L'autorità europea per le pensioni e le assicurazioni avverte sui rischi di mercato per i fondi pensione professionali
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EIOPA, l'autorità UE che supervisiona i rischi nelle assicurazioni e nelle pensioni professionali, afferma che la volatilità dei mercati, le tensioni geopolitiche e l'inflazione gravano sui fondi pensione professionali nello Spazio Economico Europeo.
L'Autorità Europea delle Assicurazioni e delle Pensioni Professionali, EIOPA, avverte che i rischi di mercato per i fondi pensione professionali europei sono aumentati a un livello elevato, a causa delle persistenti tensioni geopolitiche, della volatilità finanziaria e delle pressioni legate all'inflazione e all'energia.
In breve
EIOPA ha pubblicato il quadro di rischio di aprile 2026 per le istituzioni di pensione professionale, IORP, nello Spazio Economico Europeo.
I rischi di mercato e di rendimento sono aumentati a un livello elevato, dopo un incremento della volatilità sui mercati azionari e obbligazionari alla fine di marzo 2026.
I rischi macroeconomici, di credito, di liquidità, di concentrazione, ESG e cyber sono valutati a un livello medio.
I rischi di riserva e finanziamento per i piani a benefici definiti rimangono a un livello basso, grazie a una posizione finanziaria più solida.
I dati si basano su rapporti fino al quarto trimestre del 2025 e su dati di mercato fino alla fine di marzo 2026.
L'Autorità Europea delle Assicurazioni e delle Pensioni Professionali ha pubblicato il quadro di rischio di aprile 2026 per le istituzioni che forniscono pensioni professionali, IORP, avvertendo che le tensioni geopolitiche e l'incertezza continuano a modellare il panorama di rischio del settore europeo.
EIOPA indica i rischi di mercato come principale preoccupazione. I rischi di mercato e di rendimento sono aumentati a un livello elevato, dopo che la volatilità sui mercati azionari e obbligazionari è aumentata alla fine di marzo 2026, rispetto alla fine di dicembre 2025.
Secondo EIOPA, i mercati finanziari sono messi alla prova dall'incertezza geopolitica. Gli spread delle obbligazioni si sono allargati e la volatilità sui mercati azionari e obbligazionari corporate è aumentata alla fine di marzo. Le valutazioni elevate degli attivi e i dubbi sulla capacità dell'intelligenza artificiale di rispondere alle aspettative degli investitori aumentano la sensibilità dei mercati a sviluppi geopolitici avversi.
Il quadro di rischio menziona l'incertezza riguardo alla traiettoria e alla durata della guerra in Iran, così come i conflitti in corso in altre regioni. EIOPA nota che le elevate tensioni geopolitiche continuano a influenzare la prospettiva di rischio per i prossimi 12 mesi.
I rischi macroeconomici rimangono a un livello medio, con una tendenza al rialzo dell'inflazione prevista e dei tassi swap a 10 anni. Le proiezioni di inflazione per le principali regioni geografiche sono state riviste al rialzo al 2,5% nel primo trimestre del 2026, rispetto al 2,1% nel trimestre precedente.
La media ponderata dei tassi swap a 10 anni per le principali valute ha continuato la tendenza al rialzo degli ultimi anni, raggiungendo il 3,3%, rispetto al 3,2% nel quarto trimestre del 2025. I tassi di disoccupazione e le proiezioni di crescita del PIL per i prossimi quattro trimestri sono rimasti intorno al 5,3% e, rispettivamente, all'1,6% nel primo trimestre del 2026.
I rischi di credito rimangono a un livello medio. EIOPA mostra che gli spread CDS per le obbligazioni governative e corporate si sono allargati alla fine di marzo 2026, riflettendo l'elevata instabilità geopolitica. Un aumento previsto della spesa pubblica per difesa e infrastrutture potrebbe esercitare ulteriore pressione sugli spread.
L'esposizione mediana degli IORP al debito sovrano, escludendo le esposizioni tramite organismi di investimento collettivo, è rimasta intorno al 14% delle attività totali nel quarto trimestre del 2025. L'esposizione mediana alle obbligazioni corporate è stata di circa l'1,7%.
La qualità del credito dei portafogli rimane generalmente elevata. EIOPA mostra che il livello mediano della qualità del credito per gli investimenti IORP è aumentato a 1,7 nel quarto trimestre del 2025, corrispondente a un rating tra AA e A sulla scala S&P. L'esposizione mediana ad attivi sotto il grado di investimento è bassa, quasi allo 0% delle attività totali, ma la media ponderata raggiunge il 5,8%, indicando esposizioni maggiori per alcuni fondi grandi.
Nel settore di mercato, l'esposizione mediana alle obbligazioni, inclusa quella tramite organismi di investimento collettivo investiti in obbligazioni, è leggermente diminuita al 53,3% delle attività totali nel quarto trimestre del 2025, rispetto al 54,3% nel trimestre precedente. L'esposizione alle azioni è rimasta relativamente stabile, al 26,3%.
L'esposizione mediana degli IORP a proprietà immobiliari è limitata, sotto l'1% delle attività totali, ma la media ponderata per il settore è del 6%. I prezzi immobiliari hanno continuato a crescere nella zona euro, con un aumento del 2,2% nel secondo trimestre del 2025, dopo una diminuzione dell'1,6% nel trimestre precedente.
EIOPA segnala anche differenze tra fondi riguardo all'esposizione ad attivi denominati in valuta. L'esposizione mediana è stata dell'1% delle attività totali nel quarto trimestre del 2025, mentre la media ponderata è stata del 26,4%, indicando che i fondi più grandi hanno esposizioni valutarie più significative.
I rischi di liquidità sono valutati a un livello medio, con una tendenza al rialzo. Il valore mediano delle posizioni nette di mercato dei derivati IORP è diventato più negativo, raggiungendo il -1,6% delle attività totali nel quarto trimestre del 2025, rispetto al -0,6% nel trimestre precedente. La media ponderata dello stesso indicatore è arrivata a -4,9%, rispetto a -3,9%.
EIOPA precisa che l'evoluzione è determinata principalmente dai tassi di interesse più elevati. Il rapporto mostra che l'indicatore dei derivati e le disponibilità liquide tendono a compensarsi reciprocamente, in particolare per i più grandi IORP. Il tasso mediano delle attività liquide è rimasto in gran parte invariato, al 51,3% nel quarto trimestre del 2025.
I rischi di riserva e finanziamento per i piani a benefici definiti rimangono a un livello basso. La posizione finanziaria di questi IORP si è consolidata nel quarto trimestre del 2025, grazie all'effetto combinato dei forti rendimenti degli investimenti, sostenuti da prezzi più elevati delle azioni, e dell'aumento dei tassi di interesse a lungo termine, che ha ridotto il valore delle passività pensionistiche.
Il surplus mediano delle attività rispetto alle passività ha continuato a crescere e ha raggiunto il 27,2% nel quarto trimestre del 2025, rispetto al 25,3% nel trimestre precedente. Il tasso mediano di finanziamento, calcolato come rapporto tra attività e riserve tecniche, è aumentato al 128,4%, rispetto al 126,4%.
I rischi di concentrazione sono valutati a un livello medio. L'esposizione mediana diretta degli IORP alle banche è rimasta sotto l'1% nel quarto trimestre del 2025, così come le esposizioni ad altre istituzioni finanziarie. Le medie ponderate, del 5,6% per le banche e del 5,2% per altre istituzioni finanziarie, indicano esposizioni maggiori per i fondi grandi.
I rischi legati all'ESG rimangono stabili a un livello medio. La quota mediana degli investimenti IORP in obbligazioni verdi rispetto al totale delle obbligazioni corporate è rimasta al 9,6% nel quarto trimestre del 2025, dopo la tendenza al rialzo osservata dal 2022.
Gli investimenti valutati in base alla tassonomia UE, come attività ammissibili, sono aumentati al 15,9% del totale delle azioni e obbligazioni corporate nel quarto trimestre del 2025, rispetto al 13,6% nel trimestre precedente. La media ponderata è rimasta stabile al 27,6%, indicando esposizioni più elevate per i fondi più grandi.
I rischi di digitalizzazione e cyber sono a un livello medio, ma EIOPA nota che la loro materialità è aumentata nel primo trimestre del 2026 nelle valutazioni dei supervisori nazionali. Questa evoluzione riflette le preoccupazioni legate alle tensioni geopolitiche e all'incertezza associata.
EIOPA sottolinea tuttavia che, nonostante l'ambiente difficile, il settore europeo delle pensioni professionali continua a dimostrare resilienza. La resilienza è particolarmente visibile nei piani a benefici definiti, dove la posizione finanziaria è migliorata grazie ai rendimenti degli investimenti, ai prezzi più elevati delle azioni e ai tassi di interesse più elevati a lungo termine.
Il quadro di rischio IORP di aprile 2026 si basa sui più recenti dati di reporting dei fondi pensione professionali, con riferimento fino al quarto trimestre del 2025. I dati provengono da rapporti regolamentari raccolti da 625 IORP nello Spazio Economico Europeo e sono completati con dati di mercato fino alla fine di marzo 2026.
A seconda del tipo di schema pensionistico, i rischi non sono sempre sostenuti direttamente dalle istituzioni di pensione professionale. EIOPA precisa che questi possono essere sostenuti da membri, beneficiari o sponsor, a seconda delle caratteristiche di ciascuno schema.
Le istituzioni per la fornitura di pensioni professionali gestiscono schemi pensionistici professionali per lavoratori e datori di lavoro. La loro supervisione è rilevante per la stabilità finanziaria, per la protezione dei beneficiari e per la resilienza dei sistemi privati e professionali di pensione in Europa.
Il quadro di rischio EIOPA monitora diverse categorie di vulnerabilità, inclusi rischi macroeconomici, di credito, di mercato, di liquidità, di riserva e finanziamento, di concentrazione, ESG e di digitalizzazione e cyber. Per ciascuna categoria, EIOPA valuta il livello di rischio, la tendenza degli ultimi tre mesi e la prospettiva per i prossimi 12 mesi.
I dati pubblicati ad aprile 2026 mostrano una combinazione di pressioni esterne e resilienza interna. L'ambiente geopolitico e i mercati finanziari aumentano i rischi per attivi e rendimenti, mentre la posizione di finanziamento dei piani a benefici definiti rimane solida.
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