Az Európai Központi Bank figyelmeztet, hogy a stablecoinok befolyásolhatják a pénzügyi stabilitást és az euró nemzetközi szerepét.

A Központi Európai Bank figyelmeztet, hogy a stablecoinok, bár gyorsabbá tehetik a kifizetéseket és elszámolásokat, kockázatokat jelenthetnek a bankok, a monetáris politika és az euró helyzete számára egy egyre digitalizált pénzügyi rendszerben. Isabel Schnabel, a BCE végrehajtó bizottságának tagja, hangsúlyozza, hogy a központi bankoknak digitális közszolgáltatási infrastruktúrákat kell fejleszteniük, beleértve a digitális eurót és a központi bank által tokenizált pénzeket a pénzügyi piacok számára.

A Központi Európai Bank figyelmeztet, hogy a stablecoinok pénzügyi stabilitási kockázatokat okozhatnak, megváltoztathatják a monetáris politika átadását, és megerősíthetik a dollár nemzetközi dominanciáját, ha széles körben, szabályok és a új technológiához alkalmazkodó közszolgáltatási infrastruktúrák nélkül fogadják el őket.

Isabel Schnabel, a BCE végrehajtó bizottságának tagja, azt állítja, hogy a központi bankoknak nem szabad elutasítaniuk a pénzügyi innovációt, de biztosítaniuk kell, hogy az új magánpénzformák kiegészítsék, ne helyettesítsék a közpénzt. A BCE víziója szerint az európai válasz a digitális eurón, a központi bank által tokenizált pénzeken és a stablecoinok által generált kockázatok korlátozását célzó szabályokon keresztül valósul meg.

Röviden

A BCE figyelmeztet, hogy a stablecoinok új formáját hozhatják létre a banki közvetítőknek, ha a háztartások és a vállalatok pénzt helyeznek át a banki betétekből a magántokenekbe.

A globális stablecoin piac közel 300 milliárd dollárra nőtt, és a Tether és az USD Coin körülbelül 90%-át képviseli az összes stablecoin-nak.

A euróban denominált stablecoinok marginálisak maradnak, összesített kapitalizációjuk körülbelül 500 millió euró.

A BCE úgy véli, hogy a stablecoinok tömeges kivonási kockázatokat, kényszerített eszközértékesítéseket és a kripto szektor és a banki rendszer közötti szennyeződést okozhatnak.

A BCE a digitális eurót és a központi bank által tokenizált pénzeket a közpénz szerepének fenntartására szolgáló eszközökként tekinti a digitális gazdaságban.

A stablecoinok magánkézben kibocsátott digitális tokenek, amelyek általában hivatalos valutákhoz vannak kötve, és hagyományos eszközportfóliók támogatják őket. Szinte azonnali elszámolást, programozhatóságot, globális hozzáférést és alacsonyabb költségeket ígérnek a határokon átnyúló kifizetésekhez, de használatuk továbbra is a kripto piacok által dominált. A BCE szerint a kripto platformokon végzett tranzakciók körülbelül 85%-a stablecoinok és más kriptoeszközök közötti cserét érint.

Schnabel a stablecoinokat a pénzpiaci alapokkal hasonlítja össze, amelyek az Egyesült Államokban az 1970-es évektől kezdve erőteljesen nőttek, és jobb hozamokat és alternatívákat kínáltak a banki betétekhez. A pénzpiaci alapok hozzájárultak a piaci finanszírozás fejlődéséhez, de a pénzügyi rendszert is függőbbé tették a rövid távú finanszírozástól, amely volatilisabb és érzékenyebb a gyors kivonásokra.

A BCE elsődleges aggodalma a pénzügyi stabilitás. Ha a lakosság és a vállalatok a banki betéteket stablecoinokkal helyettesítik, a bankok nagyobb mértékben fognak függni a nagykereskedelmi finanszírozástól, amely koncentráltabb és instabilabb lehet. Ugyanakkor a stablecoinok sebezhetőek lehetnek a mögöttük álló eszközökbe vetett bizalom elvesztésével szemben, ahogyan a pénzpiaci alapok is sebezhetőek voltak a globális pénzügyi válság idején, amikor a tömeges kivonások blokkolták a rövid távú finanszírozási piacok egyes szegmenseit.

A kockázat a kibocsátók tartalékában lévő eszközöktől függ. A BCE rámutat, hogy a Tether viszonylag illikvid vagy kockázatos eszközökből álló tartalékokat birtokol, beleértve árucikkeket, hiteleket és kriptoeszközöket, míg az USD Coin főként szuverén kötvényekkel és repo ügyletekkel van támogatva. Tömeges visszaváltások esetén a kényszerített eszközértékesítések hatással lehetnek a szuverén adósságpiacokra és más fix hozamú piacokra.

Az európai szabályok eltérőek. Az Európai Unióban a kriptoeszközökről szóló rendelet megköveteli, hogy a stablecoinok tartalékainak legalább 30%-át banki betétek formájában tartsák, ez az arány 60%-ra emelkedik a jelentős stablecoinok esetében. A BCE úgy véli, hogy ez a szabály növelheti a tartalékok likviditását és korlátozhatja a közvetítést, de új szennyeződési csatornákat is létrehozhat a stablecoin kibocsátók és a bankok között.

A második aggodalom a monetáris politikát érinti. A stablecoinok megváltoztathatják azt, ahogyan a központi bank által meghatározott kamatok eljutnak a gazdaságba. Ha a bankok elveszítik a stabil betéteket, és inkább piaci finanszírozást használnak, költségeik gyorsabban alkalmazkodhatnak a monetáris politikai döntésekhez. Ez erősítheti a kamatok átadását, de növelheti a hitelhez való hozzáférés bizonytalanságát is.

Schnabel megjegyzi, hogy a kamat nélküli stablecoinok másképp viselkednek, mint a pénzpiaci alapok. Amikor a kamatok emelkednek, a stablecoin birtokosai előnyben részesíthetik azokat az eszközöket, amelyek hozamot kínálnak, beleértve a banki betéteket is. A nettó hatás attól függ, hogy a stablecoinokat hogyan használják: mint fizetési eszközt vagy mint értéktartalékot.

A harmadik aggodalom a valuták nemzetközi szerepét érinti. A BCE figyelmeztet, hogy szinte minden forgalomban lévő stablecoin dollárban van denominálva, míg más valuták elhanyagolható szerepet játszanak. Ha a dollárban denominált stablecoinok globális kifizetési és elszámolási infrastruktúrákká válnak, erősíthetik az amerikai monetáris politika átadását az Egyesült Államokon kívül, és korlátozhatják az euró szerepét a tokenizált finanszírozásban.

A BCE válasza a közszolgáltatási kifizetési és elszámolási infrastruktúra fejlesztése. Schnabel elmondta, hogy az Eurosystem két irányban dolgozik: digitális euró, mint központi bank digitális pénze a lakosság számára, és központi bank által tokenizált pénzek a nagykereskedelmi tranzakciókhoz. A kiskereskedelmi szektorban a digitális euró megőrzi a polgárok hozzáférését a közpénzhez, csökkenti a nem európai kifizetési szolgáltatóktól való függőséget, és csökkenti az európai kifizetési piac fragmentáltságát.

A pénzügyi piacok számára a BCE a Pontes és Appia projekteken dolgozik. A Pontes a központi bank által kibocsátott pénzekkel történő tranzakciók elszámolását célozza meg a decentralizált nyilvántartási technológia alapján, a TARGET szolgáltatásokkal való híd révén. Az Appia egy átfogóbb architektúrára összpontosít egy tokenizált európai pénzügyi ökoszisztéma számára, beleértve a központi bank által tokenizált pénzeket, monetáris politikát, fedezetet és a hagyományos tokenizált eszközök interoperabilitását.

A BCE üzenete az, hogy a stablecoinokat nem szabad csupán kripto termékekként kezelni. Ha rendszerszintűvé válnak, befolyásolhatják a bankok finanszírozását, az államkötvények hozamát, a monetáris politikát, a határokon átnyúló kifizetéseket és a valuták közötti versenyt. Európa számára a tét az euró szerepének megőrzése egy olyan pénzügyi rendszerben, ahol a pénz, az eszközök és a kifizetési infrastruktúrák egyre digitálisabbá válnak.

https://2eu.brussels/ro/stiri/banca-centrala-europeana-avertizeaza-ca-stablecoin-urile-pot-afecta-stabilitatea-financiara-si-rolul-international-al-euro