欧州中央銀行は、ステーブルコインが金融の安定性とユーロの国際的な役割に影響を与える可能性があると警告しています。

欧州中央銀行は、ステーブルコインが支払いと決済を迅速にする可能性がある一方で、銀行、金融政策、そしてますますデジタル化する金融システムにリスクをもたらす可能性があると警告しています。BCEの執行委員会のメンバーであるイザベル・シュナーベルは、中央銀行はデジタル公共インフラを開発する必要があり、デジタルユーロや金融市場向けのトークン化された中央銀行マネーを含むべきだと主張しています。

欧州中央銀行は、ステーブルコインが金融の安定性にリスクをもたらし、金融政策の伝達を変え、ドルの国際的な支配を強化する可能性があると警告しています。これは、規制や新技術に適応した公共インフラなしに広範に採用された場合です。

イザベル・シュナーベルは、中央銀行は金融イノベーションを拒否すべきではないが、新しい形の民間マネーが公共マネーを補完するものであることを確保する必要があると述べています。BCEのビジョンでは、欧州の回答はデジタルユーロ、金融市場向けのトークン化された中央銀行マネー、そしてステーブルコインによって生じるリスクを制限するための規則を通じて進むべきです。

要約すると

BCEは、ステーブルコインが家庭や企業が銀行預金からプライベートトークンに資金を移動させる場合、新たな銀行の仲介排除を引き起こす可能性があると警告しています。

ステーブルコインのグローバル市場は3000億ドルに近づいており、テザーとUSDコインが全体の約90%を占めています。

ユーロ建てのステーブルコインはわずかで、総時価総額は約5億ユーロです。

BCEは、ステーブルコインが大規模な引き出し、強制的な資産売却、そして暗号セクターと銀行システム間の汚染リスクを生み出す可能性があると考えています。

BCEは、デジタルユーロとトークン化された中央銀行マネーをデジタル経済における公共マネーの役割を維持するための手段と見なしています。

ステーブルコインは、通常、公式通貨にペッグされ、伝統的な資産のポートフォリオによって支えられる民間発行のデジタルトークンです。彼らはほぼ瞬時の決済、プログラム可能性、グローバルアクセス、そして国境を越えた支払いのコスト削減を約束しますが、その使用は暗号市場に支配されています。BCEによれば、暗号プラットフォームでの取引量の約85%は、ステーブルコインと他の暗号資産間の交換を含んでいます。

シュナーベルは、ステーブルコインを1970年代から米国で急成長したマネーマーケットファンドと比較しています。これらは投資家により良いリターンと銀行預金の代替を提供しました。マネーマーケットファンドは市場金融の発展を助けましたが、金融システムを短期資金調達に依存させ、より不安定で急速な引き出しに敏感にしました。

BCEの最優先事項は金融の安定性です。もし家庭や企業が銀行預金をステーブルコインに置き換えると、銀行はより多くのホールセール資金調達に依存し、より集中し、不安定になる可能性があります。同時に、ステーブルコインはそれを支える資産への信頼を失う脆弱性を持つ可能性があり、これはマネーマーケットファンドがグローバル金融危機で脆弱であったように、急速な引き出しが短期金融市場のセグメントをブロックする可能性があります。

リスクは発行者の準備金にある資産に依存します。BCEは、テザーが相対的に流動性の低いまたはリスクのある資産、商品、貸付、暗号資産を準備金の一部として保有しているのに対し、USDコインは主に国債とレポ取引によって支えられていることを示しています。大規模な償還が発生した場合、強制的な資産売却が国債市場や他の固定収入市場のセグメントに影響を与える可能性があります。

欧州の規則は異なります。欧州連合では、暗号資産市場規則は、ステーブルコインの準備金の少なくとも30%が銀行預金の形で保持されることを要求しており、この割合は重要なステーブルコインの場合は60%に上昇します。BCEは、この規則が準備金の流動性を高め、仲介排除を制限する可能性があると考えていますが、ステーブルコインの発行者と銀行間の新たな汚染のチャネルを生み出す可能性もあります。

第二の懸念は金融政策に関するものです。ステーブルコインは、中央銀行が設定した金利が経済に到達する方法を変える可能性があります。銀行が安定した預金を失い、市場からの資金調達を増やすと、コストは金融政策の決定により迅速に調整される可能性があります。これは金利の伝達を強化する可能性がありますが、信用への影響に関する不確実性も高める可能性があります。

シュナーベルは、金利のないステーブルコインはマネーマーケットファンドとは異なる挙動を示すと指摘しています。金利が上昇すると、ステーブルコインの保有者はリターンを提供する資産、特に銀行預金を好む可能性があります。ネット効果は、ステーブルコインが支払い手段として使用されるか、価値の保存手段として使用されるかによって異なります。

第三の懸念は通貨の国際的な役割に関するものです。BCEは、流通しているほぼすべてのステーブルコインがドル建てであり、他の通貨は無視できる役割を果たしていると警告しています。ドル建てのステーブルコインがグローバルな決済および決済インフラになると、米国以外での米国の金融政策の伝達を強化し、トークン化された資金調達におけるユーロの役割を制限する可能性があります。

BCEの回答は、公共の決済および決済インフラの開発です。シュナーベルは、ユーロシステムが2つの方向で作業していると述べています：一般市民向けの中央銀行デジタル通貨としてのデジタルユーロと、ホールセール取引向けのトークン化された中央銀行マネーです。小売分野では、デジタルユーロは市民の公共マネーへのアクセスを維持し、非欧州の決済プロバイダーへの依存を減らし、欧州の決済市場の断片化を軽減します。

金融市場向けに、BCEはPontesおよびAppiaプロジェクトに取り組んでいます。Pontesは、中央銀行マネーを用いた分散台帳技術に基づく取引の決済を目指しており、TARGETサービスとの橋渡しを行います。Appiaは、トークン化された中央銀行マネー、金融政策、担保、トークン化された伝統的資産の相互運用性を含む、トークン化された欧州金融エコシステムのためのより広範なアーキテクチャを目指しています。

BCEのメッセージは、ステーブルコインを単なる暗号製品として扱うべきではないということです。もしそれらがシステム的な規模に達すれば、銀行の資金調達、国債の利回り、金融政策、国境を越えた支払い、通貨間の競争に影響を与える可能性があります。ヨーロッパにとって、賭けは、マネー、資産、決済インフラがますますデジタル化する金融システムの中で、ユーロの役割を維持することです。

https://2eu.brussels/ro/stiri/banca-centrala-europeana-avertizeaza-ca-stablecoin-urile-pot-afecta-stabilitatea-financiara-si-rolul-international-al-euro