Die europäische Aufsichtsbehörde für Renten und Versicherungen warnt vor den Marktrisiken für die betrieblichen Altersversorgung.
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EIOPA, die EU-Behörde, die die Risiken in der Versicherungs- und Pensionsbranche überwacht, sagt, dass die Volatilität der Märkte, geopolitische Spannungen und Inflation auf die Pensionsfonds im Europäischen Wirtschaftsraum drücken.
Die Europäische Behörde für Versicherungen und betriebliche Altersversorgung, EIOPA, warnt, dass die Marktrisiken für europäische Pensionsfonds auf ein hohes Niveau gestiegen sind, angesichts der anhaltenden geopolitischen Spannungen, der finanziellen Volatilität und des Drucks durch Inflation und Energie.
Kurz gesagt
EIOPA hat das Risikoprofil von April 2026 für die Einrichtungen der betrieblichen Altersversorgung, IORP, im Europäischen Wirtschaftsraum veröffentlicht.
Die Marktrisiken und Renditen sind auf ein hohes Niveau gestiegen, nach einem Anstieg der Volatilität an den Aktien- und Anleihemärkten Ende März 2026.
Die makroökonomischen, kredit-, liquiditäts-, konzentrations-, ESG- und Cyberrisiken werden als mittel bewertet.
Die Risiken in Bezug auf Rückstellungen und Finanzierung für Leistungspläne bleiben niedrig, angesichts einer solideren finanziellen Position.
Die Daten basieren auf Berichten bis zum vierten Quartal 2025 und auf Marktdaten bis Ende März 2026.
Die Europäische Behörde für Versicherungen und betriebliche Altersversorgung hat das Risikoprofil von April 2026 für die Einrichtungen zur Bereitstellung von betrieblichen Altersversorgungen, IORP, veröffentlicht und warnt, dass geopolitische Spannungen und Unsicherheiten weiterhin die Risikolandschaft des europäischen Sektors prägen.
EIOPA weist darauf hin, dass die Marktrisiken die Hauptsorge darstellen. Die Marktrisiken und Renditen sind auf ein hohes Niveau gestiegen, nachdem die Volatilität an den Aktien- und Anleihemärkten Ende März 2026 im Vergleich zum Ende Dezember 2025 gestiegen ist.
Laut EIOPA werden die Finanzmärkte durch geopolitische Unsicherheiten getestet. Die Spreads von Anleihen haben sich ausgeweitet, und die Volatilität an den Aktien- und Unternehmensanleihemärkten ist Ende März gestiegen. Hohe Bewertungen von Vermögenswerten und Zweifel an der Fähigkeit der künstlichen Intelligenz, die Erwartungen der Investoren zu erfüllen, erhöhen die Sensibilität der Märkte gegenüber negativen geopolitischen Entwicklungen.
Das Risikoprofil erwähnt die Unsicherheit bezüglich des Verlaufs und der Dauer des Krieges im Iran sowie die anhaltenden Konflikte in anderen Regionen. EIOPA stellt fest, dass die hohen geopolitischen Spannungen weiterhin die Risikoperspektive für die nächsten 12 Monate beeinflussen.
Die makroökonomischen Risiken bleiben auf einem mittleren Niveau, mit einem Aufwärtstrend bei der prognostizierten Inflation und den 10-jährigen Swap-Raten. Die Inflationsprognosen für die wichtigsten geografischen Regionen wurden nach oben auf 2,5 % im ersten Quartal 2026 revidiert, im Vergleich zu 2,1 % im vorherigen Quartal.
Der gewichtete Durchschnitt der 10-jährigen Swap-Raten für die wichtigsten Währungen setzte den Aufwärtstrend der letzten Jahre fort und erreichte 3,3 %, im Vergleich zu 3,2 % im vierten Quartal 2025. Die Arbeitslosenquote und die Prognosen für das BIP-Wachstum für die nächsten vier Quartale blieben bei etwa 5,3 % bzw. 1,6 % im ersten Quartal 2026.
Die Kreditrisiken bleiben auf einem mittleren Niveau. EIOPA zeigt, dass sich die CDS-Spreads für Staats- und Unternehmensanleihen Ende März 2026 ausgeweitet haben, was die hohe geopolitische Instabilität widerspiegelt. Ein erwarteter Anstieg der öffentlichen Ausgaben für Verteidigung und Infrastruktur könnte zusätzlichen Druck auf die Spreads ausüben.
Die mediane Exposition der IORP gegenüber Staatsverschuldung, ohne die Expositionen über kollektive Anlagevehikel, blieb bei etwa 14 % der Gesamtvermögen im vierten Quartal 2025. Die mediane Exposition gegenüber Unternehmensanleihen betrug etwa 1,7 %.
Die Kreditqualität der Portfolios bleibt insgesamt hoch. EIOPA zeigt, dass das mediane Niveau der Kreditqualität für die Investitionen der IORP im vierten Quartal 2025 auf 1,7 gestiegen ist, was einem Rating zwischen AA und A auf der S&P-Skala entspricht. Die mediane Exposition gegenüber Vermögenswerten unterhalb der Investment-Grade-Schwelle ist gering, nahe 0 % der Gesamtvermögen, aber der gewichtete Durchschnitt erreicht 5,8 %, was auf höhere Expositionen für einige große Fonds hinweist.
Im Bereich der Märkte ist die mediane Exposition gegenüber Anleihen, einschließlich über kollektive Anlagevehikel in Anleihen, leicht auf 53,3 % der Gesamtvermögen im vierten Quartal 2025 gesunken, im Vergleich zu 54,3 % im vorherigen Quartal. Die Exposition gegenüber Aktien blieb relativ stabil bei 26,3 %.
Die mediane Exposition der IORP gegenüber Immobilien ist begrenzt, unter 1 % der Gesamtvermögen, aber der gewichtete Durchschnitt für den Sektor liegt bei 6 %. Die Immobilienpreise sind im Euro-Raum weiterhin gestiegen, mit 2,2 % im zweiten Quartal 2025, nach einem Rückgang von 1,6 % im vorherigen Quartal.
EIOPA signalisiert auch Unterschiede zwischen Fonds hinsichtlich der Exposition gegenüber in Fremdwährung denominierten Vermögenswerten. Die mediane Exposition betrug 1 % der Gesamtvermögen im vierten Quartal 2025, während der gewichtete Durchschnitt bei 26,4 % lag, was zeigt, dass größere Fonds bedeutendere Währungsrisiken aufweisen.
Die Liquiditätsrisiken werden als mittel bewertet, mit einem Aufwärtstrend. Der mediane Wert der Netto-Positionen der IORP in Derivaten wurde negativer und erreichte minus 1,6 % der Gesamtvermögen im vierten Quartal 2025, im Vergleich zu minus 0,6 % im vorherigen Quartal. Der gewichtete Durchschnitt desselben Indikators erreichte minus 4,9 %, im Vergleich zu minus 3,9 %.
EIOPA stellt fest, dass die Entwicklung hauptsächlich durch die höheren Zinssätze bestimmt wird. Der Bericht zeigt, dass die Indikatoren für Derivate und Bargeldbestände dazu neigen, sich gegenseitig auszugleichen, insbesondere für die größeren IORP. Die mediane Rate der liquiden Vermögenswerte blieb weitgehend unverändert bei 51,3 % im vierten Quartal 2025.
Die Risiken in Bezug auf Rückstellungen und Finanzierung für Leistungspläne bleiben niedrig. Die finanzielle Position dieser IORP hat sich im vierten Quartal 2025 aufgrund der kombinierten Wirkung starker Anlageerträge, unterstützt durch höhere Aktienpreise, und des Anstiegs der langfristigen Zinssätze, der den Wert der Pensionsverpflichtungen reduziert hat, verbessert.
Der mediane Überschuss der Vermögenswerte gegenüber den Verbindlichkeiten hat weiter zugenommen und erreichte 27,2 % im vierten Quartal 2025, im Vergleich zu 25,3 % im vorherigen Quartal. Die mediane Finanzierungsquote, berechnet als Verhältnis zwischen Vermögenswerten und technischen Rückstellungen, stieg auf 128,4 %, im Vergleich zu 126,4 %.
Die Konzentrationsrisiken werden als mittel bewertet. Die mediane direkte Exposition der IORP gegenüber Banken blieb im vierten Quartal 2025 unter 1 %, ebenso wie die Expositionen gegenüber anderen Finanzinstituten. Die gewichteten Durchschnitte von 5,6 % für Banken und 5,2 % für andere Finanzinstitute deuten auf höhere Expositionen für große Fonds hin.
Die ESG-Risiken bleiben stabil auf einem mittleren Niveau. Der mediane Anteil der IORP-Investitionen in grüne Anleihen an den Gesamtanleihen blieb im vierten Quartal 2025 bei 9,6 %, nach einem Aufwärtstrend, der seit 2022 beobachtet wird.
Investitionen, die gemäß der EU-Taxonomie als förderfähige Aktivitäten bewertet werden, sind auf 15,9 % der Gesamtanlagen und Unternehmensanleihen im vierten Quartal 2025 gestiegen, im Vergleich zu 13,6 % im vorherigen Quartal. Der gewichtete Durchschnitt blieb stabil bei 27,6 %, was auf höhere Expositionen für größere Fonds hinweist.
Die Risiken der Digitalisierung und Cyber sind auf einem mittleren Niveau, aber EIOPA stellt fest, dass ihre Materialität im ersten Quartal 2026 in den Bewertungen der nationalen Aufsichtsbehörden gestiegen ist. Diese Entwicklung spiegelt die Bedenken hinsichtlich geopolitischer Spannungen und der damit verbundenen Unsicherheit wider.
EIOPA betont jedoch, dass der europäische Sektor der betrieblichen Altersversorgung trotz des schwierigen Umfelds weiterhin Resilienz zeigt. Die Resilienz ist insbesondere bei den Leistungsplänen sichtbar, wo sich die finanzielle Position aufgrund der Anlageerträge, höherer Aktienpreise und höherer langfristiger Zinssätze verbessert hat.
Das Risikoprofil der IORP von April 2026 basiert auf den neuesten Berichtsdatensätzen der Pensionsfonds, mit Bezug bis zum vierten Quartal 2025. Die Daten stammen aus regulatorischen Berichten von 625 IORP im Europäischen Wirtschaftsraum und werden durch Marktdaten bis Ende März 2026 ergänzt.
Je nach Art des Pensionsplans werden die Risiken nicht immer direkt von den Einrichtungen der betrieblichen Altersversorgung getragen. EIOPA stellt fest, dass diese von Mitgliedern, Begünstigten oder Sponsoren getragen werden können, abhängig von den Merkmalen jedes Plans.
Die Einrichtungen zur Bereitstellung von betrieblichen Altersversorgungen verwalten Pensionspläne für Arbeitnehmer und Arbeitgeber. Ihre Aufsicht ist relevant für die finanzielle Stabilität, den Schutz der Begünstigten und die Resilienz der privaten und betrieblichen Rentensysteme in Europa.
Das Risikoprofil von EIOPA verfolgt mehrere Kategorien von Verwundbarkeiten, einschließlich makroökonomischer, kredit-, markt-, liquiditäts-, rückstellungs- und finanzierungs-, konzentrations-, ESG- und digitalisierungs- sowie Cyberrisiken. Für jede Kategorie bewertet EIOPA das Risikoniveau, den Trend der letzten drei Monate und die Perspektive für die nächsten 12 Monate.
Die im April 2026 veröffentlichten Daten zeigen eine Kombination aus externem Druck und interner Resilienz. Das geopolitische Umfeld und die Finanzmärkte erhöhen die Risiken für Vermögenswerte und Renditen, während die Finanzierungsposition der Leistungspläne solide bleibt.
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