Los economistas consultados por el BCE estiman una inflación del 3% en 2026 y revisan al alza el crecimiento de la zona euro

Los economistas participantes en la encuesta trimestral del Banco Central Europeo elevaron su estimación para la inflación de la zona del euro en 2026 al 3%, frente al 2,7% de la ronda anterior, debido a un encarecimiento de la energía considerado más duradero. Al mismo tiempo, prevén un crecimiento económico del 1%, frente al 0,6% de la encuesta del verano. Los resultados publicados el 30 de octubre describen así una economía que resistió mejor de lo previsto, pero en la que las presiones sobre los precios se disipan más lentamente.

En resumen

Los economistas participantes estiman una inflación del 3% en 2026 y del 2,6% en 2027, por encima de las previsiones del verano. Se prevé el regreso al 2% en 2028.

El crecimiento económico estimado para 2026 sube del 0,6% al 1%, en gran medida gracias a los datos recientes más favorables. Para 2027 y 2028 se prevé un ritmo del 1,3%.

La inflación sin energía ni alimentos se mantendría por encima del 2% hasta 2028 inclusive. Los riesgos para los precios están orientados al alza, mientras que los relativos al crecimiento lo están a la baja.

Se estima que el desempleo será del 6,4% en 2026 y descenderá al 6,2% en 2028. La remuneración por asalariado crecería un 3,3% en 2026 y un 2,8% en 2028.

Las 52 respuestas se recopilaron entre el 2 y el 7 de octubre. Son las opiniones de los especialistas consultados, no una nueva previsión del BCE ni una decisión sobre los tipos de interés.

La Survey of Professional Forecasters reúne las evaluaciones de especialistas de instituciones financieras y no financieras. La ronda correspondiente al cuarto trimestre recibió 52 respuestas, recopiladas entre el 2 y el 7 de octubre. Esta precede a la decisión de política monetaria del BCE del 29 de octubre y no representa ni una nueva previsión de los expertos del banco central ni un compromiso respecto a la evolución de los tipos de interés.

En el nuevo escenario medio de los participantes, la inflación anual medida por el índice armonizado de precios de consumo sería del 2,6% en 2027 y del 2% en 2028. Para 2027, la revisión respecto a la encuesta anterior es de 0,4 puntos porcentuales, mayor que el ajuste de 0,3 puntos para 2026. La estimación para 2028 no ha cambiado.

La energía explica una parte importante del cambio. Los participantes consideran que el impacto energético persistirá más tiempo y se transmitirá también a otros precios, a través de los costes de producción y transporte. Los riesgos que asocian a la inflación están orientados al alza durante todo el periodo 2026–2028, lo que significa que consideran mayor el peligro de que los precios aumenten por encima del escenario central que por debajo de este.

Las presiones no se limitan a la energía. Para la inflación que excluye la energía y los alimentos, la media de las estimaciones es del 2,4% en 2026, del 2,5% en 2027 y del 2,2% en 2028. Frente a la ronda anterior, la previsión de este indicador aumentó en 0,2 puntos porcentuales para 2027 y en 0,1 puntos para 2028. Su persistencia muestra por qué el regreso de la inflación total al 2% no eliminaría de inmediato todas las presiones de la economía.

A largo plazo, en el horizonte de 2031, la inflación prevista se mantiene en el 2%, en consonancia con el objetivo del BCE. Esta estabilidad se refiere al ritmo de aumento de los precios, no a un regreso de los precios a los niveles anteriores al encarecimiento. Un ritmo de inflación más reducido significa que los precios aumentan más lentamente.

La revisión del crecimiento económico tiene una explicación diferente. Para 2026, la estimación del PIB real sube al 1%, en gran medida gracias a los mejores datos económicos recientes y a su efecto sobre la media anual. Esto no equivale a anticipar una aceleración de la misma magnitud en cada uno de los trimestres siguientes.

Los participantes prevén un crecimiento del 1,3% tanto en 2027 como en 2028. La estimación para 2027 es 0,1 puntos porcentuales superior a la de la ronda anterior, mientras que la de 2028 no ha variado. A largo plazo, el ritmo previsto sube al 1,3%, desde el 1,2%. No obstante, los riesgos para la actividad económica siguen inclinados a la baja, en contraste con los relativos a la inflación.

Para el mercado laboral, la encuesta indica una tasa de desempleo del 6,4% en 2026, del 6,3% en 2027 y del 6,2% en 2028, como proporción de la población activa. Solo se elevó la estimación para 2026, en 0,1 puntos porcentuales. En el horizonte de 2031, los participantes prevén un 6,1%.

El crecimiento de la remuneración por asalariado se estima en un 3,3% en 2026, un 3,1% en 2027 y un 2,8% en 2028. Este indicador del coste laboral no representa el salario neto que recibe cada empleado ni un aumento salarial garantizado. Ayuda a evaluar cómo podrían los costes internos mantener las presiones sobre los precios.

Los resultados dejan abiertas dos preguntas para los próximos meses: cuánto durará el encarecimiento de la energía y qué tan bien resistirá la economía. Las próximas proyecciones de los expertos del Eurosistema están previstas para el 18 de diciembre. Constituirán un ejercicio distinto de la encuesta a los economistas publicada ahora.

https://2eu.brussels/ro/news/economistii-consultati-de-bce-estimeaza-inflatie-de-3-in-2026-si-revizuiesc-in-sus-cresterea-zonei-euro