ESMA nutzt künstliche Intelligenz und sauberere Daten, um die Finanzmärkte in der EU zu überwachen.

Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) zeigt in ihrem Bericht für 2025, dass das Volumen der Daten, die zur Überwachung der Finanzmärkte verwendet werden, schnell wächst und die Qualität der Berichterstattung sich in mehreren wichtigen Bereichen verbessert hat. Die ESMA hat begonnen, generative künstliche Intelligenz in operativen Tätigkeiten zu nutzen, einschließlich für Überwachungsanalysen und Projekte zur Erkennung von Marktmissbrauch, während sie an der Vereinfachung der Berichterstattung für Unternehmen arbeitet.

Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) nutzt zunehmend Daten, Automatisierung und künstliche Intelligenz, um die Finanzmärkte in der Europäischen Union zu überwachen. Der ESMA-Bericht für 2025 zeigt, dass die Behörden Milliarden von Transaktionen, Berichte über Finanzinstrumente, Fonds, Derivate, Verbriefungen, Verkäufe im Mangel, digitale Vorfälle und Ratingagenturen erhalten, und die Qualität dieser Daten entscheidet, wie schnell Risiken für Investoren und Märkte erkannt werden können.

Zusammenfassend Die ESMA veröffentlicht die sechste Ausgabe des Berichts über die Qualität und Nutzung von Daten. Im Jahr 2025 erreichte das Volumen der über MiFIR berichteten Transaktionen etwa 9,2 Milliarden. Die Qualität der über EMIR berichteten Daten hat sich nach der EMIR REFIT-Reform von 2024 erheblich verbessert. Die ESMA hat den Übergang von der Testphase der generativen künstlichen Intelligenz zur operativen Nutzung in internen Tätigkeiten, Überwachungsanalysen und Projekten zur Marktmissbrauchserkennung vollzogen. Die Behörde arbeitet daran, unnötige Berichterstattung durch die Beseitigung von Duplikaten, das Prinzip "report once" und einen integrierteren Rahmen für die Berichterstattung von Fonds zu reduzieren.

Der ESMA-Bericht umfasst Daten, die über mehrere europäische Regime berichtet werden: EMIR für Derivate, SFTR für Finanzierungsoperationen durch Wertpapiere, MiFIR für Transaktionen und Markttransparenz, AIFMD und MMFR für Fonds, DORA für bedeutende digitale Vorfälle, die ESMA-Register, die Berichterstattung von Prospekten, Verbriefungen, Verkäufe im Mangel, zentrale Gegenparteien, Ratingagenturen und Crowdfunding.

Für Investoren sind diese Daten keine administrative Angelegenheit. Sie werden verwendet, um Marktmissbrauch zu erkennen, Investmentfirmen zu überwachen, Risiken in Fonds zu analysieren, die Verbindungen zwischen Banken und dem nicht-bancaren Finanzsektor zu überwachen, Derivatemärkte zu überprüfen und digitale Vorfälle zu bewerten, die die Finanzinfrastruktur beeinträchtigen können.

Die ESMA sagt, dass sie im Jahr 2025 zwei Ziele parallel verfolgt hat: eine effizientere Nutzung der Überwachungsdaten und die Reduzierung unnötiger Komplexität für berichtende Unternehmen. Die Behörde hat am 23. Juni 2025 eine Konsultation zur Vereinfachung der Berichterstattung über Finanztransaktionen gestartet, mit einem Fokus auf die Regime EMIR, MiFIR und SFTR.

Es werden zwei Richtungen analysiert: die Beseitigung bestehender Duplikate und eine strukturellere Änderung, die auf dem Prinzip "report once" basiert, bei dem Unternehmen eine Information nur einmal übermitteln und die Behörden die Daten untereinander teilen. Die ESMA hat in diesem Zusammenhang beschlossen, keine Änderungen an den Hauptberichterstattungsrahmen von MiFIR bis zum Abschluss einer umfassenderen Analyse vorzuschlagen, um zusätzliche Unsicherheiten für den Markt zu vermeiden.

Im Bereich der Fonds arbeitet die ESMA an einem integrierten Berichterstattungsrahmen, um die Fragmentierung zwischen AIFMD, UCITS, MMFR, den Berichten der EZB und nationalen Berichten zu reduzieren. Ziel ist es, die Definitionen, Zeitpläne und erforderlichen Daten zu harmonisieren, damit die Behörden vergleichbare Informationen erhalten und die Branche parallele Berichterstattung vermeidet.

Die ESMA hat auch ihren ersten Data Day am 5. Dezember 2025 mit Behörden und Vertretern der Finanzindustrie organisiert. Die Diskussionen konzentrierten sich auf die Vereinfachung ohne Deregulierung, die einmalige Datenberichterstattung, den Austausch von Daten zwischen Behörden und die Qualität der für die Überwachung und den Einsatz von künstlicher Intelligenz erforderlichen Daten.

Die künstliche Intelligenz hat im Jahr 2025 den Übergang von Experimenten zur operativen Nutzung innerhalb der ESMA vollzogen. Die Behörde hat die Nutzung von Tools wie M365 Copilot ausgeweitet, die Sicherheitsmaßnahmen für sensible Inhalte verbessert und an KI-Anwendungen gearbeitet, die auf Überwachungsaktivitäten zugeschnitten sind.

Ein Projekt nutzt die RADAR-Daten über Ratingagenturen, um Elemente im Zusammenhang mit deren Methodologien zu überprüfen. Das System sucht Informationen in Mitteilungen, vergleicht sie mit den von den Ratingagenturen gemeldeten Metadaten und signalisiert mögliche methodologische Inkonsistenzen.

Die ESMA hat auch ein Pilotprojekt in Zusammenarbeit mit nationalen Behörden zur Nutzung von KI zur Erkennung von Verhaltensweisen durchgeführt, die auf Marktmissbrauch hindeuten können. Das Projekt hat bestehende Forschungen kartiert, KI-Modelle für bestimmte Missbrauchsmuster entworfen und diese in einer kontrollierten Umgebung getestet. Die ESMA analysiert nun die Ergebnisse zusammen mit den nationalen Behörden.

Der Bericht zeigt auch, wie groß die Dateninfrastruktur der Finanzmärkte geworden ist. Im Jahr 2025 erreichte das Volumen der über MiFIR berichteten Transaktionen etwa 9,2 Milliarden, ein Anstieg von 7,7 Milliarden im Jahr 2024. Etwa 4,7 Milliarden dieser Transaktionen wurden über genehmigte Berichterstattungsmechanismen gemeldet.

Die MiFIR-Daten werden zur Überwachung des Marktes, zur Erkennung von Marktmissbrauch, zur Überwachung der Aktivitäten von Privatanlegern, zur Analyse der Marktstruktur und zur Berechnung von Transparenzindikatoren verwendet. Die ESMA zeigt, dass die Daten zu Transaktionen nun ausreichend wichtig sind, um andere Berichterstattungsströme in bestimmten Transparenzberechnungen zu ersetzen, was die Belastung für die Handelsplätze verringert.

Die Qualität der EMIR-Daten, die zur Überwachung des Derivatemarktes verwendet werden, hat sich nach dem Übergang zu EMIR REFIT im Jahr 2024 erheblich verbessert. Die Indikatoren für nicht abgeglichene Transaktionen und Positionen sind von etwa 30 % bis 55 % im Jahr 2024 auf etwa 10-12 % Ende 2025 gesunken.

Der Bericht weist auch auf Verbesserungen bei den Daten zu Bewertungen und der Fälligkeit von Verträgen hin. Veraltete Bewertungen sind von etwa 25 % Mitte 2024 auf unter 5 % Ende 2025 gesunken. Die Felder mit unvollständigen oder anormalen Fälligkeitsdaten sind von etwa 11 % auf etwa 2 % gesunken.

Für EMIR werden die Daten von den Behörden zur Überwachung von Derivaten, zur Überwachung systemischer Risiken, zur Überprüfung von Clearingverpflichtungen, zur Analyse der Energiemärkte, von CDS, von Expositionen gegenüber Nicht-EU-Gegenparteien und von Verbindungen zwischen Banken und dem nicht-bancaren Finanzsektor verwendet. In Krisen können die Behörden diese Daten nutzen, um schnell zu sehen, wo die Expositionen und Ansteckungsrisiken liegen.

Für SFTR zeigen die Daten über Finanzierungsoperationen durch Wertpapiere Verbesserungen, aber auch anhaltende Probleme. Die Indikatoren für nicht korrekt berichtete Transaktionen und ungleiche Berichte sind 2024-2025 gesunken, jedoch bleibt die Übereinstimmung von Krediten und Sicherheiten schwierig. Der Bericht zeigt, dass Ende 2025 die Übereinstimmung der Sicherheiten immer noch auf hohen Fehlerniveaus lag, etwa 65 %.

Die SFTR-Daten helfen den Behörden zu sehen, wie die Repo- und Wertpapierleihemärkte funktionieren, wo sich die Sicherheiten befinden, wie Banken mit nicht-bancaren Finanzinstituten verbunden sind und welche Verwundbarkeiten in der garantierten Finanzierung auftreten können. Im Jahr 2024 wurden in der EU keine administrativen Sanktionen für Verstöße gegen SFTR verhängt.

Im Bereich der alternativen Fonds zeigt der Bericht, dass 28.894 alternative Investmentfonds für das zweite Halbjahr 2025 an die ESMA berichtet haben, mit einem Gesamtwert der Nettovermögen von 7,5 Billionen Euro. Die Daten werden zur Überwachung von Risiken, zur Analyse von Hebelwirkungen, zu Stresstests und zur Bewertung der indirekten Expositionen von UCITS-Fonds gegenüber riskanteren Vermögenswerten verwendet.

Für Geldmarktfonds umfasst die Datenbank 375 Fonds mit einem Gesamtwert der Nettovermögen von 1,9 Billionen Euro. Die MMFR-Berichte werden zur Überwachung der Liquidität, der Zusammensetzung der Portfolios, der Ergebnisse von Stresstests und der Resilienz der Branche gegenüber Marktschocks verwendet.

DORA führt einen neuen Berichtsbereich für bedeutende digitale Vorfälle ein. Finanzinstitute müssen

große ICT-Vorfälle melden, Zwischenberichte senden und einen Abschlussbericht nach Behebung des Problems übermitteln. Die ESMA beobachtet bereits Unterschiede in der Interpretation zwischen den Entitäten und bereitet Klarstellungen für eine einheitlichere Anwendung der Kriterien vor.

Im ersten Jahr der DORA-Berichterstattung konzentrierte sich die ESMA auf die Verfügbarkeit der Daten und deren Übermittlung unter Wahrung der Vertraulichkeit. Im Jahr 2026 werden die europäischen Behörden den ersten gemeinsamen Jahresbericht über bedeutende ICT-Vorfälle veröffentlichen, und die ESMA arbeitet an einem automatisierten Validierungs- und Verbreitungsinstrument für diese Berichte.

Der Bericht umfasst auch das europäische elektronische Format, ESEF, durch das emittierende Unternehmen ihre Jahresfinanzberichte in digitalem Format veröffentlichen. Die ESMA hat 2.745 Jahresfinanzberichte für das Geschäftsjahr 2024 gesammelt, weist jedoch darauf hin, dass das Set nicht als vollständig interpretiert werden sollte, da der Sammelprozess weiterhin läuft.

Für Rumänien zeigt die ESEF-Tabelle 44 gesammelte Jahresfinanzberichte für 2024, im Vergleich zu 30 für 2021 und 35 für 2022, während für 2023 keine Zahl im aktuellen von der ESMA gesammelten Set erscheint. Der Bericht erklärt, dass die Abdeckung auch von der automatischen und manuellen Fähigkeit zur Sammlung von Dokumenten abhängt.

Im Bereich der Verbriefungen erreichte der ausstehende Hauptbetrag für verbriefte aktive Produkte Ende 2025 885 Milliarden Euro, im Vergleich zu 826 Milliarden Euro ein Jahr zuvor. 59 % dieser Beträge sind mit Wohnimmobilienkrediten verbunden, gefolgt von Unternehmensdarlehen, Autokrediten und Verbraucherkrediten.

Für Verkäufe im Mangel zeigt die ESMA, dass alle nationalen Behörden seit Ende 2024 auf tägliche Berichterstattung umgestiegen sind. Der neue automatisierte Überprüfungsrahmen hat die Berichte über Mängel erheblich reduziert: von 2.089 Kombinationen von Behörde-Tag mit fehlenden Daten zu Beginn von 2025 auf 123 zu Beginn von 2026. Für Rumänien zeigt die Tabelle 58 fehlende Berichte am 3. Januar 2025 und null am 10. Februar 2025 sowie 19. Januar 2026.

Die ESMA hat im Jahr 2025 auch ein Netzwerk von Experten für Überwachungstechnologie, SupTech, in Zusammenarbeit mit nationalen Behörden geschaffen. Das Netzwerk hat über 400 SupTech-Projekte identifiziert und hat über 300 nationale Experten auf der Verteilungsliste. Über 20 Projekte oder Instrumente in Form von Quellcode wurden den Mitgliedern des Netzwerks zur Verfügung gestellt.

Der Bericht zeigt, dass die Zukunft der europäischen Finanzaufsicht von drei Richtungen abhängt: sauberere Daten, weniger repetitive Berichterstattung und intensivere Nutzung von Technologie. Die ESMA möchte die Veröffentlichung von Open-Source-Code auf GitHub erweitern, generative KI intensiver nutzen und die Qualitätskontrollen automatisieren, damit Probleme schneller erkannt werden.

Die ESMA ist die europäische Behörde, die für die Aufsicht und Koordinierung der Wertpapiermärkte in der Europäischen Union verantwortlich ist. Die Daten, die sie von Unternehmen, Börsen, Registern, Fonds, Ratingagenturen und nationalen Behörden erhält, werden zum Schutz der Investoren, zur finanziellen Stabilität, zur Integrität der Märkte und zur ordnungsgemäßen Durchführung von Transaktionen verwendet.

Der Bericht für 2025 zeigt, dass die Finanzaufsicht nicht mehr nur von Regeln abhängt, sondern auch von der Fähigkeit der Behörden, große Volumina an Berichterstattung in nützliche Signale umzuwandeln. Die Qualität der Daten entscheidet, ob eine Anomalie rechtzeitig erkannt wird, ob ein Markt korrekt überwacht wird und ob Unternehmen, die fehlerhaft berichten, in allen Mitgliedstaaten gleich behandelt werden.

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