油价为95美元/桶并不意味着平静。意味着市场相信控制。

布伦特原油价格为95美元/桶并不是霍尔木兹海峡局势稳定的标志。更确切地说，这是市场仍然押注于理性的证据。

因为，如果真的评估了现有的物理风险——通过一个几乎占全球20%石油的点，运输减少到80-90%——石油价格不会是95美元/桶。它应该已经在130美元/桶。两个数字之间的差异不是技术性的，而是心理性的。

在95美元/桶时，市场传达了一个非常明确的信息，即当前的阻塞被视为暂时和可控的。

但现场的数据却表明了不同的情况：

• 流量减少到正常的10-20%

• 海运保险成本增加2-5倍

• 物流重新规划增加了10-20%的运输成本

尽管如此，布伦特价格仍未超过100美元。为什么？因为市场不仅对现实做出反应，还对概率做出反应。而目前主导的概率仍然是降级。

中心情景的概率为55-65%，我们正朝着部分降级的方向发展。这使得价格有以下可能的趋势：

• 布伦特：在接下来的几天内为92-103美元/桶

• 布伦特：在2周内为88-100美元/桶

• 阿姆斯特丹柴油：165-195美元/桶

可控的降级是最可能的，因为所有参与者都在大规模损失的情况下，如果局势失控——到目前为止，他们的行为清楚地表明他们在测试极限，但避免完全崩溃。没有任何大国、小国，甚至伊朗，都没有兴趣让石油价格在长期内达到150-200美元/桶，因为这将使全球经济陷入衰退。

可能的理想情景是通过霍尔木兹海峡的流量恢复到正常的40-60%，而非正式协议或全球压力可以稳定局势。实际上，这是市场今天以95美元/桶“购买”的情景。

另一个可能性为25-35%的情景是压力可能导致地区升级，并可能使价格达到：

• 布伦特：在几天内为103-118美元/桶

• 布伦特：在2周内为110-130美元/桶

• 阿姆斯特丹柴油：220-255美元/桶

在这里，我们进入了另一种逻辑，不仅是风险，市场接受存在实际的供应损失，约为500-800万桶/天。在这种情景下，每一个事件都很重要。一艘油轮被击中。一枚地雷被激活。沙特阿拉伯或阿联酋的基础设施受到影响。

市场不再逐渐反应。它以跳跃的方式反应。

最可能的峰会领导人不会“选择”升级。但可能发生意外（例如，一枚地雷被船只击中）或半自主的参与者或对当前局势不满的地方指挥官，可能通过摧毁一艘船、关键基础设施等来引发升级，从而加剧局势。

还有一个极端情景，发生几乎完全封锁的概率非常小（1-5%）。在这种情况下：

• 布伦特：在几天内为120-145美元/桶

• 布伦特：在2周内为135-170美元/桶

• 阿姆斯特丹柴油：高达260-320美元/桶

在这里，“风险溢价”的概念消失。我们进入供应冲击。霍尔木兹海峡几乎完全封锁意味着市场上将减少1500-1800万桶/天——这是人类历史上最大的全球能源影响。在这种情景下，解决方案是存在的；政府可以介入以释放战略储备，全球经济不会感受到这种封锁的影响，至少在接下来的几周内不会。

在95美元/桶时，市场仍然相信事情不会失控。但这种信念是脆弱的，因为稳定与危机之间的差异可能由事件的出现决定。一个单一事件，可能在几天内使石油价格波动30-50美元。全球经济也随之波动。

在罗马尼亚，我们估计普通柴油的平均价格将在接下来的2周内波动+/- 15分/升，但将保持在9.5列伊/升以上，直到2026年4月底。