Goldman Sachs avverte che il leu è sopravvalutato e raccomanda un deprezzamento per ridurre il deficit esterno

Il tasso di cambio reale effettivo del leu è troppo forte rispetto ai fondamentali dell’economia romena e un deprezzamento della valuta è necessario per correggere lo squilibrio esterno, secondo un’analisi di Goldman Sachs pubblicata lunedì.

Gli economisti della banca statunitense Basak Edizgil, Alessa Abraham e Kevin Daly mostrano che la Romania si trova simultaneamente a fronteggiare un deficit delle partite correnti insostenibile e un divario di produzione in crescita. L’economia opera al di sotto del suo potenziale, tuttavia Goldman Sachs ritiene che l’aggiustamento del deficit esterno sia prioritario.

Il rapporto raccomanda un indebolimento del tasso di cambio reale effettivo, possibilmente attraverso un deprezzamento una tantum più ampio, combinato con una politica fiscale più restrittiva. Un leu più debole migliorerebbe la competitività delle esportazioni e contribuirebbe a ridurre il deficit delle partite correnti. Gli analisti avvertono tuttavia che le misure fiscali potrebbero gravare temporaneamente sull’economia prima che le esportazioni vengano stimolate.

L’indice REER calcolato da CFA România ha raggiunto 122,2 nel gennaio 2026 ed era pari a 118,7 a luglio, circa il 19% al di sopra della media degli anni 2010-2019. L’apprezzamento reale riflette principalmente l’inflazione più elevata in Romania, non un significativo aumento nominale del leu. Dal 2021 a maggio 2025, il tasso di cambio è stato mantenuto relativamente stabile dalla BNR, mentre gli squilibri esterni si sono accentuati. Le recenti fasi di deprezzamento hanno compensato solo parzialmente l’apprezzamento reale accumulato.