Молдова ставка двойная. В краткосрочной перспективе власти должны управлять инфляцией, бюджетным дефицитом, внешним дефицитом и уязвимостями, вызванными войной в регионе. В среднесрочной перспективе необходимо преобразовать План роста в инструмент роста через качественные государственные инвестиции, модернизацию инфраструктуры, снижение неформальной экономики, укрепление налоговых доходов и повышение привлекательности для частного капитала.