Goldman Sachs warnt, dass der Leu überbewertet ist, und empfiehlt eine Abwertung zur Verringerung des Außenhandelsdefizits

Der reale effektive Wechselkurs des Leu ist im Verhältnis zu den Fundamentaldaten der rumänischen Wirtschaft zu stark, und eine Abwertung der Währung ist zur Korrektur des externen Ungleichgewichts erforderlich, heißt es in einer am Montag veröffentlichten Analyse von Goldman Sachs.

Die Ökonomen der US-Bank, Basak Edizgil, Alessa Abraham und Kevin Daly, weisen darauf hin, dass Rumänien gleichzeitig mit einem nicht tragfähigen Leistungsbilanzdefizit und einer zunehmenden Produktionslücke konfrontiert ist. Die Wirtschaft arbeitet unter ihrem Potenzial, doch Goldman Sachs betrachtet die Korrektur des externen Defizits als vorrangig.

Der Bericht empfiehlt eine Abschwächung des realen effektiven Wechselkurses, möglicherweise durch eine stärkere punktuelle Abwertung in Kombination mit einer restriktiveren Fiskalpolitik. Ein schwächerer Leu würde die Wettbewerbsfähigkeit der Exporte verbessern und zur Verringerung des Leistungsbilanzdefizits beitragen. Die Analysten warnen jedoch, dass die fiskalischen Maßnahmen die Wirtschaft vorübergehend belasten könnten, bevor die Exporte angekurbelt werden.

Der von CFA România berechnete REER-Index erreichte im Januar 2026 einen Wert von 122,2 und lag im Juli bei 118,7, etwa 19 % über dem Durchschnitt der Jahre 2010–2019. Die reale Aufwertung spiegelt hauptsächlich die höhere Inflation in Rumänien wider, nicht einen bedeutenden nominalen Anstieg des Leu. Von 2021 bis Mai 2025 wurde der Wechselkurs von der BNR relativ stabil gehalten, während sich die externen Ungleichgewichte verschärften. Die jüngsten Abwertungsschritte glichen die kumulierte reale Aufwertung nur teilweise aus.