L'autorité européenne des pensions et des assurances avertit des risques de marché pour les fonds de pension professionnels.
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EIOPA, l'autorité de l'UE qui supervise les risques dans les assurances et les pensions professionnelles, déclare que la volatilité des marchés, les tensions géopolitiques et l'inflation pèsent sur les fonds de pension professionnels de l'Espace économique européen.
L'Autorité européenne des assurances et des pensions professionnelles, EIOPA, avertit que les risques de marché pour les fonds de pension professionnels européens ont atteint un niveau élevé, en raison des tensions géopolitiques persistantes, de la volatilité financière et des pressions liées à l'inflation et à l'énergie.
En bref
EIOPA a publié le tableau de risque d'avril 2026 pour les institutions de pension professionnelle, IORP, de l'Espace économique européen.
Les risques de marché et de rendement ont atteint un niveau élevé, après une augmentation de la volatilité sur les marchés des actions et des obligations à la fin mars 2026.
Les risques macroéconomiques, de crédit, de liquidité, de concentration, ESG et cyber sont évalués à un niveau moyen.
Les risques de réserve et de financement pour les régimes à prestations définies restent à un niveau bas, grâce à une position financière plus solide.
Les données sont basées sur des rapports jusqu'au quatrième trimestre 2025 et sur des données de marché jusqu'à la fin mars 2026.
L'Autorité européenne des assurances et des pensions professionnelles a publié le tableau de risque d'avril 2026 pour les institutions fournissant des pensions professionnelles, IORP, avertissant que les tensions géopolitiques et l'incertitude continuent de façonner le paysage de risque du secteur européen.
EIOPA indique que les risques de marché sont la principale préoccupation. Les risques de marché et de rendement ont atteint un niveau élevé, après que la volatilité sur les marchés des actions et des obligations a augmenté à la fin mars 2026, par rapport à la fin décembre 2025.
Selon EIOPA, les marchés financiers sont mis à l'épreuve par l'incertitude géopolitique. Les spreads des obligations se sont élargis, et la volatilité sur les marchés des actions et des obligations d'entreprise a augmenté à la fin mars. Les évaluations élevées des actifs et les doutes concernant la capacité de l'intelligence artificielle à répondre aux attentes des investisseurs augmentent la sensibilité des marchés aux évolutions géopolitiques défavorables.
Le tableau de risque mentionne l'incertitude liée à la trajectoire et à la durée de la guerre en Iran, ainsi que les conflits en cours dans d'autres régions. EIOPA note que les tensions géopolitiques élevées continuent d'influencer la perspective de risque pour les 12 mois à venir.
Les risques macroéconomiques restent à un niveau moyen, avec une tendance à la hausse de l'inflation prévue et des taux swap à 10 ans. Les projections d'inflation pour les principales régions géographiques ont été révisées à la hausse à 2,5 % au premier trimestre 2026, contre 2,1 % au trimestre précédent.
La moyenne pondérée des taux swap à 10 ans pour les principales devises a poursuivi sa tendance à la hausse des dernières années, atteignant 3,3 %, contre 3,2 % au quatrième trimestre 2025. Les taux de chômage et les projections de croissance du PIB pour les quatre trimestres à venir sont restés autour de 5,3 % et, respectivement, 1,6 % au premier trimestre 2026.
Les risques de crédit restent à un niveau moyen. EIOPA montre que les spreads CDS pour les obligations gouvernementales et d'entreprise se sont élargis à la fin mars 2026, reflétant une instabilité géopolitique élevée. Une augmentation anticipée des dépenses publiques pour la défense et l'infrastructure pourrait exercer une pression supplémentaire sur les spreads.
L'exposition médiane des IORP à la dette souveraine, excluant les expositions par le biais d'organismes de placement collectif, est restée autour de 14 % des actifs totaux au quatrième trimestre 2025. L'exposition médiane aux obligations d'entreprise était d'environ 1,7 %.
La qualité du crédit des portefeuilles reste généralement élevée. EIOPA montre que le niveau médian de la qualité du crédit pour les investissements des IORP a augmenté à 1,7 au quatrième trimestre 2025, correspondant à une note entre AA et A sur l'échelle S&P. L'exposition médiane aux actifs en dessous du seuil d'investment grade est faible, proche de 0 % des actifs totaux, mais la moyenne pondérée atteint 5,8 %, ce qui indique des expositions plus élevées pour certains grands fonds.
Dans la zone de marché, l'exposition médiane aux obligations, y compris par le biais d'organismes de placement collectif investis dans des obligations, a légèrement diminué à 53,3 % des actifs totaux au quatrième trimestre 2025, contre 54,3 % au trimestre précédent. L'exposition aux actions est restée relativement stable, à 26,3 %.
L'exposition médiane des IORP à des propriétés immobilières est limitée, à moins de 1 % des actifs totaux, mais la moyenne pondérée pour le secteur est de 6 %. Les prix immobiliers ont continué d'augmenter dans la zone euro, avec 2,2 % au deuxième trimestre 2025, après une baisse de 1,6 % au trimestre précédent.
EIOPA signale également des différences entre les fonds en ce qui concerne l'exposition aux actifs libellés en devises. L'exposition médiane était de 1 % des actifs totaux au quatrième trimestre 2025, tandis que la moyenne pondérée était de 26,4 %, ce qui montre que les fonds plus importants ont des expositions en devises plus significatives.
Les risques de liquidité sont évalués à un niveau moyen, avec une tendance à la hausse. La valeur médiane des positions nettes de marché des dérivés IORP est devenue plus négative, atteignant moins 1,6 % des actifs totaux au quatrième trimestre 2025, contre moins 0,6 % au trimestre précédent. La moyenne pondérée du même indicateur a atteint moins 4,9 %, contre moins 3,9 %.
EIOPA précise que l'évolution est principalement déterminée par des taux d'intérêt plus élevés. Le rapport montre que l'indicateur des dérivés et des liquidités tend à se compenser mutuellement, en particulier pour les plus grands IORP. Le taux médian des actifs liquides est resté largement inchangé, à 51,3 % au quatrième trimestre 2025.
Les risques de réserve et de financement pour les régimes à prestations définies restent à un niveau bas. La position financière de ces IORP s'est renforcée au quatrième trimestre 2025, grâce à l'effet combiné des rendements d'investissement solides, soutenus par des prix plus élevés des actions, et à l'augmentation des taux d'intérêt à long terme, qui a réduit la valeur des obligations de pension.
L'excédent médian des actifs par rapport aux passifs a continué d'augmenter, atteignant 27,2 % au quatrième trimestre 2025, contre 25,3 % au trimestre précédent. Le taux médian de financement, calculé comme le rapport entre actifs et provisions techniques, a augmenté à 128,4 %, contre 126,4 %.
Les risques de concentration sont évalués à un niveau moyen. L'exposition médiane directe des IORP aux banques est restée sous 1 % au quatrième trimestre 2025, tout comme les expositions à d'autres institutions financières. Les moyennes pondérées, de 5,6 % pour les banques et 5,2 % pour d'autres institutions financières, indiquent des expositions plus élevées pour les grands fonds.
Les risques liés à l'ESG restent stables à un niveau moyen. La part médiane des investissements des IORP dans des obligations vertes par rapport au total des obligations d'entreprise est restée à 9,6 % au quatrième trimestre 2025, après une tendance à la hausse observée depuis 2022.
Les investissements évalués selon la taxonomie de l'UE, en tant qu'activités éligibles, ont augmenté à 15,9 % du total des actions et obligations d'entreprise au quatrième trimestre 2025, contre 13,6 % au trimestre précédent. La moyenne pondérée est restée stable à 27,6 %, indiquant des expositions plus élevées pour les fonds plus grands.
Les risques de numérisation et cyber sont à un niveau moyen, mais EIOPA note que leur matérialité a augmenté au premier trimestre 2026 dans les évaluations des superviseurs nationaux. Cette évolution reflète les préoccupations liées aux tensions géopolitiques et à l'incertitude associée.
EIOPA souligne cependant que, malgré l'environnement difficile, le secteur européen des pensions professionnelles continue de faire preuve de résilience. La résilience est particulièrement visible dans les régimes à prestations définies, où la position financière s'est améliorée grâce aux rendements d'investissement, aux prix plus élevés des actions et aux taux d'intérêt à long terme plus élevés.
Le tableau de risque IORP d'avril 2026 est basé sur les données de reporting les plus récentes des fonds de pension professionnels, avec référence jusqu'au quatrième trimestre 2025. Les données proviennent de rapports réglementaires collectés auprès de 625 IORP de l'Espace économique européen et sont complétées par des données de marché jusqu'à la fin mars 2026.
Selon le type de régime de pension, les risques ne sont pas toujours supportés directement par les institutions de pension professionnelle. EIOPA précise qu'ils peuvent être supportés par des membres, des bénéficiaires ou des sponsors, en fonction des caractéristiques de chaque régime.
Les institutions fournissant des pensions professionnelles gèrent des régimes de pension professionnelle pour les travailleurs et les employeurs. Leur supervision est pertinente pour la stabilité financière, la protection des bénéficiaires et la résilience des systèmes de pensions privés et professionnels en Europe.
Le tableau de risque EIOPA suit plusieurs catégories de vulnérabilités, y compris les risques macroéconomiques, de crédit, de marché, de liquidité, de réserve et de financement, de concentration, ESG et de numérisation et cyber. Pour chaque catégorie, EIOPA évalue le niveau de risque, la tendance des trois derniers mois et la perspective pour les 12 mois à venir.
Les données publiées en avril 2026 montrent une combinaison de pressions externes et de résilience interne. L'environnement géopolitique et les marchés financiers augmentent les risques pour les actifs et les rendements, tandis que la position de financement des régimes à prestations définies reste solide.
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