ESMA utilise l'intelligence artificielle et des données plus propres pour surveiller les marchés financiers de l'UE

L'Autorité européenne des valeurs mobilières et des marchés indique dans son rapport pour 2025 que le volume des données utilisées pour la surveillance des marchés financiers augmente rapidement, et que la qualité des rapports s'est améliorée dans plusieurs domaines importants. L'ESMA a commencé à utiliser l'intelligence artificielle générative dans ses activités opérationnelles, y compris pour l'analyse de surveillance et des projets de détection des abus de marché, tout en travaillant à simplifier les rapports pour les entreprises.

L'Autorité européenne des valeurs mobilières et des marchés utilise de plus en plus de données, d'automatisation et d'intelligence artificielle pour surveiller les marchés financiers de l'Union européenne. Le rapport de l'ESMA pour 2025 montre que les autorités reçoivent des milliards de transactions, des rapports sur des instruments financiers, des fonds, des dérivés, des ventes à découvert, des incidents numériques et des agences de notation, et que la qualité de ces données détermine la rapidité avec laquelle les risques pour les investisseurs et les marchés peuvent être détectés.

En résumé L'ESMA publie la sixième édition de son rapport sur la qualité et l'utilisation des données.

En 2025, le volume des transactions déclarées par MiFIR a atteint environ 9,2 milliards.

La qualité des données déclarées par EMIR s'est significativement améliorée après la réforme EMIR REFIT de 2024.

L'ESMA est passée de l'expérimentation de l'intelligence artificielle générative à son utilisation opérationnelle dans des activités internes, l'analyse de surveillance et des projets concernant les abus de marché.

L'Autorité travaille à réduire les rapports inutiles en éliminant les doublons, le principe du "report once" et un cadre plus intégré pour le reporting des fonds.

Le rapport de l'ESMA couvre les données déclarées par plusieurs régimes européens : EMIR pour les dérivés, SFTR pour les transactions de financement par valeurs mobilières, MiFIR pour les transactions et la transparence du marché, AIFMD et MMFR pour les fonds, DORA pour les incidents numériques majeurs, les registres de l'ESMA, le reporting des prospectus, les titrisations, les ventes à découvert, les contreparties centrales, les agences de notation et le crowdfunding.

Pour les investisseurs, ces données ne sont pas une question administrative. Elles sont utilisées pour détecter les abus de marché, surveiller les entreprises d'investissement, suivre les risques des fonds, analyser les liens entre les banques et le secteur financier non bancaire, vérifier les marchés de dérivés et évaluer les incidents numériques pouvant affecter l'infrastructure financière.

L'ESMA indique qu'en 2025, elle a poursuivi deux objectifs en parallèle : une utilisation plus efficace des données de surveillance et une réduction de la complexité inutile pour les entreprises qui rapportent. L'Autorité a lancé le 23 juin 2025 une consultation sur la simplification du reporting des transactions financières, en mettant l'accent sur les régimes EMIR, MiFIR et SFTR.

Deux directions sont analysées : l'élimination des doublons existants et un changement plus structurel basé sur le principe du "report once", par lequel les entreprises transmettraient une information une seule fois, et les autorités partageraient les données entre elles. L'ESMA a décidé, dans ce contexte, de ne pas proposer de modifications aux principaux cadres de reporting MiFIR jusqu'à la finalisation d'une analyse plus large, afin d'éviter une incertitude supplémentaire pour le marché.

Dans le domaine des fonds, l'ESMA travaille à un cadre intégré de reporting pour réduire la fragmentation entre AIFMD, UCITS, MMFR, les rapports de la BCE et les rapports nationaux. L'objectif est d'harmoniser les définitions, le calendrier et les données requises, afin que les autorités reçoivent des informations comparables, et que l'industrie évite des rapports parallèles.

L'ESMA a également organisé sa première Journée des données, le 5 décembre 2025, avec des autorités et des représentants de l'industrie financière. Les discussions ont porté sur la simplification sans déréglementation, le reporting des données une seule fois, l'échange de données entre autorités et la qualité des données nécessaires pour la surveillance et l'utilisation de l'intelligence artificielle.

L'intelligence artificielle est passée en 2025 d'expérimentations à une utilisation opérationnelle au sein de l'ESMA. L'Autorité a élargi l'utilisation d'outils tels que M365 Copilot, a amélioré les mesures de sécurité pour le contenu sensible et a travaillé sur des applications d'IA adaptées aux activités de surveillance.

Un projet utilise les données RADAR sur les agences de notation pour vérifier des éléments liés à leurs méthodologies. Le système recherche des informations dans des communiqués, les compare avec les métadonnées rapportées par les agences de notation et signale d'éventuelles incohérences méthodologiques.

L'ESMA a également mené un projet pilote, en collaboration avec des autorités nationales, pour utiliser l'IA dans la détection de comportements pouvant indiquer des abus de marché. Le projet a cartographié la recherche existante, a conçu des modèles d'IA pour certains schémas d'abus et les a testés dans un environnement contrôlé. L'ESMA analyse maintenant les résultats en collaboration avec les autorités nationales.

Le rapport montre également à quel point l'infrastructure de données des marchés financiers est devenue importante. En 2025, le volume des transactions déclarées par MiFIR a atteint environ 9,2 milliards, en hausse par rapport à 7,7 milliards en 2024. Environ 4,7 milliards de ces transactions ont été déclarées par des mécanismes de reporting approuvés.

Les données MiFIR sont utilisées pour la surveillance du marché, la détection des abus de marché, le suivi de l'activité des investisseurs de détail, l'analyse de la structure du marché et le calcul de certains indicateurs de transparence. L'ESMA indique que les données sur les transactions sont désormais suffisamment importantes pour remplacer d'autres flux de reporting dans certains calculs de transparence, ce qui réduit la charge pour les lieux de transaction.

La qualité des données EMIR, utilisées pour la surveillance du marché des dérivés, s'est significativement améliorée après le passage à EMIR REFIT en 2024. Les indicateurs concernant les transactions et les positions non réconciliées ont diminué d'environ 30 % à 55 % en 2024 à environ 10-12 % à la fin de 2025.

Le rapport indique également des améliorations dans les données concernant les évaluations et la maturité des contrats. Les évaluations obsolètes ont diminué d'environ 25 % à la mi-2024 à moins de 5 % à la fin de 2025. Les champs avec des données de maturité non complétées ou anormales ont diminué d'environ 11 % à environ 2 %.

Pour EMIR, les données sont utilisées par les autorités pour la surveillance des dérivés, le suivi du risque systémique, la vérification des obligations de compensation, l'analyse des marchés de l'énergie, des CDS, des expositions aux contreparties hors UE et des liens entre banques et secteur financier non bancaire. En cas de crise, les autorités peuvent utiliser ces données pour voir rapidement où se trouvent les expositions et les risques de contagion.

Pour SFTR, les données sur les opérations de financement par valeurs mobilières montrent des améliorations, mais aussi des problèmes persistants. Les indicateurs concernant les transactions mal rapportées et les rapports non appariés ont diminué en 2024-2025, mais l'appariement des prêts et des collatéraux reste difficile. Le rapport montre qu'à la fin de 2025, l'appariement des collatéraux était encore à des niveaux élevés d'erreur, autour de 65 %.

Les données SFTR aident les autorités à voir comment fonctionnent les marchés repo et de prêt de titres, où se trouve le collatéral, comment les banques sont connectées aux institutions financières non bancaires et quelles vulnérabilités peuvent apparaître dans le financement garanti. En 2024, aucune sanction administrative n'a été imposée dans l'UE pour des violations du SFTR.

Dans le domaine des fonds alternatifs, le rapport montre que 28.894 fonds d'investissement alternatifs ont rapporté à l'ESMA pour le second semestre de 2025, avec une valeur nette totale des actifs de 7,5 trillions d'euros. Les données sont utilisées pour la surveillance des risques, l'analyse de l'effet de levier, les tests de stress et l'évaluation des expositions indirectes des fonds UCITS à des actifs plus risqués.

Pour les fonds monétaires, la base de données comprend 375 fonds, avec une valeur nette totale des actifs de 1,9 trillion d'euros. Les rapports MMFR sont utilisés pour surveiller la liquidité, la composition des portefeuilles, les résultats des tests de stress et la résilience de l'industrie face aux chocs de marché.

DORA introduit une nouvelle zone de reporting pour les incidents numériques majeurs. Les institutions financières doivent notifier les incidents ICT majeurs, envoyer des mises à jour intermédiaires et transmettre un rapport final après la résolution de la cause. L'ESMA observe déjà des différences d'interprétation entre entités et prépare des clarifications pour une application plus uniforme des critères.

Dans la première année de reporting DORA, l'ESMA s'est concentrée sur la disponibilité des données et leur transmission dans des conditions de confidentialité. En 2026, les autorités européennes publieront le premier rapport annuel commun sur les incidents ICT majeurs, et l'ESMA travaille sur un outil automatique de validation et de diffusion de ces rapports.

Le rapport couvre également le format électronique unique européen, ESEF, par lequel les émetteurs cotés publient des rapports financiers annuels dans un format numérique. L'ESMA a collecté 2.745 rapports financiers annuels pour l'exercice financier 2024, mais précise que l'ensemble ne doit pas être interprété comme exhaustif, car le processus de collecte se poursuit.

Pour la Roumanie, le tableau ESEF indique 44 rapports financiers annuels collectés pour 2024, contre 30 pour 2021 et 35 pour 2022, tandis que pour 2023, aucun nombre n'apparaît dans l'ensemble actuellement collecté par l'ESMA. Le rapport explique que la couverture dépend également de la capacité de collecte automatique et manuelle des documents.

Dans les titrisations, la valeur du principal restant à payer pour les produits titrisés a atteint 885 milliards d'euros à la fin de 2025, contre 826 milliards d'euros un an auparavant. 59 % de ces montants sont liés à des prêts hypothécaires résidentiels, suivis de prêts d'entreprise, de prêts automobiles et de prêts à la consommation.

Pour les ventes à découvert, l'ESMA indique que toutes les autorités nationales sont passées à un reporting quotidien depuis la fin de 2024. Le nouveau cadre automatisé de vérification a considérablement réduit les rapports manquants : de 2.089 combinaisons autorité-jour avec des données manquantes au début de 2025 à 123 au début de 2026. Pour la Roumanie, le tableau montre 58 rapports manquants au 3 janvier 2025 et zéro au 10 février 2025 et 19 janvier 2026.

L'ESMA a également créé en 2025 un réseau d'experts en technologie de surveillance, SupTech, en collaboration avec les autorités nationales. Le réseau a identifié plus de 400 projets SupTech et compte plus de 300 experts nationaux sur sa liste de distribution. Plus de 20 projets ou outils sous forme de code source ont été mis à la disposition des membres du réseau.

Le rapport montre que l'avenir de la surveillance financière européenne dépendra de trois directions : des données plus propres, des rapports moins répétitifs et une utilisation plus intensive de la technologie. L'ESMA souhaite étendre la publication de code open-source sur GitHub, utiliser davantage l'IA générative et automatiser les contrôles de qualité afin que les problèmes soient détectés plus rapidement.

L'ESMA est l'autorité européenne responsable de la surveillance et de la coordination des marchés de valeurs mobilières dans l'Union européenne. Les données qu'elle reçoit des entreprises, des bourses, des registres, des fonds, des agences de notation et des autorités nationales sont utilisées pour la protection des investisseurs, la stabilité financière, l'intégrité des marchés et le bon fonctionnement des transactions.

Le rapport pour 2025 montre que la surveillance financière ne dépend plus seulement des règles, mais aussi de la capacité des autorités à transformer de grands volumes de rapports en signaux utiles. La qualité des données détermine si une anomalie est détectée à temps, si un marché est correctement surveillé et si les entreprises qui rapportent de manière incorrecte sont traitées de la même manière dans tous les États membres.

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