モルドバ国立銀行の総裁と財務大臣は、モルドバ共和国が欧州の改革を投資と経済的信頼性に変える必要があると言っています。

アンカ・ドラグ、モルドバ国立銀行の総裁とアンドリアン・ガヴリリツァ、モルドバ共和国の財務大臣は、2EU.brusselsに対し、欧州連合への経済的接近は具体的な改革、質の高い公共投資、予測可能性、そして民間資本に対するリスク認識の低減を伴うべきであると述べた。二人は、2026年5月5日にブリュッセルで開催されたEUおよび地域パートナーとの年次経済・金融対話に参加した後に声明を発表した。この会議の結論は、モルドバが2025年に成長に戻ったことを示しているが、外部ショックに対して脆弱であり、インフラへの大規模な投資が必要であることを示している。

要約

1. アンカ・ドラグは、モルドバ共和国がすでに欧州の規則に対して進んだ接近を示すことができる分野の一つとして金融・銀行セクターを指摘した。この会議の結論は、銀行システムの安定性、堅実な資本水準、流動性、収益性、そして不良債権の減少を示している。

2. アンドリアン・ガヴリリツァは、インフラへの民間資本の誘致、立法の予測可能性、地域のリスク認識の低減を結びつけた。これらのテーマは会議の結論によって確認されており、モルドバがインフラと外国直接投資に対して大きなニーズを持っていることを示している。

3. 結論は、モルドバが2025年に経済成長に戻ったことを示しており、2024年の停滞の後、実質GDPが2.4%増加したが、この回復は外部ショック、特にロシアのウクライナに対する戦争、エネルギー価格の変動、気候変動が農業に与える影響に対して脆弱であると警告している。

4. 中心的な結論の一つは、モルドバが成長計画を通じて欧州の支援にアクセスできるが、2025年には資本支出が期待を下回ったため、公共投資に資金を変換する能力を迅速に強化する必要があるということだ。

5. EUはモルドバ共和国に対し、質の高い公共投資と財政規律を組み合わせ、課税基盤を拡大し、起業家支援プログラムを評価し、インフレを目標範囲内に維持するために十分に厳しい金融政策を求めている。

アンカ・ドラグとアンドリアン・ガヴリリツァは、モルドバ共和国の欧州への道に関連する経済改革と、それらが投資、金融の安定性、投資家の信頼の向上を通じて経済に具体的な影響をもたらす方法について2EU.brusselsと話し合った。

この対話は、二人の公式がEUおよび地域パートナーとの年次経済・金融対話に参加した後に行われた。アンカ・ドラグは、モルドバ共和国が欧州の基準に接近している分野の一つとして金融・銀行セクターを指摘した。彼女は、モルドバの銀行システムが欧州の規則に強く整合しており、この整合性が欧州委員会とのセクター統合および改革の進展に関する議論の中での根拠として利用できると伝えた。

BNMの総裁のメッセージは、会議の結論に含まれる評価によって支持されており、モルドバ共和国の銀行セクターは2025年に安定しており、堅実な資本、流動性、収益性を持っていることを示している。家計と企業への融資は急増し、2025年にはGDPの28.2%に達し、好条件の資金調達と投資促進政策によって支えられている。不良債権比率は、2017年の18.4%から2025年には4.1%に減少した。

結論は、モルドバ国立銀行の分野における重要な制度改革も言及している。キシナウの議会は、2026年4月2日に中央銀行法の改正を採択し、任命および解任手続きの強化とガバナンスおよび意思決定構造の改革を行った。また、2026年3月12日に非銀行金融セクターの監督責任がモルドバ国立銀行に移管され、BNMは消費者の責任ある融資に関する規制を採択した。

アンドリアン・ガヴリリツァは、2EU.brusselsとの議論の中で、民間資本、インフラ、予測可能性、地域のリスク認識の関連性を強調した。財務大臣は、投資家が地域のリスクだけでなく、国家がインフラ、立法の安定性、信頼できる改革を提供する能力にも注目していると伝えた。

このテーマは会議の結論に直接現れており、モルドバが引き続き質の高いインフラへの大規模な投資ニーズを持っていることを示している。これはエネルギー安全保障の強化の努力にもかかわらずである。文書は、外国直接投資が依然として控えめであり、産業と輸出基盤が依然として付加価値の低い生産に支配されていることを示しており、地政学的リスクが持続している。

モルドバは2026年1月27日に2026-2028年の経済改革プログラムを提出し、2025年5月13日の対話で設定された経済政策の指針の実施は部分的であると評価されている。2024年の経済停滞の後、モルドバの実質GDPは2025年に2.4%増加し、年末に向けてより多様化した。成長は、2024年の干ばつからの農業の回復と建設によって初めて支えられ、最終四半期にはITセクターと製造業の加速が見られた。

2026-2028年の期間において、モルドバの経済プログラムは2028年までに成長を3.6%にまで徐々に強化することを見込んでおり、投資が主要な原動力となる。結論は、この見通しがモルドバ成長計画の期待される影響を反映していることを明確にしている。同時に、純輸出は高い輸入強度と輸出の緩やかな増加のために成長に対して依然として否定的な要因であると予想されている。

欧州評価の最も重要なポイントの一つは、国家が欧州の支援を実際の投資に変換する能力である。モルドバの2025年の財政赤字はGDPの4%であり、5%の目標を下回っているが、その結果は資本支出の持続的な未達成によって大きく影響を受けている。モルドバは2025年に成長計画を通じてGDPの1.6%に相当する支援を受けたが、資本支出は2024年に対してGDPの0.1ポイント未満の増加にとどまった。

この観察は、モルドバの二人の公式が伝えたメッセージにおけるインフラの重要性を説明している。モルドバにとって、問題は単に欧州の資金へのアクセスだけでなく、成熟した公共プロジェクトを準備、評価、実施するための行政能力でもある。そのため、対話の参加者は、成長の可能性を刺激するために公共投資を増やすようモルドバに呼びかけており、成長計画を通じて、関連省庁でのプロジェクトの準備と実施能力を強化し、完全に評価されたプロジェクトのみを予算に含めることを求めている。

財政面では、結論は財政赤字が2026年にGDPの5.7%に増加することが予測されており、2028年にはGDPの4.2%に徐々に減少することを示している。公的債務は2025年のGDPの38.1%から2028年までに46%に増加すると見込まれている。債務水準は相対的に低いままであるが、評価は為替リスクや政府保証によって生じる偶発債務に関するリスクに注意を促している。

モルドバに対する勧告は、慎重な財政政策、債務の持続可能性の維持、2027-2029年の中期財政枠組みの中での財政戦略の提示の必要性を強調している。また、課税基盤の拡大、税務コンプライアンスの負担の軽減、正式な雇用の促進、税控除の評価の完了を通じて公共収入の強化も求められている。

外部的には、モルドバの脆弱性は依然として高い。2025年の経常収支赤字はGDPの19.7%に達し、2028年までに19.6%にわずかに改善されると予測されている。結論は、この状況を弱い輸出基盤、農業への依存、輸入、気候変動の影響への限られた準備と関連付けている。

インフレはキシナウの当局にとってもう一つの中心的なテーマである。結論は、インフレが2025年に中央銀行の目標範囲である5%プラスマイナス1.5ポイントを超えていることを示している。2025年初頭にはエネルギー価格の上昇が主な原因で9.1%に達し、その後年内に減少し、より良い収穫とエネルギーコストの低下によって支えられた。インフレは2026年1月に目標範囲に戻ったが、エネルギー価格の変動、農業の不確実性、成長計画によって生じる財政刺激などのリスクは依然として高い。

この文脈において、モルドバはインフレを目標範囲内に維持し、信用の堅実な成長条件においてマクロプルデンシャル措置を慎重に調整するために、十分に厳しい金融政策を維持するよう招待されている。

モルドバの二人の公式の声明は、二つの補完的な方向性を示している。アンカ・ドラグにとって、金融セクターの安定性と整合性はEUとの関係における根拠であり、セクター統合の迅速化を支持することができる。アンドリアン・ガヴリリツァにとって、民間資本の誘致は、モルドバが認識されるリスクを低減し、予測可能性を提供し、欧州の支援をインフラと目に見える投資に変換する能力に依存している。

地域パートナーとの年次経済・金融対話は、EUが候補国、潜在的候補国、地域パートナーに対して経済政策の指針を策定するメカニズムである。参加者は、この対話が良好なガバナンス、経済的繁栄、EU加盟のための経済基準の遵守を支援していることを強調した。モルドバの場合、結論は成長計画を完全に活用し、経済的収束を加速するために国家改革アジェンダの社会経済改革を実施することを推奨している。

モルドバにとって、賭けは二重である。短期的には、当局はインフレ、財政赤字、外部赤字、地域の戦争によって生じる脆弱性を管理する必要がある。中期的には、成長計画を質の高い公共投資のための成長の手段に変え、インフラを近代化し、非公式経済を削減し、税収を強化し、民間資本の魅力を高める必要がある。