A 95 dolláros hordónkénti olajár nem jelent nyugalmat. Azt jelenti, hogy a piac kontroll alatt hisz.

A Brent olaj ára 95 USD/barrel nem jelzi, hogy a Hormuzi-szoros helyzete stabilizálódott. Inkább azt bizonyítja, hogy a piacok még mindig a racionalitásra fogadnak.

Mert ha valóban értékelnék a meglévő fizikai kockázatot - a tranzit 80-90%-os csökkenését egy olyan ponton, ahol a globális olaj 20%-a halad át - az olaj nem lenne 95 USD/barrel. Már 130 USD/barrel lenne. A két szám közötti különbség nem technikai. Pszichológiai.

95 USD/barrel áron a piac egy nagyon világos üzenetet közvetít, nevezetesen, hogy a jelenlegi blokádot átmenetinek és kezelhetőnek tekintik.

De a terepi számok mást mondanak:

• csökkent áramlások 10-20%-ra a normálishoz képest

• megnövekedett tengeri biztosítási költségek 2-5-szörösére

• logisztikai átrendezések, amelyek +10-20%-os szállítási költségeket adnak hozzá

Ennek ellenére a Brent nem maradt 100 USD felett. Miért? Mert a piac nem csak a valóságra reagál, hanem a valószínűségekre is. És a domináló valószínűség ebben a pillanatban a de-eszkaláció.

A központi forgatókönyv 55-65%-os valószínűséggel az, hogy részleges de-eszkaláció felé haladunk. Ez azt jelenti, hogy az árak a következő valószínű tendenciát követhetik:

• Brent: 92-103 USD/barrel a következő napokban

• Brent: 88-100 USD/barrel 2 hét múlva

• Dízel Amsterdam: 165-195 USD/barrel

A kontrollált de-eszkaláció a legvalószínűbb, mert minden szereplő hatalmas veszteségeket szenvedne el, ha a helyzet kicsúszik a kezükből - eddig a viselkedésük világosan mutatja, hogy tesztelik a határokat, de elkerülik a teljes összeomlást. Egyik nagyhatalom, sem a kis országok, sem Irán sem érdekelt abban, hogy az olaj 150-200 USD/barrel árat érjen el hosszú távon, mert ez globális recessziót okozna.

A valószínűleg kívánt forgatókönyv az, hogy az áramlások a Hormuzi-szoroson 40-60%-ra visszatérjenek a normálishoz, és egy informális megállapodás vagy globális nyomás stabilizálhatja a helyzetet. Ez valójában az a forgatókönyv, amelyet a piac ma 95 USD/barrel áron "vásárol".

Egy másik forgatókönyv, amely 25-35%-os valószínűséggel megjelenhet, a stressz forgatókönyve, amely regionális eszkalációt hozhat, és valószínűleg az árak a következőket érhetik el:

• Brent: 103-118 USD/barrel néhány napon belül

• Brent: 110-130 USD/barrel 2 hét múlva

• Dízel Amsterdam: 220-255 USD/barrel

Itt egy másik logikába lépünk, nem csak kockázatról van szó, hanem a piac elfogadja, hogy valós kínálati veszteség van 5-8 millió barrel/nap nagyságrendben. Ebben a forgatókönyvben minden incidens számít. Egy tankerhajó ütközése. Egy akna aktiválása. Egy infrastruktúra érintett Szaúd-Arábiában vagy az Egyesült Arab Emírségekben.

A piac már nem reagál fokozatosan. Ugrásokkal reagál.

A legvalószínűbb, hogy a csúcsvezetők nem "választják" az eszkalációt. De lehetséges, hogy egy baleset (egy akna ütközése egy hajóval) vagy egy félig autonóm szereplő vagy egy helyi parancsnok, aki elégedetlen a jelenlegi helyzettel, eszkalációt okozhat egy hajó, kritikus infrastruktúra stb. megsemmisítésével. és így eszkalálja a helyzetet.

Van egy kritikus forgatókönyv is, amelynek nagyon alacsony (1-5%) a valószínűsége, hogy szinte teljes blokád alakuljon ki. Egy ilyen helyzetben

• Brent: 120-145 USD/barrel néhány napon belül

• Brent: 135-170 USD/barrel 2 hét múlva

• Dízel Amsterdam: akár 260-320 USD/barrel

Itt eltűnik a "kockázati prémium" fogalma. Egy kínálati sokkba lépünk. A Hormuz szoros szinte teljes blokádja azt jelenti, hogy 15-18 millió barrel/nap eltávolítása a piacról - a legnagyobb globális energetikai hatás az emberiség történetében. És ebben a forgatókönyvben vannak megoldások; a kormányok beavatkozhatnak, hogy a stratégiai készletek felszabaduljanak, és a globális gazdaság nem fogja érezni a blokád hatását, legalábbis nem a következő hetekben.

95 USD/barrel áron a piac még mindig hisz abban, hogy a dolgok nem fognak kicsúszni a kezükből. De ez a meggyőződés törékeny, mert a stabilitás és a válság közötti különbséget egy esemény megjelenése határozhatja meg. Egyetlen incidens akár 30-50 dollárral is elmozdíthatja az olajat néhány napon belül. És a globális gazdaság is vele együtt.

Romániában a normál dízel átlagos ára várhatóan +/− 15 bani/liter között fog ingadozni a következő 2 hétben, de 9,5 lej/liter felett marad április 2026 végéig.