市場リスクはルーマニアの年金基金にとって高く、ポートフォリオの収益率は3.2%に低下しました。

EIOPAは、欧州経済地域の職業年金基金の平均投資収益率が2024年の6.7%から2025年には3.2%に低下したことを示しています。セクターはレジリエントであり続けていますが、可能な市場の修正、地政学的緊張、民間信用、そして高度な人工知能モデルに関連するサイバーリスクにさらされています。

市場リスクと投資収益率に関するリスクは、欧州経済地域の職業年金基金にとって依然として高い水準にあります。ポートフォリオの結果は2024年の6.7%から2025年には3.2%に低下しました。欧州保険年金機関は、セクターがレジリエントであり続けていると考えていますが、資産の高評価、地政学的緊張、より広範な修正の可能性、そして高度な人工知能モデルに関連するサイバーリスクの増加について警告しています。

要約

市場リスクと収益リスクは、職業年金基金にとって唯一高い水準で評価されているカテゴリーです。債券と株式のボラティリティは6月末までに減少しましたが、7月には再び増加し、特にコモディティ市場で顕著でした。

ポートフォリオの収益率は、未実現の利益と損失を含めて計算され、2025年には3.2%で、2024年の約6.7%に対して低下しました。一部の基金はマイナスの結果を記録しました。

中央値の基金は、2026年第1四半期に54.8%の資産を債券に、25.1%を株式に投資していました。大規模な基金は、外国通貨の資産と低格付けの投資に対する高いエクスポージャーを持っています。

確定給付型基金は、125.3%の中央値の資金調達比率を維持しており、これは将来の年金のために必要な技術的準備金に対する資産の比較によって計算されています。この指標は、オランダの重要な基金の一部が確定拠出型スキームに移行したことにも影響を受けています。

サイバーリスクは中程度の水準にとどまっていますが、地政学的緊張と高度なAIモデルに関連するシステミックリスクのためにその重要性は増しています。EIOPAは、サイバー保護を欧州の運用レジリエンス要件に適応させるよう求めています。

職業年金基金は、雇用主、経済セクター、または社会的パートナーによって組織されたスキームを通じて蓄積された拠出金を管理しています。資金は長期間にわたって投資され、退職後にメンバーに支払われる年金を資金調達します。

これらの基金は、主に従業員と雇用主の現在の拠出金から資金提供される公的年金制度とは異なります。彼らは、債券、株式、投資ファンド、不動産、そして市場の変動に応じて価値が変わるその他の資産のポートフォリオを保有しています。

EIOPAは、確定給付型スキームと確定拠出型スキームを区別しています。確定給付型スキームでは、年金は定められた式に基づいて計算され、基金または雇用主は、約束の支払いに十分な資産が存在することを保証する必要があります。

確定拠出型スキームでは、拠出金は定められていますが、年金の価値は蓄積された金額と投資のパフォーマンスにより直接的に影響を受けます。市場の低下によるリスクは、スキームのメンバーがより大きな割合で負担することになります。

EIOPAのダッシュボードは、市場リスクと資産収益率に関するリスクが依然として高いことを示していますが、債券と株式のボラティリティは2026年3月末から6月末にかけて減少しました。

この改善は途切れることなく続きませんでした。7月中旬の地政学的な動きは、特にコモディティ市場でボラティリティを再び引き起こし、今後12ヶ月の見通しは新たなリスクの増加を示しています。

監督当局は、市場のより広範な修正の可能性について懸念を抱いています。このような修正は、資産の価値が経済の基礎に対して高いと見なされる水準に達した後に発生します。

投資家によるリスクの再評価は、株式や債券の売却、企業の資金調達に必要な収益率の上昇、そして年金基金がすでに保有している証券の市場価値の低下を引き起こす可能性があります。

EIOPAが分析した中央値の基金は、2026年第1四半期に約54.8%の資産を債券に投資しており、前四半期の53.3%から増加しています。中央値の株式エクスポージャーは26.4%から25.1%に減少しました。

これらの割合には、集団投資機関を通じて行われた投資が含まれています。基金は直接的に債券や株式を保有していない場合でも、これらの資産を購入する投資ファンドを通じてエクスポージャーを持つことがあります。

債券は一般的に株式よりも予測可能な収入を提供しますが、金利が上昇するとその価値は減少する可能性があります。リスクは、発行体（国家または企業）が債務を返済する能力にも依存します。

株式は長期的により高い収益を生む可能性がありますが、企業の業績、経済の見通し、投資家の感情の変化に対してより敏感です。株式市場の急激な下落は、基金が利用できる資産を減少させる可能性がありますが、売却によって即座に損失が実現されるわけではありません。

ポートフォリオの収益率は2025年に3.2%でプラスのままでした。しかし、これは2024年に記録された約6.7%の水準や、他の好調な年の結果に比べて大幅に低いものでした。

この指標には、投資からの収入と未実現の価値変動が含まれています。株式や債券は、年末に売却されていなくても、より高いまたは低い価値を持つ可能性があり、その差額はポートフォリオの結果に含まれます。

分布は、一部の基金がマイナスの収益を記録したことを示しています。個々の基金の状況は、ポートフォリオの構造、投資通貨、債券の期間、デリバティブの使用、購入のタイミングによって異なる場合があります。

1年間の収益の低下は、基金が義務を支払えなくなることを自動的に意味するわけではありません。年金スキームは長期間にわたって投資を行い、高い、低い、またはマイナスの結果を経験することがあります。

影響はスキームの種類にも依存します。確定給付型基金は、資産を将来の年金受給者に対する義務と比較する必要がありますが、確定拠出型スキームでは、変動がメンバーの口座の価値により直接的に影響を与える可能性があります。

確定給付型スキームの財務状況は依然として堅調です。将来の年金に必要な技術的準備金と資産を比較して計算された中央値の資金調達比率は、2026年第1四半期に125.3%でした。

125.3%の比率は、中央値の基金が技術的義務の価値よりも約25%多くの資産を持っていることを意味します。しかし、この指標は、すべての機関が同じ状況にあることを保証するものではありません。

前四半期との比較は慎重に行う必要があります。分析されたオランダの機関の約3分の1が、確定給付型スキームから確定拠出型スキームに移行しており、中央値の計算に使用されるサンプルの構造が変わっています。

資産と負債の中央値の超過は23.5%でした。この指標もオランダの制度の変更と株式市場の悪化の影響を受けています。

マクロ経済リスクは中程度の水準で評価されていますが、増加傾向にあります。基金の投資に関連する主要な経済地域の平均インフレ予測は2.5%から2.9%に修正されました。

今後4四半期の経済成長予測は1.6%から1.4%に低下しました。地政学的緊張は信頼と経済活動を減少させる可能性がありますが、エネルギーと輸送コストの上昇を通じてインフレ圧力を生む可能性もあります。

インフレは、基金にさまざまな方法で影響を与える可能性があります。完全にインデックス化されていない年金の実質的な価値を減少させ、利益の保護を約束するスキームの義務を増加させ、金融政策や投資の価値に影響を与える可能性があります。

経済成長の鈍化は企業の利益や株式の価値に影響を与える可能性があります。また、非常に多額の負債を抱える企業が義務の再資金調達に困難を抱えるリスクを高める可能性もあります。

信用リスクは中程度の水準にとどまっています。債券の収益率とより安全と見なされる資産の収益率の差は、6月末には限られたままでしたが、7月中旬にはわずかに拡大しました。

基金の中央値の投資の質は、AAとAの間の格付けに相当します。中央値の基金にとって、推奨投資カテゴリーにある資産へのエクスポージャーはほぼゼロに近いものでした。

状況は、資産が基金の規模に応じて重み付けされると変わります。セクター全体のレベルでは、低格付けの投資は5.8%を占めており、これは最大の機関のいくつかがより高い信用リスクの資産に対して重要なエクスポージャーを持っていることを示しています。

EIOPAは特に民間信用に警告しています。これは、公的市場の外で交渉された資金を含み、迅速な債務者の悪化の評価のための価格や取引が少ない場所です。

公的指標はリスクが限られていることを示すかもしれませんが、民間の貸付問題は後になって明らかになることが多いです。高い資金調達コストは、非常に多額の負債を抱える企業の不払いの可能性を高める可能性があります。

大規模な基金は、外国通貨での資産にもより多くさらされています。中央値のエクスポージャーは資産の約1%でしたが、セクター全体の加重平均は25.4%に達しました。

この差は、最大の機関が義務を計算する通貨の外でより多く投資していることを示しています。為替レートは、資産の価格がその元の通貨で変わらなくても、投資の価値を増加または減少させる可能性があります。

基金は為替リスクをヘッジするために金融商品を使用することがありますが、保護にはコストがかかり、市場が急速に変動する場合には追加の保証が必要になることがあります。

直接的な不動産への中央値のエクスポージャーは、資産の1%未満にとどまっています。しかし、加重平均は5.8%であり、再び大規模な機関のより高いエクスポージャーを示しています。

不動産の年間収益と投資の価値は、金利、商業および住宅用建物の需要、建設コスト、地域の経済状況によって影響を受ける可能性があります。

流動性リスクは中程度の水準にとどまり、安定性の兆しを示しています。2026年第1四半期の流動資産の中央値は51.4%に維持されました。

流動資産は、相対的に迅速に現金に変換できるものであり、過度の損失なしに行うことができます。基金は年金、移転、および金融商品に関連する保証の支払いのためにそれらを必要としています。

拠出金の流入は、ほとんどの機関にとって給付の支払いを上回っています。2024年の流入と流出の中央値の比率は108.1%から2025年には112.8%に増加しました。

100%を超える比率は、中央値の基金が支払った金額よりも多くの拠出金を受け取っていることを示しています。成熟したスキームでは、年金受給者の数が多く、現役メンバーが少ないため、状況は異なる場合があります。

集中リスクは中程度です。銀行や他の金融機関への直接的な中央値のエクスポージャーはほぼゼロでしたが、加重平均はそれぞれ5.7%および5%に達し、大規模な基金にとって異なる状況を示しています。

母国の公的債務への直接的な中央値のエクスポージャーは約1.2%で、加重平均は4.9%でした。ポートフォリオの大部分が同じ資産カテゴリ、同じセクター、または同じ国に依存している場合、集中は問題になる可能性があります。

環境、社会的側面、ガバナンスに関するリスクは中程度の水準にとどまっています。グリーンボンドは、2022年に始まった増加傾向の後、中央値の企業債ポートフォリオの9.7%を占めています。

EUの分類に従って適格な活動への投資は、中央値の株式および企業債の14.8%にわずかに減少しました。適格性は、活動が分類に含まれていることを示しますが、自動的にすべての条件を満たしていることを意味するわけではありません。

気候に関連する資産への中央値のエクスポージャーは0.6%から0.7%に増加しました。加重平均は8.7%から10%に強く上昇し、大規模な機関のポートフォリオにおけるより高いエクスポージャーを示しています。

この指標は、いくつかの資産が不十分なデータのために完全に分類できなかったため、リスクを過小評価する可能性があります。関連するセクターには、農業、化石燃料、公共事業、エネルギー集約型産業、輸送、住宅が含まれます。

デジタル化とサイバーセキュリティに関するリスクは依然として中程度に評価されていますが、監督当局は2026年第2四半期にその重要性が増したと考えています。

EIOPAは、この悪化を地政学的な不確実性と高度な人工知能モデルに関連するシステミックリスクに結びつけています。

年金基金は、拠出金の記録、口座管理、支払い、投資、メンバーとのコミュニケーションのために情報システムを使用しています。インシデントは、個人データを危険にさらし、業務を中断させたり、サービスへのアクセスに影響を与えたりする可能性があります。

複数の機関が同じクラウド、ソフトウェア、または管理プロバイダーに依存している場合、単一の企業でのインシデントが複数の基金にとって問題になる可能性があります。

高度なAIモデルは、脆弱性の特定や攻撃の検出を支援することができますが、悪意のあるキャンペーンの自動化、より説得力のある詐欺メッセージの作成、または迅速な弱点の発見にも使用される可能性があります。

EIOPAは、金融機関に対してセキュリティ能力を適応させ、デジタル運用レジリエンスに関する規則の要件を遵守するよう求めています。これには、サイバーリスクの管理、インシデントの報告、システムのテスト、外部プロバイダーへの依存の管理が含まれます。

サイバーリスクの評価は、欧州の年金基金がすでにサイバー危機に直面していることを意味するものではありません。それは、インシデントの可能性と潜在的な影響が監督者にとってより重要になっていることを示しています。

ダッシュボードは、欧州経済地域の職業年金を提供する625の機関からの情報を使用しています。四半期データは主に2026年第1四半期に関連し、年間指標は2025年末に関連しています。

市場情報は一般的に2026年6月末まで更新されます。ボラティリティと地政学的緊張に関するいくつかの観察には、7月中旬の動きも含まれています。

レベルは、各リスクカテゴリーの現在の状況を示し、傾向は前四半期との比較を示し、見通しは今後12ヶ月の期待される方向性を説明します。

見通しは、17の国家監督当局からの回答に基づいて構築されています。これは、リスクの方向性の評価を表しており、特定の時点での損失や危機の発生を予測するものではありません。

職業年金を提供する機関は、職業活動に関連して設立されたスキームを管理し、公的システムや個別の年金商品とは別に規制されています。リスクは、基金、資金を提供する雇用主、またはメンバーや受益者によって負担される可能性があり、スキームの構造によって異なります。

2026年7月のEIOPAの評価は、依然として堅調な財務および流動性のポジションを持つセクターを描写していますが、市場リスクが高く、投資収益率が低下し、地政学、インフレ、サイバー脅威のためにより困難な見通しにさらされています。

https://2eu.brussels/ro/news/riscurile-de-piata-raman-ridicate-pentru-fondurile-ocupationale-de-pensii-iar-randamentul-portofoliilor-a-scazut-la-32