Il petrolio a 95 dollari/barile non significa tranquillità. Significa che il mercato crede di avere il controllo.

Il prezzo del petrolio Brent a 95 USD/barile non è un segno che la situazione nello Stretto di Hormuz si sia stabilizzata. È, piuttosto, la prova che i mercati continuano a scommettere sulla razionalità.

Perché, se davvero si valutasse il rischio fisico esistente - un transito ridotto fino all'80-90% attraverso un punto da cui passa quasi il 20% del petrolio globale - il petrolio non sarebbe a 95 USD/barile. Sarebbe già a 130 USD/barile. La differenza tra questi due numeri non è tecnica. È psicologica.

A 95 USD/barile, il mercato trasmette un messaggio molto chiaro, e cioè che il blocco attuale è visto come temporaneo e gestibile.

Ma i numeri sul campo dicono altro:

• flussi ridotti al 10-20% del normale

• costi di assicurazione marittima aumentati di 2-5 volte

• riorganizzazioni logistiche che aggiungono +10-20% ai costi di trasporto

Tuttavia, il Brent non è rimasto sopra i 100 USD. Perché? Perché il mercato non reagisce solo alla realtà, ma alle probabilità. E la probabilità dominante, in questo momento, rimane la de-escalation.

Lo scenario centrale con una probabilità del 55-65% è che ci stiamo dirigendo verso una de-escalation parziale. Questo fa sì che i prezzi abbiano la seguente tendenza probabile:

• Brent: 92-103 USD/barile nei prossimi giorni

• Brent: 88-100 USD/barile in 2 settimane

• Gasolio Amsterdam: 165-195 USD/barile

La de-escalation controllata è la più probabile perché tutti gli attori perdono massicciamente se la situazione sfugge di mano - e fino ad ora il loro comportamento mostra chiaramente che testano i limiti, ma evitano la rottura totale. Nessuna delle grandi potenze, né i paesi piccoli, né tantomeno l'Iran, hanno interesse affinché il petrolio arrivi a 150-200 USD/barile a lungo termine, poiché ciò porterebbe l'economia mondiale in una recessione globale.

Probabilmente lo scenario desiderato è che i flussi attraverso lo Stretto di Hormuz tornino al 40-60% del normale, e un accordo informale o la pressione globale possano stabilizzare la situazione. È, di fatto, lo scenario che il mercato "compra" oggi a 95 USD/barile.

Un altro scenario che potrebbe emergere con una probabilità del 25-35% è quello di stress che porterebbe a un'escalation regionale, e potrebbe determinare che i prezzi probabilmente raggiungano:

• Brent: 103-118 USD/barile in pochi giorni

• Brent: 110-130 USD/barile in 2 settimane

• Gasolio Amsterdam: 220-255 USD/barile

Qui entriamo in un'altra logica, non solo rischio, ma il mercato accetta che ci sia una perdita reale di offerta dell'ordine di 5-8 milioni di barili/giorno. In questo scenario, ogni incidente conta. Una petroliera colpita. Una mina attivata. Un'infrastruttura colpita in Arabia Saudita o negli Emirati Arabi Uniti.

Il mercato non reagisce più gradualmente. Reagisce a salti.

È molto probabile che i leader di vertice non "sceglieranno" l'escalation. Ma è possibile che un incidente (una mina colpita da una nave) o un attore semi-autonomo o un comandante locale scontento della situazione attuale, possano provocare l'escalation distruggendo una nave, un'infrastruttura critica, ecc. e così facendo esacerbare la situazione.

Esiste anche uno scenario critico, con una probabilità molto bassa (1-5%) di apparizione di un blocco quasi totale. In una tale situazione

• Brent: 120-145 USD/barile in pochi giorni

• Brent: 135-170 USD/barile in 2 settimane

• Gasolio Amsterdam: fino a 260-320 USD/barile

Qui scompare la nozione di "premio di rischio". Entriamo in uno shock di offerta. Un blocco quasi completo di Hormuz significa rimuovere dal mercato fino a 15-18 milioni di barili/giorno - il più grande impatto energetico globale nella storia dell'umanità. E in questo scenario esistono soluzioni; i governi possono intervenire affinché le scorte strategiche vengano rilasciate, e l'economia globale non sentirà l'effetto di questo blocco, almeno non nelle prossime settimane.

A 95 USD/barile, il mercato crede ancora che le cose non sfuggiranno di mano. Ma questa convinzione è fragile, perché la differenza tra stabilità e crisi può essere determinata dall'emergere di un evento. Un singolo incidente può spostare il petrolio di 30-50 dollari in pochi giorni. E l'economia globale insieme ad esso.

In Romania, stimiamo che i prezzi medi del gasolio normale oscilleranno con +/- 15 bani/l, nelle prossime 2 settimane, ma rimarranno sopra il livello di 9,5 lei/l fino alla fine di aprile 2026.