Las perturbaciones geopolíticas del suministro desalientan las inversiones más que los aranceles estadounidenses, según el Banco Europeo de Inversiones

Las empresas europeas están más dispuestas a reducir sus inversiones cuando se les presentan escenarios con perturbaciones geopolíticas más frecuentes del suministro que en escenarios con aranceles estadounidenses más elevados, según muestra un experimento del Banco Europeo de Inversiones (BEI). El ejercicio, realizado en 2025 con aproximadamente 710 empresas de la UE, también identifica una reacción asimétrica. La mejora de las condiciones estimula las intenciones de inversión mucho menos de lo que su empeoramiento las desalienta.

En resumen

En el escenario con perturbaciones geopolíticas mucho más frecuentes, el indicador que compara las intenciones de aumentar y reducir las inversiones disminuye 7,9 puntos porcentuales frente a la situación sin cambios. Para unos aranceles estadounidenses mucho más elevados, la disminución es de 2,7 puntos.

Una fuerte mejora de las condiciones geopolíticas produce una mejora de solo 0,2 puntos porcentuales en el mismo indicador. Unos aranceles mucho más bajos generan una respuesta positiva de 1,6 puntos, inferior a la reacción negativa ante su aumento.

Los exportadores y las pequeñas y medianas empresas reaccionan con mayor intensidad que la media a las perturbaciones geopolíticas del suministro. Sin embargo, los resultados no establecen que estos riesgos sean el principal obstáculo para las inversiones, ya que el escenario con una financiación mucho más cara produce una reacción negativa aún mayor.

Los participantes evaluaron ocho situaciones hipotéticas cada uno, y las respuestas se recopilaron entre abril y julio de 2025. Los porcentajes describen intenciones declaradas en el experimento, no disminuciones ya registradas del valor de las inversiones.

El experimento pidió a las empresas que se refirieran a los proyectos de inversión que estaban planificando y que indicaran cómo los modificarían en distintas condiciones. A cada empresa se le asignaron aleatoriamente ocho situaciones de un conjunto de 28, que abarcaban factores como la regulación, la competencia, el coste de la financiación, los aranceles estadounidenses y los acontecimientos geopolíticos. El análisis incluido en el informe del BEI „Redesigning supply chains”, elaborado en colaboración con la Comisión Europea, se centra en los aranceles y en la seguridad del suministro de los bienes necesarios para la actividad de las empresas.

Para la comparación, los investigadores utilizaron como referencia el escenario en el que las condiciones permanecen sin cambios. El indicador es el saldo entre la proporción de empresas que invertirían más y la de empresas que invertirían menos, incluyendo esta última categoría la renuncia al proyecto. Así, el deterioro de 7,9 puntos porcentuales en el escenario geopolítico adverso describe un cambio en el equilibrio de las respuestas; no significa que el valor de las inversiones disminuiría un 7,9%.

La diferencia entre los dos tipos de riesgo también aparece en los escenarios menos graves. Los acontecimientos geopolíticos que perturban el suministro con una frecuencia ligeramente mayor reducen el saldo de las intenciones en 6 puntos porcentuales frente a la referencia, mientras que unos aranceles estadounidenses ligeramente más elevados lo reducen en 1,7 puntos. En las condiciones hipotéticas sometidas a prueba, las empresas reaccionan así con mayor intensidad a la incertidumbre sobre el acceso a los recursos necesarios para su actividad que a un empeoramiento de las condiciones arancelarias.

La mejora de la situación no produce una respuesta de igual magnitud en sentido contrario. Para unas perturbaciones geopolíticas ligeramente menos frecuentes o mucho menos frecuentes, el saldo mejora solo en 0,1 y 0,2 puntos porcentuales, respectivamente. La reducción de los aranceles estadounidenses genera aumentos de 0,9 puntos en el escenario moderado y de 1,6 puntos en el de aranceles mucho más bajos. Los autores interpretan la diferencia como un indicio de que las empresas tienden a mantener sus inversiones planificadas cuando las condiciones se estabilizan o mejoran, pero las reducen con mayor facilidad cuando aumentan los riesgos.

La reacción también difiere en función del perfil de las empresas. En el escenario con perturbaciones geopolíticas mucho más frecuentes, el saldo se deteriora en 9,2 puntos porcentuales entre los exportadores y en 8,3 puntos para las pequeñas y medianas empresas, frente a 7,9 puntos para el conjunto de la muestra. Los exportadores también reaccionan con mayor intensidad a unos aranceles estadounidenses mucho más elevados, con un deterioro de 3,5 puntos, frente a 2,7 puntos para el conjunto de las empresas participantes.

La comparación no sitúa el riesgo geopolítico por encima de todas las demás dificultades de inversión. El informe precisa que un escenario con costes de endeudamiento mucho más elevados provoca una respuesta negativa más fuerte que las perturbaciones arancelarias o de suministro analizadas. El acceso a la financiación sigue siendo, por tanto, un elemento necesario para interpretar los resultados, aunque el análisis presentado se centra en el comercio y la geopolítica.

El ejercicio en línea se llevó a cabo entre abril y julio de 2025, paralelamente a la Encuesta del BEI sobre inversiones. Esta última abarca aproximadamente 12.000 empresas de la UE y 800 de EE. UU., pero los resultados del experimento proceden del grupo de aproximadamente 710 empresas europeas participantes. Los datos experimentales no están ponderados y deben distinguirse de los indicadores ponderados presentados en otras secciones del informe.

Los autores consideran que la reducción de la incertidumbre, por sí sola, podría no ser suficiente para estimular las inversiones. Sin embargo, el experimento muestra respuestas declaradas ante situaciones alternativas, sin hacer un seguimiento de las inversiones realizadas efectivamente después de producirse una perturbación y una vez desaparecida. La diferencia entre las reacciones negativas y positivas no puede transformarse en una estimación de pérdidas permanentes de inversión.

https://2eu.brussels/ro/news/perturbarile-geopolitice-ale-aprovizionarii-descurajeaza-investitiile-mai-puternic-decat-tarifele-americane-intr-un-experiment-al-bancii-europene-de-investitii