Les économistes consultés par la BCE anticipent une inflation de 3 % en 2026 et revoient à la hausse la croissance de la zone euro

Les économistes participant à l’enquête trimestrielle de la Banque centrale européenne ont relevé leur estimation de l’inflation dans la zone euro en 2026 à 3 %, contre 2,7 % lors de la précédente édition, dans un contexte de renchérissement de l’énergie considéré comme plus durable. Parallèlement, ils anticipent une croissance économique de 1 %, contre 0,6 % dans l’enquête de l’été. Les résultats publiés le 30 octobre dessinent ainsi une économie qui a mieux résisté que prévu, mais dans laquelle les pressions sur les prix s’estompent plus lentement.

En bref

Les économistes participants prévoient une inflation de 3 % en 2026 et de 2,6 % en 2027, au-dessus des projections de l’été. Le retour à 2 % est attendu pour 2028.

La croissance économique estimée pour 2026 passe de 0,6 % à 1 %, en grande partie grâce aux données récentes plus favorables. Pour 2027 et 2028, un rythme de 1,3 % est anticipé.

L’inflation hors énergie et alimentation resterait supérieure à 2 % jusqu’en 2028 inclus. Les risques concernant les prix sont orientés à la hausse, tandis que ceux liés à la croissance sont orientés à la baisse.

Le taux de chômage est estimé à 6,4 % en 2026 et devrait reculer à 6,2 % en 2028. La rémunération par salarié augmenterait de 3,3 % en 2026 et de 2,8 % en 2028.

Les 52 réponses ont été recueillies entre le 2 et le 7 octobre. Il s’agit des opinions des spécialistes consultés, et non d’une nouvelle prévision de la BCE ni d’une décision concernant les taux d’intérêt.

Survey of Professional Forecasters rassemble les évaluations de spécialistes issus d’institutions financières et non financières. L’édition du quatrième trimestre a reçu 52 réponses, recueillies entre le 2 et le 7 octobre. Elle précède la décision de politique monétaire de la BCE du 29 octobre et ne constitue ni une nouvelle prévision des experts de la banque centrale, ni un engagement concernant l’évolution des taux d’intérêt.

Dans le nouveau scénario central des participants, l’inflation annuelle mesurée par l’indice des prix à la consommation harmonisé devrait s’établir à 2,6 % en 2027 et à 2 % en 2028. Pour 2027, la révision par rapport à l’enquête précédente est de 0,4 point de pourcentage, supérieure à l’ajustement de 0,3 point pour 2026. L’estimation pour 2028 est restée inchangée.

L’énergie explique une part importante de cette évolution. Les participants estiment que le choc énergétique persistera plus longtemps et se transmettra également à d’autres prix, par l’intermédiaire des coûts de production et de transport. Les risques qu’ils associent à l’inflation sont orientés à la hausse sur l’ensemble de la période 2026–2028, ce qui signifie qu’ils perçoivent un risque plus important que les prix augmentent au-dessus du scénario central plutôt qu’en dessous de celui-ci.

Les pressions ne se limitent pas à l’énergie. Pour l’inflation hors énergie et alimentation, la moyenne des estimations s’établit à 2,4 % en 2026, 2,5 % en 2027 et 2,2 % en 2028. Par rapport à l’édition précédente, la prévision de cet indicateur a augmenté de 0,2 point de pourcentage pour 2027 et de 0,1 point pour 2028. Sa persistance montre pourquoi le retour de l’inflation totale à 2 % n’éliminerait pas immédiatement toutes les pressions dans l’économie.

À long terme, à l’horizon 2031, l’inflation anticipée reste à 2 %, conformément à l’objectif de la BCE. Cette stabilité concerne le rythme d’augmentation des prix, et non un retour des prix à leurs niveaux d’avant les hausses. Un rythme d’inflation plus faible signifie que les prix augmentent plus lentement.

La révision de la croissance économique s’explique différemment. Pour 2026, l’estimation du PIB réel passe à 1 %, en grande partie grâce aux données économiques récentes plus favorables et à leur effet sur la moyenne annuelle. Cela n’équivaut pas à anticiper une accélération de même ampleur au cours de chacun des prochains trimestres.

Les participants prévoient une croissance de 1,3 % en 2027 comme en 2028. L’estimation pour 2027 est supérieure de 0,1 point de pourcentage à celle de l’édition précédente, tandis que celle pour 2028 n’a pas été modifiée. À long terme, le rythme anticipé passe à 1,3 %, contre 1,2 %. Les risques pour l’activité économique restent toutefois orientés à la baisse, contrairement à ceux concernant l’inflation.

Pour le marché du travail, l’enquête indique un taux de chômage de 6,4 % en 2026, 6,3 % en 2027 et 6,2 % en 2028, en proportion de la population active. Seule l’estimation pour 2026 a été relevée, de 0,1 point de pourcentage. À l’horizon 2031, les participants anticipent un taux de 6,1 %.

La croissance de la rémunération par salarié est estimée à 3,3 % en 2026, 3,1 % en 2027 et 2,8 % en 2028. Cet indicateur du coût du travail ne représente ni le salaire net perçu par chaque salarié ni une hausse salariale garantie. Il contribue à évaluer la manière dont les coûts intérieurs pourraient entretenir les pressions sur les prix.

Les résultats laissent ouvertes deux questions pour les prochains mois : combien de temps durera le renchérissement de l’énergie et dans quelle mesure l’économie y résistera. Les prochaines projections des experts de l’Eurosystème sont prévues pour le 18 décembre. Elles constitueront un exercice distinct de l’enquête auprès des économistes publiée aujourd’hui.

https://2eu.brussels/ro/news/economistii-consultati-de-bce-estimeaza-inflatie-de-3-in-2026-si-revizuiesc-in-sus-cresterea-zonei-euro