La autoridad europea de pensiones y seguros advierte sobre los riesgos de mercado para los fondos de pensiones ocupacionales
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EIOPA, la autoridad de la UE que supervisa los riesgos en seguros y pensiones ocupacionales, dice que la volatilidad de los mercados, las tensiones geopolíticas y la inflación presionan sobre los fondos de pensiones ocupacionales en el Espacio Económico Europeo.
La Autoridad Europea de Seguros y Pensiones Ocupacionales, EIOPA, advierte que los riesgos de mercado para los fondos europeos de pensiones ocupacionales han aumentado a un nivel alto, en medio de las tensiones geopolíticas persistentes, la volatilidad financiera y las presiones relacionadas con la inflación y la energía.
En resumen
EIOPA ha publicado el cuadro de riesgos de abril de 2026 para las instituciones de pensiones ocupacionales, IORP, en el Espacio Económico Europeo.
Los riesgos de mercado y de rendimiento han aumentado a un nivel alto, tras un aumento de la volatilidad en los mercados de acciones y bonos a finales de marzo de 2026.
Los riesgos macroeconómicos, de crédito, de liquidez, de concentración, ESG y cibernéticos se evalúan en un nivel medio.
Los riesgos de reservas y financiación para los esquemas de beneficios definidos permanecen en un nivel bajo, en medio de una posición financiera más sólida.
Los datos se basan en informes hasta el cuarto trimestre de 2025 y en datos de mercado hasta finales de marzo de 2026.
La Autoridad Europea de Seguros y Pensiones Ocupacionales ha publicado el cuadro de riesgos de abril de 2026 para las instituciones que proporcionan pensiones ocupacionales, IORP, advirtiendo que las tensiones geopolíticas y la incertidumbre continúan moldeando el paisaje de riesgos del sector europeo.
EIOPA indica los riesgos de mercado como la principal preocupación. Los riesgos de mercado y de rendimiento han aumentado a un nivel alto, después de que la volatilidad en los mercados de acciones y bonos subiera a finales de marzo de 2026, en comparación con finales de diciembre de 2025.
Según EIOPA, los mercados financieros están siendo probados por la incertidumbre geopolítica. Los spreads de los bonos se han ampliado, y la volatilidad en los mercados de acciones y bonos corporativos ha aumentado a finales de marzo. Las valoraciones elevadas de los activos y las dudas sobre la capacidad de la inteligencia artificial para cumplir con las expectativas de los inversores aumentan la sensibilidad de los mercados a desarrollos geopolíticos adversos.
El cuadro de riesgos menciona la incertidumbre relacionada con la trayectoria y duración de la guerra en Irán, así como los conflictos continuos en otras regiones. EIOPA señala que las altas tensiones geopolíticas continúan influyendo en la perspectiva de riesgo para los próximos 12 meses.
Los riesgos macroeconómicos permanecen en un nivel medio, con una tendencia ascendente en la inflación proyectada y las tasas swap a 10 años. Las proyecciones de inflación para las principales regiones geográficas han sido revisadas al alza a 2,5% en el primer trimestre de 2026, frente al 2,1% en el trimestre anterior.
La media ponderada de las tasas swap a 10 años para las principales monedas ha continuado la tendencia ascendente de los últimos años y ha alcanzado el 3,3%, frente al 3,2% en el cuarto trimestre de 2025. Las tasas de desempleo y las proyecciones de crecimiento del PIB para los próximos cuatro trimestres se han mantenido en torno al 5,3% y, respectivamente, 1,6% en el primer trimestre de 2026.
Los riesgos de crédito permanecen en un nivel medio. EIOPA muestra que los spreads de CDS para bonos gubernamentales y corporativos se han ampliado a finales de marzo de 2026, reflejando la alta inestabilidad geopolítica. Un aumento anticipado en el gasto público para defensa e infraestructura podría ejercer presión adicional sobre los spreads.
La exposición mediana de los IORP a la deuda soberana, excluyendo las exposiciones a través de organismos de inversión colectiva, se ha mantenido en torno al 14% de los activos totales en el cuarto trimestre de 2025. La exposición mediana a bonos corporativos fue de aproximadamente 1,7%.
La calidad crediticia de las carteras permanece en general alta. EIOPA muestra que el nivel mediano de calidad crediticia para las inversiones de los IORP ha aumentado a 1,7 en el cuarto trimestre de 2025, correspondiente a una calificación entre AA y A en la escala S&P. La exposición mediana a activos por debajo del umbral de grado de inversión es baja, casi 0% de los activos totales, pero la media ponderada alcanza el 5,8%, lo que indica exposiciones más altas para algunos fondos grandes.
En el área de mercado, la exposición mediana a bonos, incluidos a través de organismos de inversión colectiva invertidos en bonos, ha disminuido ligeramente al 53,3% de los activos totales en el cuarto trimestre de 2025, frente al 54,3% en el trimestre anterior. La exposición a acciones se ha mantenido relativamente estable, en 26,3%.
La exposición mediana de los IORP a propiedades inmobiliarias es limitada, por debajo del 1% de los activos totales, pero la media ponderada para el sector es del 6%. Los precios inmobiliarios han continuado aumentando en la zona euro, con un 2,2% en el segundo trimestre de 2025, tras una caída del 1,6% en el trimestre anterior.
EIOPA también señala diferencias entre fondos en cuanto a la exposición a activos denominados en moneda extranjera. La exposición mediana fue del 1% de los activos totales en el cuarto trimestre de 2025, mientras que la media ponderada fue del 26,4%, lo que indica que los fondos más grandes tienen exposiciones cambiarias más significativas.
Los riesgos de liquidez se evalúan en un nivel medio, con una tendencia al alza. El valor mediano de las posiciones netas de mercado de los derivados de los IORP se ha vuelto más negativo, alcanzando el -1,6% de los activos totales en el cuarto trimestre de 2025, frente al -0,6% en el trimestre anterior. La media ponderada del mismo indicador ha llegado a -4,9%, frente a -3,9%.
EIOPA precisa que la evolución está determinada principalmente por las tasas de interés más altas. El informe muestra que el indicador de derivados y las tenencias de efectivo tienden a compensarse mutuamente, especialmente para los IORP más grandes. La tasa mediana de activos líquidos se ha mantenido en gran medida sin cambios, en 51,3% en el cuarto trimestre de 2025.
Los riesgos de reservas y financiación para los esquemas de beneficios definidos permanecen en un nivel bajo. La posición financiera de estos IORP se ha consolidado en el cuarto trimestre de 2025, debido al efecto combinado de los fuertes rendimientos de inversión, respaldados por precios más altos de las acciones, y el aumento de las tasas de interés a largo plazo, que ha reducido el valor de las obligaciones de pensiones.
El exceso mediano de activos sobre pasivos ha continuado aumentando y ha alcanzado el 27,2% en el cuarto trimestre de 2025, frente al 25,3% en el trimestre anterior. La tasa mediana de financiación, calculada como la relación entre activos y provisiones técnicas, ha aumentado al 128,4%, frente al 126,4%.
Los riesgos de concentración se evalúan en un nivel medio. La exposición mediana directa de los IORP a los bancos se ha mantenido por debajo del 1% en el cuarto trimestre de 2025, al igual que las exposiciones a otras instituciones financieras. Las medias ponderadas, del 5,6% para bancos y 5,2% para otras instituciones financieras, indican exposiciones más altas para los fondos grandes.
Los riesgos relacionados con ESG permanecen estables en un nivel medio. La proporción mediana de las inversiones de los IORP en bonos verdes del total de bonos corporativos se ha mantenido en 9,6% en el cuarto trimestre de 2025, tras la tendencia ascendente observada desde 2022.
Las inversiones evaluadas mediante la taxonomía de la UE, como actividades elegibles, han aumentado al 15,9% del total de acciones y bonos corporativos en el cuarto trimestre de 2025, frente al 13,6% en el trimestre anterior. La media ponderada se ha mantenido estable en 27,6%, indicando exposiciones más altas para los fondos más grandes.
Los riesgos de digitalización y cibernéticos están en un nivel medio, pero EIOPA señala que su materialidad ha aumentado en el primer trimestre de 2026 en las evaluaciones de los supervisores nacionales. Esta evolución refleja las preocupaciones relacionadas con las tensiones geopolíticas y la incertidumbre asociada.
EIOPA subraya, sin embargo, que, a pesar del entorno difícil, el sector europeo de pensiones ocupacionales continúa demostrando resiliencia. La resiliencia es especialmente visible en los esquemas de beneficios definidos, donde la posición financiera se ha mejorado en medio de los rendimientos de inversión, los precios más altos de las acciones y las tasas de interés más altas a largo plazo.
El cuadro de riesgos de los IORP de abril de 2026 se basa en los datos más recientes de informes de los fondos de pensiones ocupacionales, con referencia hasta el cuarto trimestre de 2025. Los datos provienen de informes regulatorios recopilados de 625 IORP en el Espacio Económico Europeo y se complementan con datos de mercado hasta finales de marzo de 2026.
Dependiendo del tipo de esquema de pensiones, los riesgos no siempre son soportados directamente por las instituciones de pensiones ocupacionales. EIOPA precisa que estos pueden ser soportados por miembros, beneficiarios o patrocinadores, dependiendo de las características de cada esquema.
Las instituciones para la provisión de pensiones ocupacionales administran esquemas de pensiones profesionales para trabajadores y empleadores. Su supervisión es relevante para la estabilidad financiera, la protección de los beneficiarios y la resiliencia de los sistemas privados y ocupacionales de pensiones en Europa.
El cuadro de riesgos de EIOPA sigue varias categorías de vulnerabilidades, incluidos riesgos macroeconómicos, de crédito, de mercado, de liquidez, de reservas y financiación, de concentración, ESG y de digitalización y cibernéticos. Para cada categoría, EIOPA evalúa el nivel de riesgo, la tendencia de los últimos tres meses y la perspectiva para los próximos 12 meses.
Los datos publicados en abril de 2026 muestran una combinación de presiones externas y resiliencia interna. El entorno geopolítico y los mercados financieros aumentan los riesgos para los activos y rendimientos, mientras que la posición de financiación de los esquemas de beneficios definidos permanece sólida.
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