10 temi economiche che segneranno l'anno 2026

Il deficit di bilancio. La Romania ha, quest'anno, un nuovo obiettivo di riduzione del deficit di bilancio. Non si deve dimenticare che la Romania è ancora sotto procedura di deficit eccessivo e il governo ha assunto di fronte alla Commissione Europea un piano di riduzione del deficit graduale, per i prossimi quattro anni. In concreto, quest'anno, il deficit dovrebbe scendere da circa l'8% del PIL, nel 2025 (il premier Bolojan ha annunciato che si chiuderà l'anno con un deficit inferiore a quello assunto qualche mese fa) al 6,2%-6,5% del PIL.

Qualsiasi economista dirà che l'aggiustamento di bilancio deve essere di un livello insolitamente alto, il che ci mostra che quest'anno sarà di nuovo complicato dal punto di vista delle finanze pubbliche. Per questo motivo, coloro che si aggrappano a programmi illusori di rilancio, a promesse fiscali esagerate o che veicolano soluzioni miracolose devono essere considerati con la massima circospezione. Anche quest'anno non ci saranno opzioni di bilancio semplici, se la Romania è determinata a rispettare gli obblighi assunti e, in questo modo, a poter contare su creditori e agenzie di rating.

L'inflazione. L'indice dei prezzi è un'incognita. Lo dimostrano anche le previsioni che differiscono enormemente, rispettivamente tra il 6,7%, stima del FMI, e il 3,7%, livello avanzato dalla BNR. Sul piano interno, la grande sfida è la liberalizzazione del mercato del gas naturale che avverrà ad aprile di quest'anno. L'esempio della liberalizzazione del mercato dell'energia elettrica non offre molte ragioni di ottimismo, anche se gli esperti nel settore energetico stimano che la situazione sarà diversa, nel senso che la liberalizzazione del mercato del gas non porterà a aumenti di tariffe così elevati come nel caso dell'energia elettrica.

Sul piano esterno, i movimenti geopolitici sono così intensi che i prezzi delle principali materie prime sui mercati internazionali sono difficili da anticipare. Di conseguenza, l'evoluzione dell'inflazione in Romania rimane imprevedibile. Esiste, tuttavia, anche una buona notizia: in questo momento, l'inflazione nella zona euro si è avvicinata lo scorso anno alla cifra "magica" del 2% (la stima della Banca Centrale Europea è che quest'anno l'inflazione nella zona euro sarà dell'1,7%), il che significa che la Romania, un importante importatore, non sarà significativamente influenzata da quella che viene chiamata inflazione importata.

Stipendi nel settore pubblico e pensioni. Sarà anche quest'anno un tema di bilancio, sociale, ma anche politico. È il secondo anno consecutivo in cui gli stipendi pagati con fondi pubblici e le pensioni sono congelati, una misura impopolare, ma necessaria. Ad esempio, a partire dal mese di luglio 2025, l'aumento del salario medio reale diventerà inferiore all'inflazione, dopo che l'anno 2024 si è chiuso con un aumento del 6% rispetto al tasso di inflazione, e nel 2023 l'aumento del salario medio è stato dell'8% superiore al tasso di inflazione e sicuramente gli aumenti degli stipendi pubblici sono stati superiori a quelli del settore privato. In altre parole, dopo due anni 2023-2024, in cui gli aumenti degli stipendi hanno superato il tasso di inflazione, seguiranno due anni di stagnazione degli aumenti degli stipendi pubblici, 2025-2026.

Il tasso di cambio leu-euro. Negli ultimi anni, la stabilità della valuta locale rispetto alla valuta europea, con piccole eccezioni, è stata commentata in molti modi. Gli esportatori sono stati insoddisfatti accusando di perdere competitività, altri economisti hanno manifestato scetticismo nei confronti della forza dell'economia locale rappresentata dalla valuta nazionale per mantenere variazioni così piccole rispetto alla valuta euro e, infine, molti esperti hanno salutato i benefici della stabilità del tasso di cambio leu-euro. In condizioni normali, quest'anno, la tendenza di rafforzamento della valuta euro continuerà lentamente. CFA Romania, l'organizzazione degli analisti finanziari certificati CFA, stima che alla fine di quest'anno il tasso di cambio raggiungerà 5,2 lei per un euro. Ciò non significa nient'altro che stabilità.

Crescita economica. Così come nel caso dell'inflazione, le previsioni di crescita economica differiscono notevolmente, rispettivamente tra lo 0,5% e addirittura il 2%. Per quanto ottimisti possiamo essere, il numero è, dobbiamo riconoscerlo, modesto. Ma, è un segnale che gli anni di gloria, con tassi di crescita del PIL del 6%-7%, sono passati e, purtroppo, non torneranno presto. In questo contesto, ci sono tutte le ragioni affinché i dibattiti su temi legati ai motori di crescita e al cambiamento del modello di sviluppo continuino anche nel 2026.

Il debito pubblico. Negli ultimi anni, il debito pubblico è aumentato molto rapidamente sia come percentuale del PIL, sia come valore nominale. Le cause dell'aumento del debito sono: il deficit di bilancio che ha avuto negli ultimi anni livelli superiori al 3% del PIL, il che ha significato nuovi prestiti, così come, in alcuni casi, l'aumento dei rendimenti per i prestiti che sono stati pagati nel 2025 e saranno rimborsati anche nel 2026. Il debito pubblico è salito dal 35% del PIL nel 2019 a oltre il 60% del PIL nel 2025 e continuerà a crescere. Il debito pubblico diventa un handicap a lungo termine per la situazione in cui la Romania desidererebbe aderire a un certo punto alla zona euro.

PNRR. Il piano di investimenti e riforme si conclude quest'anno e non ci sono segnali da parte dell'Unione Europea che sarà prorogato. È un anno cruciale per il PNRR, perché oltre ai ritardi nelle riforme e implicitamente nei pagamenti effettuati dalla Commissione Europea, la Romania dovrà completare tutti i progetti avviati per non rischiare di restituire somme già utilizzate. È un obiettivo importante, difficile, ma da raggiungere.

Il programma SAFE e le spese per la difesa. L'Unione Europea, inclusa la Romania, si trova nei prossimi anni sotto la pressione dell'aumento delle spese per la difesa, ma ha a disposizione uno strumento europeo di finanziamento, SAFE. La Romania potrà attrarre prestiti di circa 17 miliardi di euro, fino al 2030. Il programma europeo non è esclusivamente militare, le somme possono essere utilizzate anche per lavori civili con utilizzo nel settore della difesa, come l'infrastruttura di trasporto. Inoltre, va menzionato che le future somme prestate nel conto del programma SAFE avranno un tasso d'interesse incomparabilmente più basso rispetto a quello a cui la Romania si presta costantemente sul mercato interno o internazionale.

Investimenti pubblici. Le allocazioni di bilancio per investimenti a cui si sono aggiunti i fondi europei sono state sostanziali. Negli ultimi anni, la Romania ha investito con fondi pubblici tra il 5,5% e l'8% del PIL all'anno, molto sopra la media europea. Ci sono due problemi visibili: gli investimenti hanno avuto un contributo più che modesto alla crescita economica e, nonostante le somme importanti, gli investimenti con effetto di traino sull'economia non sono visibili (eccetto per alcuni tratti di autostrade e i lavori avviati su alcuni nuovi tratti della metropolitana di Bucarest). Per questo motivo, una priorizzazione delle allocazioni finanziarie per investimenti pubblici dovrebbe diventare operativa e visibile quest'anno, ad esempio, nella costruzione del bilancio statale.

La situazione in Europa. L'anno 2026 porta sfide speciali per l'Unione Europea, rispettivamente per la zona euro. Nella maggior parte degli stati europei l'inflazione è tornata a livelli ridotti (la zona euro eccelle in questo senso), il che ha fatto sì che i tassi d'interesse scendessero e implicitamente il finanziamento diventasse più economico. Solo che il ritmo della crescita economica è modesto, e alcuni stati hanno debiti pubblici superiori al 100% del PIL, il che li costringe a fare sforzi per ridurre il livello. Le spese per la difesa saranno nei prossimi anni una priorità di bilancio per tutti gli stati UE.

Le crisi successive hanno costretto l'Europa a trovare soluzioni: il rafforzamento dell'unione bancaria, i meccanismi di un finanziatore di ultima istanza e una piattaforma per prestiti comuni.

Quest'anno, l'Unione Europea cercherà idee concrete per risolvere le dipendenze economiche e militari che sono emerse molto chiaramente negli ultimi anni e, inoltre, per trovare una via da seguire tra le ambizioni ambientali enunciate negli ultimi anni e l'opposizione manifestata su questo tema da alcuni politici, da alcuni settori economici, ma anche da una parte dei cittadini. Un anno con molti temi europei a cui la Romania dovrà allacciarsi e che dovrebbe utilizzare per risolvere parte dei propri problemi.