Az Európai Bizottság vizsgálja a Deutsche Börse és a Nasdaq közötti lehetséges összeesküvést a származékos piacokon.

Brüsszel, 2025. november 6. – Az Európai Bizottság bejelentette egy hivatalos versenyjogi vizsgálat megindítását a Deutsche Börse (Németország) és a Nasdaq (USA) csoportok ellen, hogy felmérje, kötöttek-e megállapodásokat vagy folytattak-e versenyellenes koordinációt a tőzsdén kereskedett és az Európában jegyzett származtatott ügyletek elszámolásával kapcsolatban.

A közlemény szerint a vizsgálat célja annak megállapítása, hogy a két vállalat „megosztotta vagy koordinálta a piac egyes szegmenseit”, ami megsértheti az Európai Unió működéséről szóló szerződés (TFEU) 101. cikkét. Az ilyen megállapodás befolyásolhatja a versenyt az EU kereskedési és elszámolási rendszereiben, és ellentétes lenne a Tőkepiacok Uniójának (CMU) céljaival, amely egy integráltabb és versenyképesebb európai pénzügyi piac létrehozását célozza.

A frankfurti székhelyű Deutsche Börse az Xetra és Eurex platformokat üzemelteti, és a legnagyobb tőkepiac és származtatott ügyletek üzemeltetője az euróövezetben. A New Yorkban és Stockholmban székelő Nasdaq tőzsdéket üzemeltet az Egyesült Államokban és több európai államban, beleértve Skandináviát és a Balti államokat.

A Bizottság megvizsgálja, hogy a kereskedelmi információk cseréje vagy az elszámolási és jegyzési szolgáltatások díjainak összehangolása korlátozta-e más szereplők hozzáférését a piacra. Ha megerősítést nyer, hogy versenyjogi szabályok megsértése történt, a vállalatok akár a globális árbevételük 10%-ának megfelelő bírságot is kockáztatnak.

Lehetséges irányok a vizsgálat során

A versenyjog nyelvén a „piac megosztása” azt jelenti, hogy a versenytársak hallgatólagosan vagy kifejezetten megállapodnak abban, hogy bizonyos területeken nem versenyeznek, például termékkategóriák vagy régiók meghatározásával, ahol mindegyikük fenntartja a dominanciáját. A pénzügyi piacok esetében ez azt jelentheti, hogy egy szereplő elkerüli hasonló származtatott ügyletek bevezetését, mint a másik, vagy nem versenyez a nagy ügyfelek vonzásáért, csökkentve ezzel a díjakra és az innovációra nehezedő nyomást.

Más formája a koordinációnak a kereskedési és elszámolási díjak lehetséges összehangolása, vagy a kölcsönös hozzáférés korlátozása a piaci infrastruktúrákhoz. Egy ilyen forgatókönyvben az üzemeltetők által kínált elszámolási szolgáltatások részben kizárólagossá válhatnak, megakadályozva más szereplők versenyképes alternatívák kínálatát. Az elszámolási rendszerek közötti interoperabilitás hiánya magasabb költségeket eredményez a bankok és a befektetők számára, akiknek külön-külön kell fenntartaniuk a fedezetet minden platformhoz, és elveszítik a keresztes elszámolás (cross-margining) előnyeit.

Az ilyen típusú gyakorlatok ellentétesek lennének a Tőkepiacok Uniójának (CMU) céljaival, amelyek az európai piacok integrálását és a finanszírozási költségek csökkentését célozzák. A kereskedési infrastruktúrák közötti hatékony verseny alacsonyabb díjakhoz, nagyobb likviditáshoz és pénzügyi termékek innovációjához kell, hogy vezessen.

Ha a vizsgálat megerősíti a Deutsche Börse és a Nasdaq közötti koordináció létezését, a hatás túllépheti a származtatott ügyletek piacának szigorú kereteit, megkérdőjelezve a tisztességes és átlátható hozzáférés elvét az európai pénzügyi infrastruktúrákhoz.

https://2eu.brussels/articol/stiri/comisia-europeana-investigheaza-o-posibila-coluziune-intre-deutsche-borse-si-nasdaq-pe-pietele-de-derivate