EBAは、企業がデリバティブの保証を計算するために使用するモデルの検証のための共通報告を提案します。

欧州銀行当局は、中央対策機関の外で取引されるデリバティブのために要求される担保を計算する際にISDA SIMMモデルを使用する企業向けに、共通の報告システムを提案しています。情報は、EBAがモデルがリスクを過小評価しているか、参加者間に持続的な差異を生じさせているか、特定の製品やポートフォリオに対して追加の調整が必要かを特定できるようにするべきです。

要するに、この提案は、ISDA SIMMに基づく初期マージンモデルの使用の承認を取得する必要がある金融および非金融の対策機関を対象としています。OTCデリバティブ市場で重要な活動を行う企業は、取引、マージンに関する争い、適用された調整、モデルテストの結果に関する情報を四半期ごとに報告します。活動が少ない企業は、取引に関する基本的な情報とEBAに支払うべき検証手数料の計算に必要なデータを年に一度のみ送信します。企業が要求された全マージンを回収できない場合の正式な争いは、原則として、争われている金額が50万ユーロを超え、状況が5営業日以上続く場合に報告されます。相談は2026年11月2日まで開かれています。基準日が2027年12月31日に設定され、最初の報告は2028年の第1四半期に送信される予定です。

デリバティブは、資産、金利、通貨、指数、または他の変数の動きに依存する金融契約です。価格の変動から保護するために使用されることもあれば、取引や市場ポジションを取るために使用されることもあります。

これらの契約の一部は、買い手と売り手の間に介在し、デフォルトリスクを管理する中央対策機関を通じて清算されます。他の取引は、2社間で直接交渉され、そうしたインフラを通過しません。

中央清算されない契約の場合、当事者は初期マージンを預けることが求められることがあります。これは、対策機関が義務を果たさなくなった時点とポジションが閉じられるか置き換えられる時点の間に発生する可能性のある損失をカバーするための担保です。

初期マージンは手数料でもなく、他の当事者への最終的な支払いでもありません。取引の保護のために資産や資金が確保され、義務が終了した後に返還される可能性があります。損失をカバーするために使用されない場合です。

必要な金額は、標準化された方法またはポートフォリオのリスクをより詳細に測定するモデルによって計算できます。ISDA SIMM（Standard Initial Margin Model）は、現在この目的で使用される唯一の市場で開発された共通モデルです。

このモデルは、国際スワップ・デリバティブ協会によって作成され、維持されています。企業が金利、為替、信用、株式、商品に対するポートフォリオの感度を初期マージンの金額に変換するための標準化された方法論を提供します。

共通モデルは、2つの対策機関が同じ原則から出発できるようにします。ただし、企業が市場データ、評価モデル、製品の分類、または異なる仮定を使用する場合、結果は異なる可能性があります。

EMIR 3は、EBAに初期マージンの標準化モデルの中央検証者としての役割を与えました。この機能は2026年3月1日に運用を開始し、ISDA SIMMに基づくモデルを使用したい企業は、欧州の検証および承認システムに参加する必要があります。

EBAはモデルの一般的な要素を検証し、各対策機関による使用を承認します。承認は、企業の方法論が基づく標準モデルが欧州レベルで検証されている場合にのみ付与されます。

新しい責任は、現在のデリバティブに関する報告が提供していない情報を必要とします。取引台帳には契約に関するデータが含まれていますが、マージンに使用された方法、追加された調整、または2つの対策機関が異なる結果に至った理由を常に示すわけではありません。

このため、EBAはISDA SIMMの使用とパフォーマンスに特化した一連の報告を提案しています。データは、検証システムにある企業から直接収集され、監視する国家当局に提供される可能性があります。

最初の情報カテゴリーは、初期マージンの対象となる活動の概要を提供します。企業は、取引を行う対策機関の数、計算されたマージン、実際に回収されたマージン、しきい値、例外、または争いのために回収されなかった金額を報告します。

情報は、使用される方法に応じて分類されます：標準化されたグリッド、ISDA SIMMに基づくモデル、市場で開発された他の共通モデル、または企業が完全に作成したモデルです。

EBAは、ISDA SIMMの欧州市場におけるシェアを推定し、モデルの使用が特定の取引タイプまたは資産クラスに集中しているかどうかを追跡できます。

重要な活動を行う企業は、四半期ごとの報告を通じて月次データを提供します。彼らはまた、毎月のマージンの最大日額と日次平均を示し、当局が期間の終わりに撮影された単一の写真に依存しないようにします。

活動が少ないオペレーターは、12月の最終営業日に存在するデータを年に一度報告します。彼らは最大値や月次平均を計算する必要はなく、最も詳細なフォームからは除外されます。

この提案は、企業をデリバティブに関する実際の活動の規模に基づいて区別し、法的形態や所属するグループのサイズだけでなく、実際の活動の規模に基づいて区別することを目指しています。

最初のフィルターは、対象が中央清算されていないデリバティブの平均名目価値が7500億ユーロ以上のグループに属しているかどうかを分析します。

2番目のフィルターは、報告する企業の活動を評価します。個々のしきい値の正確なレベルはまだ設定されておらず、2026年にEBAが収集したデータに基づいて調整される予定です。

このアプローチは、取引が非常に少ない企業が大規模なグループに属しているだけで、広範な報告を送信することを強いられる状況を回避します。また、銀行や投資会社でなくても重要な活動を行う非金融企業を含めることを可能にします。

EBAは、企業がしきい値を超えた後、完全な報告に移行するための約6か月の期間を提案します。活動が設定されたレベルを下回る期間が6か月から12か月の間であれば、簡素化された要件に戻ることが許可される可能性があります。

別のカテゴリーは、マージンに関する正式な争いを扱います。争いは、2つの対策機関が担保の価値について合意しない場合に発生し、そのうちの1つが要求された全額を預けることを拒否します。

差異は、ポートフォリオに含まれる取引のリスト、製品の分類、市場データ、感度の計算、評価モデル、またはリスク要因を異なるカテゴリに配置することから生じる可能性があります。

時には、当事者の1つが重要なリスクがISDA SIMMによってカバーされていないと考え、もう1つがモデルが適切に扱っていると考えることがあります。このような争いの繰り返しは、モデルの設計または調整に問題があることを示す可能性があります。

EBAは、重要でないと見なされる争いを除外するためのしきい値を50万ユーロに提案します。企業はより低いしきい値を適用でき、モデルの潜在的な欠陥を示す争いは金額に関係なく報告されるべきです。

5営業日以内に解決された争いは、重要な問題に関する兆候がない限り省略される可能性があります。最も重要なケースは、ポートフォリオ、期間、対策機関、原因、および最大争われた金額を特定して個別に説明されます。

報告は、ISDA SIMMによって生成された結果を超えた調整もカバーします。企業は、モデルが製品、対策機関、または市場状況のリスクを完全に捉えていないと考える場合、追加のマージンを要求することができます。

調整は、固定金額、計算されたマージンに適用される割合、または取引の名目価値に適用される係数である可能性があります。これは、特定の製品やポートフォリオに対して個別に使用されるか、体系的に適用される可能性があります。

調整の存在は、ISDA SIMMが欠陥であることを自動的に示すものではありません。それは、対策機関の特定のリスク、契約の条件、または慎重な二国間の決定を反映している可能性があります。

特定のリスククラスにおける調整の集中は、モデルが関連する要因を含んでいない、重みが不十分である、または製品の特性を正しく捉えていないことを示す可能性があります。

大規模な企業は、調整されたポートフォリオの数、調整前のマージンの価値、追加の補足のサイズ、およびその適用理由を報告する必要があります。最も重要な調整は個別に説明されます。

標準化された理由には、リスク要因の欠如、相関の欠如、リスクの実際のレベルを反映しない重み、モデルによって十分に捉えられていない特性、および対策機関に関連する理由が含まれます。

EBAは、企業がISDA SIMMを使用しないことを意図的に決定した状況についての情報も求めています。モデルが利用可能であり、取引が原則としてその範囲内にある場合でもです。

使用しないことは、特定の製品クラス、法域、または特定の対策機関に対して体系的である可能性があります。また、特定の決定や、データの欠如、プログラミングエラー、感度の計算が不可能であることなどの運用上の問題の結果である可能性もあります。

企業は、ISDA SIMMが捉えられないポートフォリオ内の重要なリスクについても説明する必要があります。これらの情報は、モデルが拡張を必要とする場所や、他の計算方法を使用する必要がある場所を示す可能性があります。

最後の主要な要素は、後方テストに関するものです。企業は、モデルによって推定されたマージンとポートフォリオの観察された価値の変動を定期的に比較する必要があります。

「オーバーシューティング」は、観察された損失がモデルによって予測されたマージンを超える場合に発生します。高い数値または繰り返される超過のパターンは、リスクが過小評価されていることを示す可能性があります。

EBAは、テストされたポートフォリオの数と、それらの結果に基づいて緑、黄、赤のゾーンに分類することを提案しています。

30のポートフォリオまでのサブセットについて、企業は使用された方法、時間の範囲、観察数、超過、およびマージンの平均不足に関するより詳細なデータを送信します。

企業は、モデルの問題、ローカルな実装、およびポートフォリオの特性の間の共通の結果の原因に関する分析を追加します。

報告は、モデルの検証に対してEBAが請求する年間手数料の計算に必要な情報も提供します。請求される金額は、企業が共通モデルを使用する活動の規模に依存します。

EBAは、企業がすでに計算された名目価値を報告すべきか、またはこの名目価値が導出される初期マージンに関するより詳細なデータを報告すべきかを分析しています。

2番目のオプションは、より詳細な情報を要求しますが、企業のシステムにおける変換が少なくて済む可能性があり、より良い品質のデータを生成する可能性があります。

相談には、しきい値、取引台帳との情報を接続するために使用される識別子、報告コスト、集約データと詳細データの選択に関する12の質問が含まれています。

EBAは2026年11月2日まで意見を受け付けます。回答を分析した後、当局は年末までに検証システムに含まれる企業に直接適用される決定を採択する予定です。

基準日は2027年12月31日に設定されています。データは、期間終了後約6週間で、2028年の第1四半期に送信される予定です。

手数料計算のための年次報告には、翌年の3月31日までの異なる期限があり、情報は企業に対して直接的な財務義務を生じさせます。

要件は、EBAの報告技術パッケージに統合され、バージョン4.4、フェーズ2となります。最終的な技術形式の公開は2027年3月に予定されています。

データがEBAに直接送信される情報システムとプロセスの詳細は、検証プラットフォームに登録された企業に後日通知されます。

この提案は、現在要求されるマージンの価値を変更せず、新たな義務を直ちに課すものではありません。これは相談中であり、最終的な内容は参加者の意見やしきい値の調整に応じて変更される可能性があります。

EMIR 3は、中央対策機関を通じて清算されないデリバティブに使用されるモデルの監視を強化しました。当局は、欠陥を特定した場合、モデルの変更、再調整、または置き換えを要求することができます。

EBAが提案するシステムは、すべての加盟国で同じ情報を提供し、複数の企業に同時に影響を与える可能性のある問題を特定できるようにすることを目指しています。共通モデルは、参加者間の差異を減少させますが、設計または調整のエラーは、欧州市場の重要な部分に伝播する可能性があります。