布鲁塞尔，2025年11月6日 – 欧洲委员会宣布对德意志交易所（德国）和纳斯达克（美国）启动正式的竞争调查，以评估它们是否达成协议或进行反竞争协调，涉及在欧洲上市的衍生品交易和清算。
根据声明，调查旨在确定这两家公司是否“分割或协调市场的某些部分”，这可能违反《欧洲联盟运作条约》（TFUE）第101条。这样的协议可能会影响欧盟的交易和清算系统的竞争，并违反资本市场联盟（CMU）的目标，该目标旨在创建一个更为一体化和更具竞争力的欧洲金融市场。
总部位于法兰克福的德意志交易所管理着Xetra和Eurex平台，是欧元区主要的资本和衍生品市场运营商。总部位于纽约和斯德哥尔摩的纳斯达克在美国和多个欧洲国家（包括斯堪的纳维亚和波罗的海国家）运营交易所。
委员会将分析商业信息交换或清算和上市服务的费用对其他市场参与者的进入是否造成了限制。如果确认违反了竞争规则，公司可能面临高达其全球营业额10%的罚款。
调查的可能方向
在竞争语言中，“市场分割”意味着竞争对手默默或明确地达成协议，不在某些领域竞争，例如，通过设定产品类别或区域，每个公司保持其主导地位。在金融市场中，这可能意味着一个运营商避免推出与另一个运营商类似的衍生品，或不竞争以吸引大客户，从而减少对费用和创新的压力。
另一种协调形式可能涉及交易和清算费用的可能对齐，或限制相互进入市场基础设施。在这种情况下，运营商提供的清算服务可能变得部分独占，阻止其他运营商提供具有竞争力的替代方案。清算系统之间缺乏互操作性导致银行和投资者的成本增加，他们必须为每个平台维持单独的抵押品，并失去交叉清算的好处。
这种做法将违反资本市场联盟（CMU）的目标，旨在整合欧洲市场并降低融资成本。有效的交易基础设施之间的竞争应导致更低的费用、更高的流动性和金融产品的创新。
如果调查确认德意志交易所和纳斯达克之间存在协调，其影响可能超出衍生品市场的严格框架，质疑对欧洲金融基础设施的公平和透明访问原则。
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