Экономисты, консультирующиеся с ЕЦБ, повышают прогноз инфляции для еврозоны в 2026 году

Экономисты, консультируемые Европейским центральным банком, прогнозируют инфляцию в 2,7% в зоне евро в 2026 году, что является ростом по сравнению с предыдущим опросом, и экономический рост в 1,0%, пересмотренный вниз на фоне более высоких цен на энергию.

Кратко

Прогноз по общей инфляции в зоне евро был повышен до 2,7% на 2026 год и 2,1% на 2027 год, в то время как долгосрочные ожидания остаются на уровне 2,0%.

Базовая инфляция, исключающая энергию и продукты питания, прогнозируется на уровне 2,2% в 2026 и 2027 годах и 2,1% в 2028 году.

Рост реального ВВП прогнозируется на уровне 1,0% в 2026 году и 1,3% в 2027 и 2028 годах, с пересмотрами вниз для 2026 и 2027 годов.

ЕЦБ указывает, что пересмотры в основном связаны с ожидаемым воздействием более высоких цен на энергию, вызванных войной на Ближнем Востоке.

Ожидания по безработице остаются неизменными, на уровне 6,3% в 2026 году, 6,2% в 2027 году и 6,1% в 2028 году и на более долгий срок.

Европейский центральный банк опубликовал результаты опроса Survey of Professional Forecasters за второй квартал 2026 года, который указывает на пересмотр вверх краткосрочной инфляции и пересмотр вниз экономического роста для зоны евро.

Согласно ЕЦБ, респонденты ожидают, что общая инфляция, измеряемая гармонизированным индексом потребительских цен (HICP), составит 2,7% в 2026 году, 2,1% в 2027 году и 2,0% в 2028 году. Прогнозы на 2026 и 2027 годы были пересмотрены вверх по сравнению с предыдущим раундом, проведенным в первом квартале 2026 года, в то время как прогноз на 2028 год был пересмотрен вниз.

Долгосрочные ожидания на 2030 год остались неизменными на уровне 2,0%, как для общей инфляции, так и для базовой инфляции. ЕЦБ отмечает, что эта стабильность предполагает, что инфляционные ожидания на долгий срок остаются привязанными к уровню 2%.

Базовая инфляция, исключающая энергию, продукты питания, алкоголь и табак, прогнозируется на уровне 2,2% в 2026 и 2027 годах и 2,1% в 2028 году. И эти прогнозы были пересмотрены вверх в краткосрочной перспективе по сравнению с предыдущим опросом.

Пересмотры по инфляции в основном отражают ожидаемое воздействие войны на Ближнем Востоке и более высоких цен на энергию. В детальном отчете ЕЦБ указывает, что влияние конфликта на базовую инфляцию оценивается примерно в 0,2 процентных пункта в 2026 году, с положительными, но ограниченными эффектами, которые сохраняются до 2028 года. Влияние на рост зарплат оценивается примерно в 0,1 процентного пункта, немного более заметно в 2027 году.

Респонденты считают, что косвенные и вторичные эффекты конфликта останутся ограниченными и сосредоточенными в основном в 2026 и 2027 годах. Для альтернативных сценариев наибольшая вероятность, около 50%, была присвоена базовому прогнозу, в то время как около 25% была присвоена неблагоприятному сценарию, 10% - серьезному сценарию и 15% - благоприятному сценарию.

ЕЦБ указывает, что наиболее часто упоминаемыми факторами в качественных комментариях респондентов являются нефть и энергия. Восходящие риски для инфляции включают геополитические события, особенно войну на Ближнем Востоке, риск продолжающихся нарушений вокруг Ормузского пролива, изменения цен на нефть, газ и другие сырьевые товары, возможные сбои в цепочках поставок и неопределенность торговой политики.

С точки зрения экономического роста респонденты ожидают увеличения реального ВВП на 1,0% в 2026 году, 1,3% в 2027 году и 1,3% в 2028 году. По сравнению с предыдущим опросом, прогнозы были пересмотрены вниз на 0,2 процентных пункта для 2026 года и на 0,1 процентного пункта для 2027 года, но остались неизменными для 2028 года. Долгосрочные ожидания по росту ВВП, касающиеся 2030 года, остались на уровне 1,3%.

ЕЦБ уточняет, что пересмотры вниз для экономического роста в основном обусловлены ожидаемым негативным воздействием более высоких цен на энергию, связанных с войной на Ближнем Востоке. В детальном отчете респонденты также упоминают риски, касающиеся частного потребления, корпоративных инвестиций, возможных сбоев в поставках и глобальных торговых напряжений.

<

В то же время ожидается, что безработица останется стабильной. Уровень безработицы прогнозируется на уровне 6,3% в 2026 году, 6,2% в 2027 году и 6,1% в 2028 году и на более долгий срок. ЕЦБ указывает, что рынок труда в зоне евро воспринимается как устойчивый, с ограниченными и временными эффектами конфликта на Ближнем Востоке.

Рост зарплат был пересмотрен вверх для 2026 и 2027 годов. Респонденты ожидают, что вознаграждение на работника будет расти ежегодно на 3,3% в 2026 году, 3,1% в 2027 году, 2,9% в 2028 году и чуть ниже 2,8% в 2030 году. По сравнению с предыдущим раундом, текущий профиль выше на 0,3 процентных пункта для 2026 года, на 0,2 процентных пункта для 2027 года и на 0,1 процентного пункта для 2028 года.

Опрос также указывает на значительный пересмотр вверх ожидаемой цены на нефть. Респонденты ожидают цену около 94 долларов за баррель во втором квартале 2026 года, с сильным ростом по сравнению с предыдущим раундом и постепенным снижением впоследствии.

Опрос был проведен с 31 марта по 8 апреля 2026 года и получил 56 ответов. ЕЦБ подчеркивает, что результаты не отражают мнения его органов управления или персонала ЕЦБ. Следующие макроэкономические прогнозы Евросистемы для зоны евро будут опубликованы 11 июня 2026 года.

Survey of Professional Forecasters - это квартальный опрос Европейского центрального банка, который собирает ожидания по инфляции, росту реального ВВП и безработице в зоне евро на несколько временных горизонтов. Участники - эксперты, связанные с финансовыми и нефинансовыми учреждениями в Европе.

Результаты за второй квартал 2026 года имеют значение для обсуждения денежно-кредитной политики в зоне евро, поскольку показывают сочетание более высокой инфляции в краткосрочной перспективе и более слабого экономического роста. ЕЦБ отмечает, что шок, связанный с войной на Ближнем Востоке, воспринимается респондентами как инфляционный и как фактор замедления роста, но с ограниченной продолжительностью и более заметными эффектами в 2026 году, чем в 2027 году.

В сравнении с шоком, вызванным вторжением России в Украину, текущие пересмотры ожиданий по инфляции и росту более умеренные. Отчет предполагает, что прогнозисты ожидают, что эффекты конфликта на Ближнем Востоке будут быстро затухать.

https://2eu.brussels/ro/stiri/economistii-consultati-de-bce-ridica-estimarea-de-inflatie-pentru-zona-euro-in-2026