Европейская комиссия расследует возможный сговор между Deutsche Börse и Nasdaq на рынках деривативов

Брюссель, 6 ноября 2025 года – Европейская комиссия объявила о начале официального расследования в области конкуренции против групп Deutsche Börse (Германия) и Nasdaq (США), чтобы оценить, заключали ли они соглашения или практиковали антиконкурентную координацию в отношении торговли и клиринга производных контрактов, зарегистрированных в Европе.

Согласно сообщению, расследование направлено на установление того, «разделяли или координировали ли эти две компании сегменты рынка», что может нарушать статью 101 Договора о функционировании Европейского Союза (ДФЕС). Такое соглашение может повлиять на конкуренцию в системах торговли и клиринга в ЕС и противоречить целям Союза рынков капитала (СМК), который стремится создать более интегрированный и конкурентоспособный финансовый рынок Европы.

Deutsche Börse, расположенная во Франкфурте, управляет платформами Xetra и Eurex, являясь основным оператором рынков капитала и производных в зоне евро. Nasdaq, расположенная в Нью-Йорке и Стокгольме, управляет биржами в США и в нескольких европейских странах, включая Скандинавию и Балтийские страны.

Комиссия будет анализировать, ограничил ли обмен коммерческой информацией или практики выравнивания тарифов на услуги клиринга и листинга доступ других операторов на рынок. Если будет подтверждено нарушение правил конкуренции, компании рискуют штрафами до 10% от их глобального оборота.

Возможные направления расследования

В языке конкуренции «разделение рынка» предполагает, что соперники тайно или явно договариваются не конкурировать в определенных областях, например, устанавливая классы продуктов или регионы, в которых каждый из них сохраняет доминирование. В случае финансовых рынков это может означать, что оператор избегает запуска производных, аналогичных тем, что предлагает другой, или не конкурирует за привлечение крупных клиентов, снижая давление на комиссии и инновации.

Другой формой координации может быть возможное выравнивание тарифов на торговлю и клиринг или ограничение взаимного доступа к рыночной инфраструктуре. В таком сценарии услуги клиринга, предлагаемые платформами операторов, могут стать частично эксклюзивными, препятствуя другим операторам предлагать конкурентоспособные альтернативы. Отсутствие интероперабельности между системами клиринга приводит к более высоким затратам для банков и инвесторов, которые должны поддерживать отдельный залог для каждой платформы и теряют преимущества перекрестного клиринга.

Такого рода практики противоречат целям Союза рынков капитала (СМК), которые стремятся к интеграции европейских рынков и снижению затрат на финансирование. Эффективная конкуренция между торговыми инфраструктурами должна привести к более низким тарифам, большей ликвидности и инновациям в финансовых продуктах.

Если расследование подтвердит наличие координации между Deutsche Börse и Nasdaq, влияние может выйти за рамки строгих границ рынков производных, ставя под сомнение принцип справедливого и прозрачного доступа к финансовой инфраструктуре Европы.

https://2eu.brussels/articol/stiri/comisia-europeana-investigheaza-o-posibila-coluziune-intre-deutsche-borse-si-nasdaq-pe-pietele-de-derivate